險企補充資本在行動 又一只保險公司永續(xù)債成功發(fā)行

　　繼泰康人壽后，又有一只保險公司永續(xù)債成功發(fā)行。

　　12月1日，太保壽險2023年第一期永續(xù)債成功發(fā)行，發(fā)行規(guī)模、發(fā)行利率分別為120億元、3.5%。這一利率也比稍早前發(fā)行的泰康人壽永續(xù)債低了20BP（基點）。

　　承銷陣容堪稱豪華

　　無固定期限資本債券，也被稱為“永續(xù)債”，指發(fā)行沒有固定期限、含有減記或轉股條款、在持續(xù)經營狀態(tài)下和破產清算狀態(tài)下均可以吸收損失、滿足償付能力監(jiān)管要求的資本補充債券。

　　10月23日，太保壽險獲批在全國銀行間債券市場公開發(fā)行無固定期限資本債券，發(fā)行規(guī)模不超過200億元。

　　在永續(xù)債的發(fā)行節(jié)奏上，太保壽險選擇了分期發(fā)行。此次基本發(fā)行規(guī)模為100億元，附不超過20億元的超額增發(fā)權，債券期限5+N年，發(fā)行人主體評級和債券評級均為AAA級，詢價區(qū)間為3.2%~4.0%，起息日為12月5日。

　　12月1日，“23太保壽險永續(xù)債01”發(fā)行成功，發(fā)行規(guī)模120億元，發(fā)行利率3.5%，發(fā)行期限5+N，認購倍數(shù)為3.19倍。

　　證券時報記者根據Wind數(shù)據統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，9月下旬、10月中旬，建設銀行、郵儲銀行各300億元永續(xù)債的發(fā)行利率分別為3.37%、3.42%，兩者主體評級和發(fā)債評級均為AAA。這意味著，太保壽險首期永續(xù)債的發(fā)行利率僅略高于同類銀行永續(xù)債。

　　“永續(xù)債畢竟無到期日，對投資人來說風險更大，因此會期待利率更高些。保險公司剛剛試水這個領域，3.5%的利率比郵儲銀行永續(xù)債高了一點，還是挺不錯的。”一位業(yè)內人士表示。

　　對于發(fā)行永續(xù)債的目的，太保壽險稱，本期債券募集資金將依據適用法律和監(jiān)管部門的批準用于補充發(fā)行人核心二級資本，提高發(fā)行人償付能力，為發(fā)行人業(yè)務的良性發(fā)展創(chuàng)造條件，支持業(yè)務持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。

　　太保壽險首期永續(xù)債的承銷陣容堪稱豪華，牽頭主承銷商、簿記管理人為中金公司，另一牽頭主承銷商為國泰君安證券，聯(lián)席主承銷商包括工商銀行、農業(yè)銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、郵儲銀行、招商銀行和浦發(fā)銀行。

　　發(fā)行資料顯示，2023年1~6月，太保壽險實現(xiàn)營業(yè)收入758.18億元，保險服務收入428.65億元，凈利潤140.23億元；截至2023年6月末，公司總資產為1.87萬億元，總負債為1.76萬億元，股東權益為1157.55億元，綜合償付能力充足率、核心償付能力充足率分別為197%、112%。

　　保險公司永續(xù)債起勢

　　對保險公司來說，永續(xù)債是一個新增的資本補充工具。2022年償二代二期規(guī)則開始實施，對于壽險公司核心資本的認定趨嚴，保險公司償付能力尤其是核心償付能力出現(xiàn)大幅下滑。數(shù)據顯示，截至2023年9月末，保險公司核心償付能力充足率從2021年末的220%大幅下降至126%，其中人身險公司該項指標降幅尤為明顯，從212%下降至109%。

　　盡管距離監(jiān)管要求的核心償付能力充足率不低于50%仍有一定安全空間，但保險公司補充核心資本的壓力開始不斷上升。

　　為完善保險公司資本補充機制，提高保險業(yè)風險抵御能力，保護投資者利益，2022年8月中國人民銀行和原銀保監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關于保險公司發(fā)行無固定期限資本債券有關事項的通知》，允許符合條件的保險公司發(fā)行無固定期限資本債券，即永續(xù)債。根據規(guī)定，保險公司可通過發(fā)行永續(xù)債補充核心二級資本，永續(xù)債余額不得超過核心資本的30%。

　　今年11月，泰康人壽發(fā)行了第一只上市保險公司永續(xù)債。9月13日，泰康人壽獲批在全國銀行間債券市場公開發(fā)行無固定期限資本債券，發(fā)行規(guī)模不超過200億元。11月7日，泰康人壽永續(xù)債首期發(fā)行了50億元，票面利率3.7%，發(fā)行期限5+N。

　　除了泰康人壽和太保壽險，更多保險公司永續(xù)債的發(fā)行已在路上。

　　11月21日，人保健康獲國家金融監(jiān)督管理總局批復，同意在全國銀行間債券市場公開發(fā)行無固定期限資本債券，發(fā)行規(guī)模不超過25億元；11月27日，農銀人壽也獲批公開發(fā)行不超過20億元的無固定期限資本債券。

　　從投資角度來看，永續(xù)債存在不贖回風險，且有較其他債券資本占用更高、性價比下降、初期市場成交活躍度偏低等問題，市場需求并不算太旺盛，但基于當前“資產荒”環(huán)境下優(yōu)質品種較少，以及金融機構互相支持等考量，大型保險機構發(fā)行永續(xù)債具有一定優(yōu)勢。

　　資本補充債也頻頻熱身

　　除了永續(xù)債，保險公司還紛紛通過發(fā)行資本補充債以補充資本。

　　與保險公司永續(xù)債一樣，資本補充債也可用于滿足資本補充需求，提升險企償付能力，但永續(xù)債和資本補充債在補充資本類別、發(fā)行主體、減記和轉股條款等方面存在明顯差異。

　　7月12日，新華人壽獲批在全國銀行間債券市場公開發(fā)行10年期可贖回資本補充債券，發(fā)行規(guī)模不超過200億元；8月25日，建信人壽獲批在全國銀行間債券市場公開發(fā)行10年期可贖回資本補充債券，發(fā)行規(guī)模不超過40億元；10月10日，陽光人壽獲批在全國銀行間債券市場公開發(fā)行10年期可贖回資本補充債券，發(fā)行規(guī)模不超過120億元。

　　最近的消息是，中國人壽11月29日公告稱，為應對潛在的資本波動風險，持續(xù)保持償付能力穩(wěn)定與充足，中國人壽擬在境內一次或分期發(fā)行總額不超過350億元資本補充債券，該等境內資本補充債券所募集資金將依據適用法律和監(jiān)管部門的批準用于補充公司附屬一級資本，支持業(yè)務持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。