存儲(chǔ)類公司業(yè)績回暖卡位AI升級(jí)機(jī)遇 后市供需博弈或加劇

　　作為半導(dǎo)體周期風(fēng)向標(biāo)，存儲(chǔ)行業(yè)2023年逐漸復(fù)蘇，主要存儲(chǔ)品種價(jià)格止跌回升。A股存儲(chǔ)類上市公司業(yè)績印證了這一趨勢，近期陸續(xù)披露的年報(bào)顯示，2023年第四季度相關(guān)上市公司凈利潤普遍修復(fù)甚至同比轉(zhuǎn)增，2024年一季度多家公司擴(kuò)大增勢，布局人工智能技術(shù)升級(jí)帶來的機(jī)遇，并加速構(gòu)建自主可控產(chǎn)業(yè)鏈。

　　不過，證券時(shí)報(bào)·e公司記者進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，對(duì)于存儲(chǔ)價(jià)格的后市，市場機(jī)構(gòu)普遍樂觀，上市公司則保持相對(duì)謹(jǐn)慎，甚至擔(dān)憂前期存儲(chǔ)漲幅透支了采購動(dòng)力，后續(xù)供需博弈可能越發(fā)激烈。

　　從降價(jià)換量到業(yè)績反轉(zhuǎn)

　　一位深圳市華強(qiáng)北的閃存廠商舉起手機(jī)屏幕，密密麻麻羅列了該公司代理的存儲(chǔ)品類和型號(hào)，且稱收到某國際原廠即將漲價(jià)30%的消息，考慮趁當(dāng)前價(jià)格加大采購量。

　　去年以來，各大存儲(chǔ)晶圓廠努力減產(chǎn)，全球存儲(chǔ)供應(yīng)大幅度收緊，帶動(dòng)存儲(chǔ)晶圓價(jià)格自2023年三季度末開始出現(xiàn)明顯反彈。據(jù)CFM閃存市場報(bào)價(jià)，2023年四季度NAND Flash（閃存）市場綜合價(jià)格指數(shù)上升42.7%，DRAM（內(nèi)存）市場綜合價(jià)格指數(shù)上升10.7%。

　　漲價(jià)顯然已經(jīng)成為存儲(chǔ)市場的“活性劑”。不少存儲(chǔ)類上市公司近兩年加大了去庫存力度，普遍采取降價(jià)換市場策略，鞏固市場；隨著市場回溫和產(chǎn)品升級(jí)，相關(guān)公司業(yè)績逐步走出周期“低谷”，甚至龍頭公司轉(zhuǎn)向漲價(jià)，提升高端產(chǎn)品比例，使得毛利率得到修復(fù)。

　　據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，已披露年報(bào)的存儲(chǔ)類上市公司中，2023年不到半數(shù)的公司營收同比增長，凈利潤普遍下降，但是從去年第三季度以來，凈利潤環(huán)比增長的公司逐步增多；到去年第四季度，行業(yè)內(nèi)上市公司的平均盈利同比增速轉(zhuǎn)正，實(shí)現(xiàn)近四成增長，其中，德明利去年第四季度盈利環(huán)比增長超過5倍，普冉股份、江波龍均實(shí)現(xiàn)環(huán)比大幅增長。即便在傳統(tǒng)淡季的一季度，也有越來越多的上市公司實(shí)現(xiàn)盈利增長。

　　存儲(chǔ)芯片設(shè)計(jì)龍頭兆易創(chuàng)新的業(yè)績就經(jīng)歷了“先抑后揚(yáng)”，去年歸母凈利潤同比下降約九成，今年一季度歸母凈利潤同比增長近四成，實(shí)現(xiàn)凈利約2億元。根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)Web-Feet Research的數(shù)據(jù)，兆易創(chuàng)新2023年在Serial NOR Flash排名提升，從行業(yè)排名第三升至行業(yè)第二名。

　　對(duì)于存儲(chǔ)類產(chǎn)品毛利率環(huán)比提升，兆易創(chuàng)新表示，一方面是由于新產(chǎn)品及工藝制程的切換，提高了產(chǎn)品競爭力，加上毛利率較高的產(chǎn)品銷售比例增加，以及DRAM產(chǎn)品的價(jià)格提升，帶動(dòng)毛利率提升；另一方面，去年公司進(jìn)行了存貨減值計(jì)提，今年一季度消費(fèi)類需求有所回升，加速了公司庫存去化。

　　江波龍作為A股存儲(chǔ)模組龍頭，2023年歸母凈利潤虧損約8億元，但在去年第四季度公司開始轉(zhuǎn)盈利；今年一季度實(shí)現(xiàn)凈利3.84億元，同比增長近2.4倍。

