前四月五大上市險(xiǎn)企攬入保費(fèi)1.13萬億元 負(fù)債端壓力仍較大
截至目前，A股五大上市險(xiǎn)企皆已發(fā)布前四個(gè)月原保險(xiǎn)保費(fèi)收入。五大險(xiǎn)企共取得保費(fèi)收入約1.13萬億元，同比增長(zhǎng)1.44%。整體來看，目前險(xiǎn)企在負(fù)債端仍有較大壓力，人身險(xiǎn)新單保費(fèi)增長(zhǎng)乏力；財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)主要受車險(xiǎn)綜合改革影響導(dǎo)致保費(fèi)下滑，但非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快。
具體來看，上市險(xiǎn)企的人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)繼續(xù)分化。1-4月份，新華保險(xiǎn)取得保費(fèi)約736.6億元，同比上漲7.39%；中國人壽取得保費(fèi)3530.0億元，同比增加4.59%；太保壽險(xiǎn)取得保費(fèi)1073.3億元，同比增加4.45%；人保壽險(xiǎn)取得保費(fèi)539.55億元，同比下降6.9%；平安壽險(xiǎn)取得保費(fèi)2012.4億元，同比下降-4.2%。
中信建投在研報(bào)中指出，上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)新單價(jià)值及代理人增員仍有壓力。一季度主要上市險(xiǎn)企得益于提前啟動(dòng)“開門紅”以及重疾產(chǎn)品集中投保，新單保費(fèi)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。二季度以來，險(xiǎn)企短期承壓，保費(fèi)增速呈下降趨勢(shì)。二季度，部分險(xiǎn)企有清虛疊加增員計(jì)劃，擬以高質(zhì)量代理人替換低產(chǎn)能人群，通過代理人結(jié)構(gòu)升級(jí)推動(dòng)隊(duì)伍健康發(fā)展，但目前來看以質(zhì)補(bǔ)量的價(jià)值缺口有壓力。與此同時(shí)，短期健康險(xiǎn)監(jiān)管趨嚴(yán)，多款產(chǎn)品整頓或停售，預(yù)期短期內(nèi)對(duì)新單表現(xiàn)有持續(xù)影響，長(zhǎng)期看，對(duì)主營長(zhǎng)期險(xiǎn)業(yè)務(wù)的壽險(xiǎn)公司影響較小。
上市險(xiǎn)企的財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)也呈分化狀態(tài)。1-4月份，太保財(cái)險(xiǎn)、人保財(cái)險(xiǎn)和平安財(cái)險(xiǎn)的原保險(xiǎn)保費(fèi)同比分別增長(zhǎng)9.77%、2.82%以及-9.25%。海通證券認(rèn)為，預(yù)計(jì)二季度車險(xiǎn)增速將持續(xù)承壓，除車險(xiǎn)綜改帶來的車均保費(fèi)承壓因素外，2020年二季度基數(shù)較高也是重要原因。去年二季度，乘用車銷量顯著回暖、且一季度受疫情影響延期續(xù)保的保單逐步恢復(fù)保費(fèi)繳納，因此基數(shù)較高。海通證券認(rèn)為，車險(xiǎn)綜合改革促進(jìn)市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰，預(yù)計(jì)龍頭保費(fèi)增速雖短期不及中小險(xiǎn)企，但業(yè)務(wù)質(zhì)地較好，車險(xiǎn)業(yè)務(wù)中低賠付率的家自車占比較高、渠道費(fèi)率可控，這些都將使得龍頭盈利空間遠(yuǎn)超中小險(xiǎn)企，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升，利好龍頭險(xiǎn)企。
盡管目前上市險(xiǎn)企在負(fù)債端仍面臨較大壓力，但多數(shù)券商仍看好其布局機(jī)會(huì)，主要基于兩點(diǎn)，一是估值處于低位，二是資產(chǎn)端表現(xiàn)較好。從趨勢(shì)上看，車險(xiǎn)綜改雖短期對(duì)車險(xiǎn)保費(fèi)有所沖擊，但遠(yuǎn)好于市場(chǎng)預(yù)期。隨著綜改塵埃落定，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局將全面得到優(yōu)化，部分中小財(cái)險(xiǎn)公司或?qū)⑼顺鲕囯U(xiǎn)市場(chǎng)，而龍頭險(xiǎn)企將深度受益，進(jìn)一步強(qiáng)化規(guī)模、渠道、品牌優(yōu)勢(shì)，打造競(jìng)爭(zhēng)壁壘。從人身險(xiǎn)行業(yè)來看，行業(yè)短期因開門紅步入尾聲+新重疾險(xiǎn)產(chǎn)品仍處于消化期，負(fù)債端有所承壓，但長(zhǎng)期來看，重疾險(xiǎn)仍有較大市場(chǎng)，行業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債兩端也將迎來趨勢(shì)性改善，隨著二季度需求的回暖，加上代理人產(chǎn)能釋放驅(qū)動(dòng)負(fù)債端改善，其配置價(jià)值將逐漸顯現(xiàn)。
