科創(chuàng)板首單“A控A”：邁瑞醫(yī)療擬入主惠泰醫(yī)療

　　□ 邁瑞醫(yī)療擬斥資超66億元，拿下科創(chuàng)板公司惠泰醫(yī)療的控制權(quán)。本次收購有望成為國內(nèi)醫(yī)療器械龍頭之間產(chǎn)業(yè)并購的新標(biāo)桿，實現(xiàn)1+1>2的共同發(fā)展目標(biāo)。這也是科創(chuàng)板首單“A控A”案例

　　□ 邁瑞醫(yī)療選擇以協(xié)議轉(zhuǎn)讓、現(xiàn)金收購方式取得惠泰醫(yī)療的控股權(quán)，整體體現(xiàn)了監(jiān)管方面對此類上市公司整合的支持態(tài)度，有助于消除市場對于“A控A”的一些誤解

　　□ 科創(chuàng)板公司通過并購重組實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合的熱情顯著升溫。不到一個月，2024年以來就有普源精電、亞信安全、思瑞浦等科創(chuàng)板公司接連發(fā)布重組預(yù)案。其中，亞信安全是科創(chuàng)板首單收購港交所上市公司的案例

　　2024年“A控A”再現(xiàn)新看點。市值超3400億元的醫(yī)療器械“一哥”邁瑞醫(yī)療擬斥資超66億元，拿下科創(chuàng)板公司惠泰醫(yī)療的控制權(quán)。

　　據(jù)了解，本次交易是雙方積極尋求產(chǎn)業(yè)合作的成果，通過相互之間技術(shù)和市場資源的優(yōu)勢整合，共同探索創(chuàng)新醫(yī)療器械行業(yè)外延式發(fā)展模式，這也是科創(chuàng)板首單“A控A”案例。

　　科創(chuàng)板首單“A控A” 邁瑞醫(yī)療擬入主惠泰醫(yī)療

　　邁瑞醫(yī)療1月28日晚公告，公司擬通過全資子公司深邁控以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式收購成正輝、成靈、戴振華等多名轉(zhuǎn)讓方合計持有的惠泰醫(yī)療1412萬股人民幣普通股股份，占標(biāo)的公司總股本的21.12%，轉(zhuǎn)讓金額合計為人民幣66.52億元。

　　同時，惠泰醫(yī)療實際控制人成正輝承諾，在其根據(jù)約定收到全部股份轉(zhuǎn)讓價款之日起及之后自愿、永久且不可撤銷地放棄所持標(biāo)的公司10%的股份所享有的表決權(quán)。

　　此外，深邁控還擬受讓晨壹紅啟（北京）咨詢有限公司持有的珠海彤昇投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“珠海彤昇”）全部0.12%的普通合伙權(quán)益，珠海彤昇目前持有惠泰醫(yī)療3.49%的股份。

　　上述三方面交易完成后，深邁控將直接持有惠泰醫(yī)療1412萬股股份，占惠泰醫(yī)療總股本的21.12%；深邁控一致行動人珠海彤昇直接持有惠泰醫(yī)療233.53萬股股份，占惠泰醫(yī)療總股本的3.49%，深邁控及其一致行動人珠海彤昇合計持有惠泰醫(yī)療1645.56萬股股份，占惠泰醫(yī)療總股本的24.61%，惠泰醫(yī)療控股股東將變更為深邁控，實際控制人將變更為李西廷和徐航。

　　醫(yī)療器械龍頭強強聯(lián)合實現(xiàn)1+1>2

　　在業(yè)界看來，本次交易中兩大龍頭公司攜手，將有望助推動國產(chǎn)醫(yī)療器械行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

　　其中，邁瑞醫(yī)療是我國醫(yī)療器械領(lǐng)域的綜合龍頭，擁有生命信息與支持、體外診斷和醫(yī)學(xué)影像三大支柱業(yè)務(wù)，2023年前三季度營業(yè)收入近300億元，海外營收破百億元，過去三年凈利潤增速均保持在20%以上。

　　惠泰醫(yī)療則是國產(chǎn)電生理及血管介入領(lǐng)域的細(xì)分龍頭，心臟電生理產(chǎn)品覆蓋醫(yī)院超過800家，血管介入類產(chǎn)品覆蓋醫(yī)院超過3000家，并已取得14個產(chǎn)品的歐盟CE認(rèn)證，在90多個國家和地區(qū)完成注冊和市場準(zhǔn)入，過去三年凈利潤增長幅度超過60%。

　　邁瑞醫(yī)療和惠泰醫(yī)療都來自深圳，在技術(shù)研發(fā)、區(qū)域供應(yīng)鏈、產(chǎn)能等方面互補性強，雙方合作有利于完善產(chǎn)品組合、擴(kuò)展全球銷售，在電生理、醫(yī)療影像、外周介入等多個領(lǐng)域強化實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同，實現(xiàn)雙贏共生局面。