　　江波龍資深副總裁、COO王景陽近期接受證券時(shí)報(bào)·e公司記者采訪時(shí)表示，今年一季度以來，存儲(chǔ)行業(yè)形勢向好。存儲(chǔ)產(chǎn)品價(jià)格上揚(yáng)，消費(fèi)端的需求復(fù)蘇，尤其手機(jī)市場已經(jīng)供不應(yīng)求，電腦市場也有所恢復(fù)，服務(wù)器市場在去年去庫存后迎來新需求。

　　后市漲價(jià)謹(jǐn)慎樂觀

　　當(dāng)前機(jī)構(gòu)對(duì)存儲(chǔ)市場普遍樂觀?？紤]國際存儲(chǔ)晶圓原廠在去年四季度末仍未實(shí)現(xiàn)季度盈利，在業(yè)績壓力的持續(xù)影響下，存儲(chǔ)晶圓原廠持續(xù)拉漲產(chǎn)品價(jià)格的動(dòng)力并未減弱，今年半導(dǎo)體存儲(chǔ)產(chǎn)品價(jià)格仍然有望將延續(xù)上漲的復(fù)蘇趨勢。

　　業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)今年存儲(chǔ)市場將進(jìn)一步復(fù)蘇，手機(jī)將實(shí)現(xiàn)4%的增長，PC和服務(wù)器將分別實(shí)現(xiàn)8%和4%的增長；另外，單機(jī)容量增長明顯，存儲(chǔ)產(chǎn)品迎來價(jià)格甜蜜點(diǎn)。

　　市場機(jī)構(gòu)TrendForce預(yù)計(jì)，受供貨商庫存降低以及減產(chǎn)效應(yīng)影響，預(yù)估第二季度NAND Flash合約價(jià)將上漲約13%至18%；考慮去年第四季度起供貨商已大幅度漲價(jià)，以及預(yù)期庫存回補(bǔ)動(dòng)能將逐漸走弱，第二季度DRAM合約價(jià)季漲幅將收窄3%至8%。

　　對(duì)存儲(chǔ)后市，上市公司相對(duì)謹(jǐn)慎一些。

　　王景陽向記者表示，當(dāng)前存儲(chǔ)行業(yè)從歷史罕見的超跌行情中逐步恢復(fù)，所以當(dāng)前持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度；預(yù)計(jì)今年上半年存儲(chǔ)行情會(huì)大幅上漲，下半年漲幅則趨于平穩(wěn)。

　　大為股份高管在日前機(jī)構(gòu)調(diào)研活動(dòng)中表達(dá)了一定程度的擔(dān)憂。部分存儲(chǔ)產(chǎn)品已經(jīng)連續(xù)幾個(gè)季度上漲兩三成，嚴(yán)重抑制了后續(xù)采購動(dòng)力，若實(shí)際需求不如預(yù)期，那么今年二季度有可能會(huì)出現(xiàn)變局。另一方面，市場對(duì)于不同類型產(chǎn)品需求存在差異，公司預(yù)計(jì)今年上半年有望看到DRAM和NAND Flash恢復(fù)盈虧平衡，但供需雙方的博弈可能比較激烈。

　　作為關(guān)鍵指標(biāo)，存儲(chǔ)模組廠商去年趁低價(jià)增加備貨，如江波龍去年庫存同比增加約五成，超過同期產(chǎn)銷量增幅。公司高管向記者介紹，考慮整體銷售規(guī)模增長，今年整個(gè)庫存將比去年同期提升，公司需要滿足核心產(chǎn)業(yè)客戶的保供要求，而公司主力產(chǎn)品型號(hào)比較齊全，能夠應(yīng)對(duì)客戶的一些小幅波動(dòng)，所以風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。

　　德明利去年庫存量同比增加近三成，公司稱在行業(yè)下行周期進(jìn)行戰(zhàn)略性備貨。

　　相比而言，上游設(shè)計(jì)廠商仍普遍去庫存。據(jù)披露，兆易創(chuàng)新和普冉股份去年存儲(chǔ)芯片分別同比下降約13%和45%。

　　去年，兆易創(chuàng)新推出了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，其中設(shè)定2024年實(shí)現(xiàn)約73億元營收的考核目標(biāo)。公司高管在機(jī)構(gòu)交流時(shí)表示，公司對(duì)達(dá)成今年的股權(quán)激勵(lì)考核營收仍有不確定性，畢竟市場需求是反轉(zhuǎn)還是回暖分歧比較大，還要持續(xù)觀察。

