險(xiǎn)企補(bǔ)充資本在行動(dòng) 又一只保險(xiǎn)公司永續(xù)債成功發(fā)行

　　繼泰康人壽后，又有一只保險(xiǎn)公司永續(xù)債成功發(fā)行。

　　12月1日，太保壽險(xiǎn)2023年第一期永續(xù)債成功發(fā)行，發(fā)行規(guī)模、發(fā)行利率分別為120億元、3.5%。這一利率也比稍早前發(fā)行的泰康人壽永續(xù)債低了20BP（基點(diǎn)）。

　　承銷陣容堪稱豪華

　　無(wú)固定期限資本債券，也被稱為“永續(xù)債”，指發(fā)行沒有固定期限、含有減記或轉(zhuǎn)股條款、在持續(xù)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)下和破產(chǎn)清算狀態(tài)下均可以吸收損失、滿足償付能力監(jiān)管要求的資本補(bǔ)充債券。

　　10月23日，太保壽險(xiǎn)獲批在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)公開發(fā)行無(wú)固定期限資本債券，發(fā)行規(guī)模不超過(guò)200億元。

　　在永續(xù)債的發(fā)行節(jié)奏上，太保壽險(xiǎn)選擇了分期發(fā)行。此次基本發(fā)行規(guī)模為100億元，附不超過(guò)20億元的超額增發(fā)權(quán)，債券期限5+N年，發(fā)行人主體評(píng)級(jí)和債券評(píng)級(jí)均為AAA級(jí)，詢價(jià)區(qū)間為3.2%~4.0%，起息日為12月5日。

　　12月1日，“23太保壽險(xiǎn)永續(xù)債01”發(fā)行成功，發(fā)行規(guī)模120億元，發(fā)行利率3.5%，發(fā)行期限5+N，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為3.19倍。

　　證券時(shí)報(bào)記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，9月下旬、10月中旬，建設(shè)銀行、郵儲(chǔ)銀行各300億元永續(xù)債的發(fā)行利率分別為3.37%、3.42%，兩者主體評(píng)級(jí)和發(fā)債評(píng)級(jí)均為AAA。這意味著，太保壽險(xiǎn)首期永續(xù)債的發(fā)行利率僅略高于同類銀行永續(xù)債。

　　“永續(xù)債畢竟無(wú)到期日，對(duì)投資人來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)更大，因此會(huì)期待利率更高些。保險(xiǎn)公司剛剛試水這個(gè)領(lǐng)域，3.5%的利率比郵儲(chǔ)銀行永續(xù)債高了一點(diǎn)，還是挺不錯(cuò)的�！币晃粯I(yè)內(nèi)人士表示。

　　對(duì)于發(fā)行永續(xù)債的目的，太保壽險(xiǎn)稱，本期債券募集資金將依據(jù)適用法律和監(jiān)管部門的批準(zhǔn)用于補(bǔ)充發(fā)行人核心二級(jí)資本，提高發(fā)行人償付能力，為發(fā)行人業(yè)務(wù)的良性發(fā)展創(chuàng)造條件，支持業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。

　　太保壽險(xiǎn)首期永續(xù)債的承銷陣容堪稱豪華，牽頭主承銷商、簿記管理人為中金公司，另一牽頭主承銷商為國(guó)泰君安證券，聯(lián)席主承銷商包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵儲(chǔ)銀行、招商銀行和浦發(fā)銀行。

　　發(fā)行資料顯示，2023年1~6月，太保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入758.18億元，保險(xiǎn)服務(wù)收入428.65億元，凈利潤(rùn)140.23億元；截至2023年6月末，公司總資產(chǎn)為1.87萬(wàn)億元，總負(fù)債為1.76萬(wàn)億元，股東權(quán)益為1157.55億元，綜合償付能力充足率、核心償付能力充足率分別為197%、112%。

　　保險(xiǎn)公司永續(xù)債起勢(shì)

