中國(guó)人壽：權(quán)益市場(chǎng)長(zhǎng)期向好判斷沒(méi)有變化
3月25日，中國(guó)人壽召開(kāi)2021年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)，中國(guó)人壽管理層就市場(chǎng)關(guān)注度較高的權(quán)益投資、房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)、保險(xiǎn)股價(jià)低迷等問(wèn)題進(jìn)行了回應(yīng)。中國(guó)人壽總裁助理、首席投資官?gòu)垳熘赋�，�?quán)益市場(chǎng)長(zhǎng)期向好的判斷和長(zhǎng)期配置價(jià)值沒(méi)有發(fā)生變化。對(duì)于長(zhǎng)期投資，從估值的角度看，已達(dá)到左側(cè)加倉(cāng)的條件。
堅(jiān)持長(zhǎng)期配置理念
業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，2021年中國(guó)人壽總投資收益率為4.98%，凈投資收益率為4.38%，考慮當(dāng)期計(jì)入其他綜合收益的可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)凈額后，綜合投資收益率為4.87%。
在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，張滌指出，在中國(guó)人壽整個(gè)戰(zhàn)略配置中，權(quán)益投資是一個(gè)關(guān)鍵少數(shù)，特別是在利率中樞下移的環(huán)境下，固收配置非常好地發(fā)揮出“安全墊”和“穩(wěn)定器”作用。如果要實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的、能夠滿足客戶(hù)需要和股東要求的回報(bào)，權(quán)益投資是一個(gè)非常重要的組成部分。
談及今年投資布局，張滌表示，一是對(duì)于長(zhǎng)期資金，權(quán)益市場(chǎng)長(zhǎng)期向好的判斷沒(méi)有發(fā)生變化，它的長(zhǎng)期配置價(jià)值也沒(méi)有發(fā)生變化。二是經(jīng)過(guò)前期調(diào)整，權(quán)益市場(chǎng)估值水平已經(jīng)回落到長(zhǎng)期中樞之下，配置價(jià)值在慢慢顯現(xiàn)。對(duì)于長(zhǎng)期投資，從估值的角度看，已經(jīng)達(dá)到左側(cè)加倉(cāng)的條件。三是在配置上，保險(xiǎn)公司本身要滿足長(zhǎng)期的回報(bào)要求，需要配置權(quán)益，居民理財(cái)也有長(zhǎng)期配置的需求。
“作為長(zhǎng)期投資者，我們會(huì)按照配置邏輯和長(zhǎng)期配置的理念，持續(xù)地在權(quán)益投資方面進(jìn)行配置安排，我們也會(huì)發(fā)揮系統(tǒng)內(nèi)、系統(tǒng)外不同管理人的不同風(fēng)格，構(gòu)建一個(gè)長(zhǎng)期均衡的組合，最大限度地把握長(zhǎng)期配置機(jī)會(huì)，有效管控短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)�！睆垳毂硎�。
審慎投資房地產(chǎn)
房地產(chǎn)投資方面，張滌指出，中國(guó)人壽是銀保監(jiān)會(huì)監(jiān)管框架下非常審慎的機(jī)構(gòu)投資者。房地產(chǎn)投資對(duì)于保險(xiǎn)資金來(lái)說(shuō)是具有長(zhǎng)久期、抗通脹的資產(chǎn)，也是保險(xiǎn)公司大類(lèi)資產(chǎn)的重要組成部分。
截至2021年年末，中國(guó)人壽不動(dòng)產(chǎn)投資占比不到3%，主要集中在商業(yè)地產(chǎn)，包括商業(yè)寫(xiě)字樓、綜合體、物流等，且均位于一、二線城市。張滌表示，目前租金、出租率都比較正常，風(fēng)險(xiǎn)可控。
此外，中國(guó)人壽嚴(yán)格按照銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)則，選擇部分不動(dòng)產(chǎn)金融產(chǎn)品進(jìn)行投資，其底層資產(chǎn)大多是符合國(guó)家政策的棚改、區(qū)域性的民生工程等，總體規(guī)模不大。
張滌說(shuō)：“投資性房地產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)金融產(chǎn)品、房地產(chǎn)股票、房地產(chǎn)債券總體上占總資產(chǎn)的比例不到4%，無(wú)論是從整體敞口還是具體標(biāo)的而言，我們?cè)诜康禺a(chǎn)投資上都是風(fēng)險(xiǎn)可控、比較審慎的�！�
下一步，在房地產(chǎn)投資方面，中國(guó)人壽將會(huì)繼續(xù)采取比較穩(wěn)健審慎的策略，重點(diǎn)關(guān)注國(guó)家政策鼓勵(lì)和支持的新基建、IDC、物流產(chǎn)業(yè)園、Pre-REITs項(xiàng)目等，以此滿足長(zhǎng)期配置的需要。
股價(jià)低于內(nèi)含價(jià)值
中國(guó)人壽副總裁、總精算師、董事會(huì)秘書(shū)利明光在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，影響公司股價(jià)的因素非常多，除了公司自身基本面和業(yè)績(jī)外，還受到諸多因素影響，如國(guó)際局勢(shì)、國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境、監(jiān)管政策、行業(yè)發(fā)展前景、投資環(huán)境等。
利明光指出，中國(guó)人壽現(xiàn)在股價(jià)比內(nèi)含價(jià)值低了不少，沒(méi)有反映公司價(jià)值。公司年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月31日，其內(nèi)含價(jià)值達(dá)12030.08億元，較2020年年底增長(zhǎng)12.2%。
利明光認(rèn)為，我國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)發(fā)展?jié)摿薮�。從宏觀環(huán)境來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好，這是未來(lái)壽險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的雄厚經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。從需求來(lái)看，社會(huì)大眾的保險(xiǎn)意識(shí)不斷增強(qiáng)。從政策來(lái)看，近幾年國(guó)家在健康、養(yǎng)老兩個(gè)領(lǐng)域，都對(duì)商業(yè)壽險(xiǎn)公司給予一定的政策支持。此外，中國(guó)人壽在基本面上具備發(fā)展的能力、長(zhǎng)跑的能力、服務(wù)的能力。綜合而言，中國(guó)人壽能夠在未來(lái)為股東持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值。