　　東芯股份各產(chǎn)品線則有不同的去庫存節(jié)奏，去年DRAM庫存同比下降近三成，而NAND庫存翻倍。

　　東芯股份高管在最新交流活動(dòng)中表示，隨著網(wǎng)通市場的逐步回暖，以及運(yùn)營商招標(biāo)需求的增加，進(jìn)而帶動(dòng)SLC NAND今年的市場表現(xiàn)，另外，公司涉及的中高容量NOR的市場趨向好轉(zhuǎn)，公司陸續(xù)推出的NOR新產(chǎn)品也將逐步進(jìn)入高可靠性應(yīng)用領(lǐng)域，帶來更多的市場機(jī)會(huì)。

　　相比消費(fèi)電子市場，應(yīng)用于汽車的存儲(chǔ)產(chǎn)品仍面臨高庫存壓力。

　　北京君正高管介紹，當(dāng)前面向行業(yè)市場的存貨水平偏高，行業(yè)景氣度還未達(dá)到上行階段，公司旗下存儲(chǔ)平臺(tái)矽成的存貨規(guī)模比正常情況高出兩三個(gè)月。不過，汽車行業(yè)具有特殊性，正常市場環(huán)境下也需要保證一個(gè)季度左右?guī)齑?，以保證客戶供應(yīng)鏈安全。預(yù)計(jì)今年存貨會(huì)慢慢消化，規(guī)模逐漸下降。

　　卡位人工智能機(jī)遇

　　生成式人工智能被視為存儲(chǔ)市場增長的關(guān)鍵推手，去年AI服務(wù)器迅猛增長，各大存儲(chǔ)原廠加速推出更為先進(jìn)的AI存儲(chǔ)產(chǎn)品，國內(nèi)存儲(chǔ)類上市公司積極布局存儲(chǔ)升級(jí)的機(jī)遇。

　　作為A股內(nèi)存接口芯片龍頭，瀾起科技就受益于AI服務(wù)器需求的快速增長，業(yè)績大爆發(fā)。公司預(yù)計(jì)今年一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤2.1億元至2.4億元，較上年同期增長9.65倍至11.17倍。

　　據(jù)介紹，瀾起科技PCIe Retimer芯片成功導(dǎo)入境內(nèi)外主流云計(jì)算和互聯(lián)網(wǎng)廠商的AI服務(wù)器采購項(xiàng)目，并已開始規(guī)模出貨，今年第一季度，公司的PCIe Retimer芯片單季度出貨量約為15萬顆，超過該產(chǎn)品去年全年出貨量的1.5倍。另外，瀾起科技MRCD/MDB芯片的服務(wù)器高帶寬內(nèi)存模組已在境內(nèi)外主流云計(jì)算和互聯(lián)網(wǎng)廠商開始規(guī)模試用，今年一季度實(shí)現(xiàn)相關(guān)銷售額首次突破2000萬元。

　　作為新一代技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，英特爾、AMD等主流處理器平臺(tái)已經(jīng)開始全面支持DDR5內(nèi)存，相較于前一代DDR4提供顯著提升的性能、更高的能效以及更大的容量。目前行業(yè)主流預(yù)期是DDR5滲透率將在今明兩年持續(xù)提升，預(yù)計(jì)今年年中超過50%。瀾起科技預(yù)計(jì)，DDR5內(nèi)存接口芯片將在未來幾年持續(xù)進(jìn)行子代迭代，子代迭代有助于維系相關(guān)產(chǎn)品的平均銷售價(jià)格。

　　針對(duì)DDR5內(nèi)存技術(shù)的升級(jí)機(jī)遇，聚辰股份與瀾起科技合作開發(fā)了配套新一代DDR5內(nèi)存模組的SPD(串行存在檢測)產(chǎn)品，并已在行業(yè)主要內(nèi)存模組廠商中取得大規(guī)模應(yīng)用。隨著下游內(nèi)存模組廠商庫存水位的逐步改善，以及DDR5內(nèi)存模組滲透率的持續(xù)提升，自去年第四季度以來公司SPD產(chǎn)品銷量及收入實(shí)現(xiàn)較大幅度環(huán)比增長，相關(guān)業(yè)務(wù)回暖趨勢明顯。

　　大為股份高管介紹，公司已經(jīng)關(guān)注到AI領(lǐng)域的爆發(fā)，去年完成DDR5產(chǎn)品線的方案設(shè)計(jì)與小批量生產(chǎn)，已向客戶送測。

　　上市公司還瞄上了企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)賽道，發(fā)力高端存儲(chǔ)。德明利預(yù)計(jì)今年一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.86億元至2.26億元，同比增長五到六倍。據(jù)介紹，公司積極尋求海外市場的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，進(jìn)一步拓寬公司產(chǎn)品的市場覆蓋面。