　　據(jù)了解，邁瑞醫(yī)療此前已經(jīng)先后收購了Datascope、DiaSys、Zonare等多家國際龍頭企業(yè)，本次收購有望成為國內(nèi)醫(yī)療器械龍頭之間產(chǎn)業(yè)并購的新標(biāo)桿，實現(xiàn)1+1>2的共同發(fā)展目標(biāo)。

　　溢價收購或引發(fā)科創(chuàng)板公司價值重估

　　公告顯示，本次交易完成后，惠泰醫(yī)療將繼續(xù)保持公司管理層及核心員工團(tuán)隊穩(wěn)定，主營業(yè)務(wù)不會發(fā)生變化，惠泰醫(yī)療的原實控人成正輝仍為惠泰醫(yī)療的第二大股東，并將繼續(xù)擔(dān)任副董事長和總經(jīng)理職務(wù)。

　　可以看出，本次收購并非原實控人套現(xiàn)離場，而是希望通過引入邁瑞醫(yī)療進(jìn)一步做大做強。雙方不但采取措施確保主營業(yè)務(wù)和管理層的穩(wěn)定，而且將借助邁瑞醫(yī)療在醫(yī)療器械行業(yè)內(nèi)豐富的資源優(yōu)勢和各自在細(xì)分領(lǐng)域的經(jīng)驗積累，推進(jìn)惠泰醫(yī)療長期健康發(fā)展。這將給惠泰醫(yī)療的中小投資者吃下一顆“定心丸”。

　　值得注意的是，本次交易的收購價格為每股惠泰醫(yī)療471.12元。按照公告披露前一個交易日股價計算，本次交易的收購溢價超過30%。經(jīng)過最近一年的調(diào)整，惠泰醫(yī)療的股價已經(jīng)從最高點464.19元下調(diào)至最新360.53元，PE（TTM）不足50，而科創(chuàng)50指數(shù)近期下探至746點，PE（TTM）降低至40.6，不論個股還是板塊整體估值均已處于較低水平。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，邁瑞醫(yī)療選擇在此時出手進(jìn)場溢價收購，表明對惠泰醫(yī)療發(fā)展的長期看好。同時，在一定程度上，也可能意味著，經(jīng)過階段性較為充分的調(diào)整之后，科創(chuàng)板半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥、高端制造等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)個股即將迎來向上修復(fù)機(jī)會，未來板塊估值或出現(xiàn)趨勢性改善。

　　暖風(fēng)頻吹 科創(chuàng)板并購有望持續(xù)升溫

　　2023年以來，中國證監(jiān)會多次表態(tài)支持上市公司通過市場化并購重組等方式做優(yōu)做強，強調(diào)支持上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、市場化并購重組，激發(fā)經(jīng)營活力。近期，監(jiān)管層通過優(yōu)化并購重組規(guī)則和審核機(jī)制，舉辦并購重組專門座談會和專項培訓(xùn)等方式，頻頻向市場吹風(fēng)，傳遞積極監(jiān)管態(tài)度。

　　在此背景下，科創(chuàng)板公司通過并購重組實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合的熱情顯著升溫。2024年以來，不到一個月，就有普源精電、亞信安全、思瑞浦等科創(chuàng)板公司接連發(fā)布重組預(yù)案。其中，亞信安全是科創(chuàng)板首單收購港交所上市公司的案例，思瑞浦是2023年11月證監(jiān)會發(fā)布定向可轉(zhuǎn)債規(guī)則后，滬市首單定向可轉(zhuǎn)債案例。

　　有投行人士分析稱，本次邁瑞醫(yī)療收購惠泰醫(yī)療控制權(quán)的推進(jìn)，也與近期監(jiān)管層支持上市公司通過資本市場開展高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)并購有關(guān)。作為市場關(guān)注度較高的“A控A”交易，邁瑞醫(yī)療選擇以協(xié)議轉(zhuǎn)讓、現(xiàn)金收購方式取得惠泰醫(yī)療的控股權(quán)，整體體現(xiàn)了監(jiān)管層對此類上市公司整合的支持態(tài)度，有助于消除市場對于“A控A”的一些誤解。

　　記者采訪獲悉，在科創(chuàng)板市場大幅調(diào)整，相關(guān)指標(biāo)處于歷史低位的背景下，代表“硬科技”的科創(chuàng)板或迎來價值重估機(jī)會，未來圍繞科創(chuàng)板公司的產(chǎn)業(yè)整合有望加速，并購重組可能成為推動科創(chuàng)板上市公司高質(zhì)量發(fā)展的一條主線。