機(jī)構(gòu)尋覓保險(xiǎn)股左側(cè)布局機(jī)會(huì)

　　沉寂數(shù)日后，保險(xiǎn)股在周一集體走高。截至16日收盤，Wind保險(xiǎn)指數(shù)漲幅超過3%，在24個(gè)二級(jí)行業(yè)中位居第二。

　　分析人士認(rèn)為，五大險(xiǎn)企前10月合計(jì)實(shí)現(xiàn)2.19萬億元保費(fèi)，同比增長5.16%。財(cái)務(wù)性股權(quán)投資新政落地，將助推行業(yè)投資能力優(yōu)化，中長期看，抓住好的股權(quán)投資機(jī)會(huì)，將有望為公司帶來更高投資回報(bào)。

　　壽險(xiǎn)保費(fèi)增速疲弱

　　日前，A股五大險(xiǎn)企前10月保費(fèi)悉數(shù)出爐。五大險(xiǎn)企前10月合計(jì)實(shí)現(xiàn)2.19萬億元保費(fèi)，同比增長5.16%，較前9月的5.80%有所放緩。

　　前10月保費(fèi)增速放緩，意味著險(xiǎn)企10月保費(fèi)增長低迷，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這主要緣于“開門紅”提前準(zhǔn)備和車險(xiǎn)綜改。

　　數(shù)據(jù)顯示，中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險(xiǎn)前10月保費(fèi)分別為5659億元、6788億元、4851億元、3186億元、1452億元；同比分別增長8.74%、1.54%、2.85%、3.81%、22.65%。

　　壽險(xiǎn)方面，10月單月，中國人壽、平安壽險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)223億元、292億元、108億元、37億元、108億元，合計(jì)保費(fèi)收入同比下降1.7%。具體來看，除新華保險(xiǎn)（+3.5%）和人保壽險(xiǎn)（+2.5%）外，中國人壽（-4.7%）、平安人壽（-1.1%）、太保壽險(xiǎn)（-5.7%）均同比下滑。

　　開源證券分析師高超說：“十一假期是新冠肺炎疫情發(fā)生后的第一個(gè)可以外出旅游的假日，業(yè)務(wù)推動(dòng)受影響；疊加上市險(xiǎn)企2021年‘開門紅’啟動(dòng)時(shí)間較2020年明顯提前，各家險(xiǎn)企提早備戰(zhàn)，造成10月壽險(xiǎn)保費(fèi)收入同比增速放緩�！�

　　國泰君安證券非銀團(tuán)隊(duì)表示，上市險(xiǎn)企策略分化，新華保險(xiǎn)和中國人保當(dāng)前仍以沖刺全面業(yè)績?yōu)槟繕?biāo)，單月保費(fèi)實(shí)現(xiàn)正增長，而中國人壽和中國太保10月整月以“開門紅”為主基調(diào)，單月保費(fèi)負(fù)增長幅度較大。

　　財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)受拖累

　　財(cái)險(xiǎn)方面，10月單月，人保產(chǎn)險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)、太保產(chǎn)險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)262億元、212億元、104億元保費(fèi)，同比分別下滑11.27%、下滑4.2%、增長5.7%。國君非銀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，保費(fèi)下滑主要有兩大原因：一是綜改落地“滿月”，老客戶車均保費(fèi)下降對(duì)保險(xiǎn)公司保費(fèi)增速造成負(fù)面影響；二是高風(fēng)險(xiǎn)信用險(xiǎn)業(yè)務(wù)出清的影響仍在延續(xù)，人保財(cái)險(xiǎn)單月信用險(xiǎn)增速為-97.5%，拖累整體非車險(xiǎn)增長。

　　9月19日，《關(guān)于實(shí)施車險(xiǎn)綜合改革的指導(dǎo)意見》開始施行。這意味著，10月是車險(xiǎn)綜改施行以來第一個(gè)完整的自然月。一直以來，車險(xiǎn)都是財(cái)險(xiǎn)領(lǐng)域的重頭業(yè)務(wù)，對(duì)財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入的影響舉足輕重。從已公布的數(shù)據(jù)來看，人保財(cái)險(xiǎn)10月單月車險(xiǎn)保費(fèi)為194.17億元，同比下滑7.15%；平安產(chǎn)險(xiǎn)10月車險(xiǎn)保費(fèi)151.57億元，同比下滑4.26%。

　　平安產(chǎn)險(xiǎn)董事長兼CEO孫建平認(rèn)為，車險(xiǎn)綜合改革已進(jìn)入“深水區(qū)”，行業(yè)肯定會(huì)面臨一段時(shí)間的“陣痛”，短期內(nèi)車險(xiǎn)保費(fèi)增速可能下滑甚至出現(xiàn)負(fù)增長。海通證券分析師孫婷強(qiáng)調(diào)，車險(xiǎn)綜合改革促進(jìn)市場優(yōu)勝劣汰，預(yù)計(jì)中長期行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升，利好龍頭企業(yè)。

　　左側(cè)布局時(shí)機(jī)

　　雖然部分險(xiǎn)企單月保費(fèi)增速放緩，但整體來看保費(fèi)仍處于上升趨勢，從負(fù)債端改善險(xiǎn)企基本面；投資端方面，險(xiǎn)企尤其是龍頭險(xiǎn)企也迎來利好。

　　《關(guān)于保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性股權(quán)投資有關(guān)事項(xiàng)的通知》近日發(fā)布，中信建投非銀金融研究團(tuán)隊(duì)分析，《通知》取消了險(xiǎn)資財(cái)務(wù)性股權(quán)投資的行業(yè)限制，進(jìn)一步增加資金運(yùn)用的靈活性，適度增加股權(quán)投資有助于險(xiǎn)資拉長投資久期、滿足不同行業(yè)資產(chǎn)配置需求并分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　“在中國中長期面臨低利率環(huán)境的背景下，保險(xiǎn)資金作為資本市場的長期機(jī)構(gòu)投資者，可以發(fā)揮長線資金的優(yōu)勢參與股權(quán)投資市場，把握符合中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)，這有利于提升保險(xiǎn)資金的中長期投資收益。放開保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性股權(quán)投資行業(yè)限制，進(jìn)一步拓展了公司股權(quán)投資的選擇空間，未來公司將擁有更多的投資自主權(quán)，行業(yè)配置也將更加多元化。中長期來看，抓住好的股權(quán)投資機(jī)會(huì)將有望為公司帶來更高的投資回報(bào)�！蹦炒笮捅ｋU(xiǎn)資產(chǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

　　中信建投非銀金融研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，保險(xiǎn)板塊左側(cè)布局時(shí)機(jī)已開啟，建議積極把握四季度至明年一季度的絕對(duì)收益機(jī)會(huì)。險(xiǎn)企積極備戰(zhàn)“開門紅”，市場持樂觀態(tài)度疊加2020年低基數(shù)，明年一季度新業(yè)務(wù)價(jià)值（NBV）有望實(shí)現(xiàn)超兩位數(shù)正增長，對(duì)“開門紅”業(yè)績的良好預(yù)期將成為保險(xiǎn)股估值提升的重要推動(dòng)因素。10年期國債收益率回升至3.2%，四季度預(yù)售現(xiàn)金流高增，把握利率窗口進(jìn)行配置有益于投資收益率表現(xiàn)。臨近年底，市場有望出現(xiàn)估值切換行情，保險(xiǎn)板塊估值處于相對(duì)低位，未來上攻空間較充足。