　　作為存儲(chǔ)行業(yè)“新秀”，香農(nóng)芯創(chuàng)旗下海普存儲(chǔ)已經(jīng)推出了新款企業(yè)級(jí)SSD（固態(tài)硬盤）產(chǎn)品，其固態(tài)硬盤HP600系列已經(jīng)量產(chǎn)銷售，DDR4內(nèi)存條在今年第一季度實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)銷售，預(yù)計(jì)第二季度DDR5也將進(jìn)入量產(chǎn)階段。

　　海普存儲(chǔ)總裁蘇欣在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，隨著DDR5的逐步普及和國內(nèi)數(shù)據(jù)中心市場升級(jí)，預(yù)計(jì)企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)市場將迎來轉(zhuǎn)型升級(jí)新機(jī)遇，海普存儲(chǔ)希望憑借更高性能、更低功耗和定制化的企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)方案，在中國企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)市場取得一席之地。

　　產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)力自主可控

　　伴隨著行業(yè)回暖，存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈的自主可控進(jìn)程在加速構(gòu)建，近期以模組廠和封測廠表現(xiàn)尤為積極。

　　江波龍董事長蔡華波指出，隨著市場競爭加劇，傳統(tǒng)存儲(chǔ)器廠商通常存在20億美元營收的天花板；而江波龍?jiān)趶募夹g(shù)、產(chǎn)品、供應(yīng)鏈、商業(yè)模式等多個(gè)維度升級(jí)，向半導(dǎo)體存儲(chǔ)品牌轉(zhuǎn)型，其中就包括鞏固自有封測能力。

　　去年，江波龍分別斥資約2億美元和1.32億美元收購巴西存儲(chǔ)巨頭SMART Modular以及蘇州力成，從而形成海內(nèi)外產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)的高端封裝測試的布局。交割完成后，收購標(biāo)的分別改名為Zilia和元成蘇州，其中，元成蘇州定位手機(jī)等智能終端的高端嵌入式存儲(chǔ)市場，以及車規(guī)級(jí)存儲(chǔ)產(chǎn)品；Zilia專注行業(yè)級(jí)客戶市場，并且能享受出口美國零關(guān)稅優(yōu)惠和地理便捷，提升供應(yīng)鏈安全。

　　王景陽介紹，在當(dāng)前國際地緣政治環(huán)境下，江波龍收購是為了補(bǔ)齊生產(chǎn)制造等環(huán)節(jié)的短板，完善產(chǎn)業(yè)鏈條，并更好地向TCM（技術(shù)合約制造）商業(yè)模式轉(zhuǎn)型。

　　同時(shí)，模組廠商也在加大國產(chǎn)存儲(chǔ)原廠的采購力度。

　　德明利介紹，公司從2020年11月成為長江存儲(chǔ)（YMTC）Xtacking 3D NAND金牌生態(tài)合作伙伴，并開始批量采購和產(chǎn)品驗(yàn)證，有望盡快實(shí)現(xiàn)移動(dòng)存儲(chǔ)產(chǎn)品從晶圓到閃存主控芯片的100%國產(chǎn)化替代。

　　兆易創(chuàng)新加大了向關(guān)聯(lián)方長鑫科技的DRAM代工采購規(guī)模，交易金額從2023年約3.62億元預(yù)計(jì)提升至約8.52億元。另外，今年3月，兆易創(chuàng)新以15億元參與長鑫科技增資，從而持有長鑫科技股權(quán)比例從0.95%升至1.88%，進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈綁定。

　　兆易創(chuàng)新高管介紹，今年DRAM營收目標(biāo)大幅增長，主要是產(chǎn)品需求增加疊加單價(jià)上漲，以及經(jīng)過兩年多的產(chǎn)品開發(fā)和工程推進(jìn)，公司DDR3 4Gb及2Gb容量產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)并銷售，采購代工DRAM產(chǎn)品將增加。

　　另一方面，半導(dǎo)體封測上市公司聚焦高性能封裝技術(shù)，積極布局存儲(chǔ)市場機(jī)遇。

　　通富微電高管表示，隨著國內(nèi)存儲(chǔ)芯片技術(shù)的日趨成熟，公司布局多年的存儲(chǔ)器產(chǎn)線已穩(wěn)步進(jìn)入量產(chǎn)階段，并顯著提升了公司在相關(guān)領(lǐng)域的市場份額。展望未來，公司將努力爭取獲得更多存儲(chǔ)訂單。2024年，公司營收目標(biāo)為252.8億元，較上一年增長13.52%。

　　另外，國內(nèi)封測龍頭長電科技今年3月進(jìn)行重大收購，全資子公司擬斥資6.24億美元收購西部數(shù)據(jù)旗下封測廠晟碟半導(dǎo)體（上海）有限公司80%的股權(quán)，以擴(kuò)大公司在存儲(chǔ)及運(yùn)算電子領(lǐng)域的市場份額，提升智能化制造水平。