險企料放緩高風(fēng)險資產(chǎn)配置

　　穆迪公司日前發(fā)布的研報認(rèn)為，在當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)體系整體杠桿率的上升勢頭趨緩、保險產(chǎn)品組合向更可持續(xù)的方向轉(zhuǎn)型，以及投資配置向高風(fēng)險資產(chǎn)傾斜的情況緩和等因素影響下，預(yù)計未來12-18個月保險行業(yè)的盈利能力和償付能力指標(biāo)將維持穩(wěn)定。業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前國內(nèi)多數(shù)險企對高風(fēng)險資產(chǎn)的配置已經(jīng)達(dá)到峰值并將下降，預(yù)計險企對恢復(fù)高風(fēng)險資產(chǎn)配置將持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　未來12個月行業(yè)趨于穩(wěn)定

　　從壽險方面來看，穆迪報告稱，產(chǎn)品組合和投資組合的風(fēng)險減退。原因是大多數(shù)大型保險公司的保費份額將相對上升，而其銷售長期期繳保障型產(chǎn)品的能力將帶來更穩(wěn)定的保費增長。萬能險的保費增長大幅回落也改善了壽險行業(yè)的長期流動性狀況。

　　“今后，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向期限更長的期繳保費產(chǎn)品。需要關(guān)注的是，壽險公司將面臨更大的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的壓力。這些產(chǎn)品的市場接受度及其銷售渠道的有效性仍然不均衡，這將拖累相關(guān)保費的增長�！蹦碌戏治鰩熤燔缰赋�，之前采用激進(jìn)增長策略的保險公司，通常是小型保險公司，其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向長期期繳及保障型產(chǎn)品時面臨更大挑戰(zhàn)。這些公司往往高度依賴于銀保渠道，品牌認(rèn)知度較低，客戶群體較小，從而限制他們銷售這些新產(chǎn)品的能力。

　　從財險方面看，非車險業(yè)務(wù)仍是主要增長動力。未來12-18個月中國財險業(yè)增速將達(dá)到10%-20%區(qū)間低段，支持因素包括經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長，以及政策措施將支持非車險業(yè)務(wù)繼續(xù)強勁增長，特別是農(nóng)業(yè)險和責(zé)任險。

　　“財險業(yè)加速向非車險業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，可能會令償付能力溫和下降。某些非車險業(yè)務(wù)比車險業(yè)務(wù)更具盈利能力，但卻帶來更高的風(fēng)險，因為這些業(yè)務(wù)風(fēng)險較不分散�！蹦碌戏治鰩煿�嘉銘認(rèn)為，未來12-18個月中小財險公司在改善綜合成本率方面所面臨的壓力將增大，這將促使其縮減運營規(guī)�；蚋鼮閭�(cè)重非車險業(yè)務(wù)，而這兩種做法都會令其信用狀況產(chǎn)生波動。

　　抑制非標(biāo)投資意愿

　　“我們預(yù)計壽險公司對恢復(fù)高風(fēng)險資產(chǎn)配置將持謹(jǐn)慎態(tài)度�！蹦碌戏治鰩熢�永基稱，近年來，保險公司增加對非標(biāo)資產(chǎn)的配置，以便在低利率環(huán)境下尋求更高的收益率。這些非標(biāo)投資的資產(chǎn)透明度和流動性往往較低，并且涉及更高的交易對手風(fēng)險和法律風(fēng)險，可能出現(xiàn)重大減值損失，從而導(dǎo)致資本侵蝕。

　　一位險企人士指出，當(dāng)前，監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強了對保險資金的投資監(jiān)管。首先，當(dāng)前清理整頓地方政府融資平臺及整體經(jīng)濟(jì)體系去杠桿的背景下，要求公司對底層資產(chǎn)風(fēng)險進(jìn)行“穿透”分析。監(jiān)管機(jī)構(gòu)還禁止使用在另類投資中盛行的不透明投資結(jié)構(gòu)，如多層嵌套和“名股實債”投資。

　　袁永基認(rèn)為，這將抑制保險公司進(jìn)一步投資于非標(biāo)資產(chǎn)的意愿，從而降低這些投資經(jīng)常帶來的交易對手及潛在的法律風(fēng)險。這也將引導(dǎo)保險公司投資于更加標(biāo)準(zhǔn)化和透明的資產(chǎn)，從而改善資產(chǎn)透明度和流動性。此外，近期利率上升也提高了存款和政府債券等較傳統(tǒng)資產(chǎn)的吸引力，預(yù)計保險公司將增加這些資產(chǎn)類別的投資。

　　報告指出，嚴(yán)監(jiān)管是未來12-18個月制約這些高風(fēng)險資產(chǎn)配置的另一個主要驅(qū)動因素。

　　目前，較低的投資收益率會影響盈利能力，但承保利潤改善可抵消負(fù)面影響。盈利能力下降將主要反映在較低的平均投資回報，原因是保險公司當(dāng)前投資組合中的大多數(shù)高收益投資會在未來幾年內(nèi)到期，在目前嚴(yán)格的監(jiān)管下，到期資金的再投資收益率很可能會降低。“預(yù)計保險公司的投資組合將回歸結(jié)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)透明的傳統(tǒng)投資，保險公司的資產(chǎn)透明度和流動性將因而提高。”報告認(rèn)為。