中國平安陳德賢：看好股票市場投資價(jià)值
在中國平安發(fā)布2020年年報(bào)之際，中國平安首席投資執(zhí)行官陳德賢接受了中國證券報(bào)記者專訪。陳德賢表示，盡管去年以來疫情對全球經(jīng)濟(jì)和投資環(huán)境產(chǎn)生了影響，但中國平安的保險(xiǎn)金組合投資長期戰(zhàn)略配置思路并未發(fā)生動搖。面向未來，相對于債券而言，中國平安仍看好股票市場的投資價(jià)值，會擇機(jī)進(jìn)行戰(zhàn)術(shù)配置，獲取超額收益。
加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)管控
“從中長期看，當(dāng)前正值國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長動力切換期，信用風(fēng)險(xiǎn)局部發(fā)生是正常現(xiàn)象。”陳德賢認(rèn)為，從宏觀層面看，“十四五”規(guī)劃強(qiáng)調(diào)高質(zhì)量增長，隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，各類生產(chǎn)要素將從部分傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到新興產(chǎn)業(yè)，這一過程中違約風(fēng)險(xiǎn)將有所增大。這是一個(gè)結(jié)構(gòu)性問題，事實(shí)上過去幾年違約已經(jīng)市場化、常態(tài)化。
陳德賢介紹，關(guān)于信用風(fēng)險(xiǎn)管理，平安集團(tuán)內(nèi)部是分開委托方及受托方兩個(gè)層面操作。保險(xiǎn)資金委托方就是保險(xiǎn)公司，信用風(fēng)險(xiǎn)管控貫徹在保險(xiǎn)公司的投前、投中、投后流程。受托方是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，受托投資，受銀保監(jiān)會監(jiān)管。
“在平安集團(tuán)內(nèi)部，我們每一家受托方基本上都有一套標(biāo)準(zhǔn)化的信用評級體系。”陳德賢表示，過去幾年公司對轉(zhuǎn)型期信用風(fēng)險(xiǎn)上升有預(yù)判，因此不斷加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)管控能力建設(shè)。
權(quán)益市場仍存投資機(jī)會
年報(bào)顯示，去年受到新冠肺炎疫情影響，中國平安保險(xiǎn)資金投資組合投資收益率受股市波動、市場利率下行等因素影響，有所承壓。盡管如此，中國平安通過科學(xué)的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、精準(zhǔn)的戰(zhàn)術(shù)操作、優(yōu)秀的外部受托管理人遴選、創(chuàng)新另類投資配合積極的投后管理等措施努力創(chuàng)造超額收益，確保了公司保險(xiǎn)資金投資組合安全穩(wěn)健。
“去年債券利率大幅波動，而同期股票市場表現(xiàn)不錯(cuò)。今年我們還是延續(xù)去年的思路，認(rèn)為股票相對回報(bào)率還是比債券相對好一點(diǎn)。但今年股票的波動可能會較大，需要在防范風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，利用好股票市場的波動機(jī)會，進(jìn)行一些戰(zhàn)術(shù)性操作。”陳德賢表示，在權(quán)益投資方面，中國平安核心投資標(biāo)的還是低估值、高分紅的股票，但一些創(chuàng)新板塊的股票未來也有不少投資機(jī)會，公司會通過FOF及MOM的方式參與。聚焦權(quán)益市場未來的表現(xiàn)，低估值、高分紅的股票今年有估值修復(fù)的可能性，但全面反轉(zhuǎn)仍需要時(shí)間。去年長期高分紅股票收益對中國平安投資回報(bào)有一定影響，但長期的投資必定會面對短期的波動，長遠(yuǎn)來說還是會提供穩(wěn)健的回報(bào)。
對于2021年市場存在的投資機(jī)會和風(fēng)險(xiǎn)，陳德賢認(rèn)為，大消費(fèi)主題、產(chǎn)業(yè)升級以及數(shù)字經(jīng)濟(jì)等板塊存在不少投資機(jī)會。但貨幣政策正�；由斐隽鲃有詨毫蛡鶆�(wù)壓力，是需要留意的風(fēng)險(xiǎn)。從國內(nèi)資本市場發(fā)展情況來看，去年IPO的發(fā)行量及募集金額比前一年大幅上升。這是從間接融資慢慢變成直接融資的過程，估計(jì)今年或者明年的方向越來越明顯，政策也鼓勵(lì)資本市場的發(fā)展和開放。
此外，陳德賢還表示，不動產(chǎn)項(xiàng)目投資期限長，租金收益相對穩(wěn)定，能夠很好的匹配壽險(xiǎn)資金規(guī)模大、久期長的負(fù)債特性，因此合理配置一定比例不動產(chǎn)也是中國平安的長期投資策略之一。“除了成熟、有穩(wěn)定收益、地段好的商業(yè)寫字樓等傳統(tǒng)不動產(chǎn)，我們還投向公租房、康養(yǎng)、人才房等新型不動產(chǎn)�！标惖沦t透露，中國平安現(xiàn)在手頭持有的物業(yè)占總保險(xiǎn)資金規(guī)模2%，租金回報(bào)率達(dá)到7%，每年為險(xiǎn)資提供約42億元的租金收入。
疫情不改長期投資戰(zhàn)略
“回頭看，疫情只屬于短期事件，不影響我們對資產(chǎn)的長期判斷，也不觸發(fā)調(diào)整�！标惖沦t表示，保險(xiǎn)資金戰(zhàn)略配置是長期性的，不會因?yàn)樘喽唐诘囊蛩囟蠓{(diào)整。如果配置太激進(jìn)或波動太大，一旦利差損出現(xiàn)就非常嚴(yán)重了，對公司和股東影響都很大。一般來說防范利差損是公司最重要的底線和目標(biāo)。另外，保險(xiǎn)金配置有很多約束條件，如負(fù)債是長期剛性的、有成本的。因此，中國平安把所有約束條件通過模型運(yùn)算，來計(jì)算大類資產(chǎn)配置最優(yōu)化的比例，每年按風(fēng)險(xiǎn)偏好制定風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算。
“2021年我們資產(chǎn)配置戰(zhàn)略變化不大，核心的配置比例都是跟去年差不多，但在股票方面確實(shí)要把握好，或許會有一些操作的機(jī)會�！标惖沦t表示，由于需要保證投資收益大概率在負(fù)債成本之上，因此公司大部分保險(xiǎn)資金都配置在固定收益資產(chǎn)。去年公司80%都是配置在固定收益類資產(chǎn)，當(dāng)中包括非標(biāo)產(chǎn)品及債券。
“如判斷短期個(gè)別資產(chǎn)有波段機(jī)會，可以適當(dāng)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)偏好，對有些波動性資產(chǎn)容忍度就可以高一些，借助對市場判斷的能力進(jìn)行超配或者低配，產(chǎn)生額外投資收益�！标惖沦t同時(shí)指出，公司每年會根據(jù)市場變化來適當(dāng)調(diào)整戰(zhàn)術(shù)配置。不過，由于資金量比較大，戰(zhàn)術(shù)配置每年最多只可抓住兩次到三次的機(jī)會。