　　對(duì)保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，永續(xù)債是一個(gè)新增的資本補(bǔ)充工具。2022年償二代二期規(guī)則開始實(shí)施，對(duì)于壽險(xiǎn)公司核心資本的認(rèn)定趨嚴(yán)，保險(xiǎn)公司償付能力尤其是核心償付能力出現(xiàn)大幅下滑。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年9月末，保險(xiǎn)公司核心償付能力充足率從2021年末的220%大幅下降至126%，其中人身險(xiǎn)公司該項(xiàng)指標(biāo)降幅尤為明顯，從212%下降至109%。

　　盡管距離監(jiān)管要求的核心償付能力充足率不低于50%仍有一定安全空間，但保險(xiǎn)公司補(bǔ)充核心資本的壓力開始不斷上升。

　　為完善保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充機(jī)制，提高保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，保護(hù)投資者利益，2022年8月中國(guó)人民銀行和原銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于保險(xiǎn)公司發(fā)行無(wú)固定期限資本債券有關(guān)事項(xiàng)的通知》，允許符合條件的保險(xiǎn)公司發(fā)行無(wú)固定期限資本債券，即永續(xù)債。根據(jù)規(guī)定，保險(xiǎn)公司可通過(guò)發(fā)行永續(xù)債補(bǔ)充核心二級(jí)資本，永續(xù)債余額不得超過(guò)核心資本的30%。

　　今年11月，泰康人壽發(fā)行了第一只上市保險(xiǎn)公司永續(xù)債。9月13日，泰康人壽獲批在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)公開發(fā)行無(wú)固定期限資本債券，發(fā)行規(guī)模不超過(guò)200億元。11月7日，泰康人壽永續(xù)債首期發(fā)行了50億元，票面利率3.7%，發(fā)行期限5+N。

　　除了泰康人壽和太保壽險(xiǎn)，更多保險(xiǎn)公司永續(xù)債的發(fā)行已在路上。

　　11月21日，人保健康獲國(guó)家金融監(jiān)督管理總局批復(fù)，同意在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)公開發(fā)行無(wú)固定期限資本債券，發(fā)行規(guī)模不超過(guò)25億元；11月27日，農(nóng)銀人壽也獲批公開發(fā)行不超過(guò)20億元的無(wú)固定期限資本債券。

　　從投資角度來(lái)看，永續(xù)債存在不贖回風(fēng)險(xiǎn)，且有較其他債券資本占用更高、性價(jià)比下降、初期市場(chǎng)成交活躍度偏低等問(wèn)題，市場(chǎng)需求并不算太旺盛，但基于當(dāng)前“資產(chǎn)荒”環(huán)境下優(yōu)質(zhì)品種較少，以及金融機(jī)構(gòu)互相支持等考量，大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)行永續(xù)債具有一定優(yōu)勢(shì)。

　　資本補(bǔ)充債也頻頻熱身

　　除了永續(xù)債，保險(xiǎn)公司還紛紛通過(guò)發(fā)行資本補(bǔ)充債以補(bǔ)充資本。

　　與保險(xiǎn)公司永續(xù)債一樣，資本補(bǔ)充債也可用于滿足資本補(bǔ)充需求，提升險(xiǎn)企償付能力，但永續(xù)債和資本補(bǔ)充債在補(bǔ)充資本類別、發(fā)行主體、減記和轉(zhuǎn)股條款等方面存在明顯差異。

　　7月12日，新華人壽獲批在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)公開發(fā)行10年期可贖回資本補(bǔ)充債券，發(fā)行規(guī)模不超過(guò)200億元；8月25日，建信人壽獲批在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)公開發(fā)行10年期可贖回資本補(bǔ)充債券，發(fā)行規(guī)模不超過(guò)40億元；10月10日，陽(yáng)光人壽獲批在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)公開發(fā)行10年期可贖回資本補(bǔ)充債券，發(fā)行規(guī)模不超過(guò)120億元。

　　最近的消息是，中國(guó)人壽11月29日公告稱，為應(yīng)對(duì)潛在的資本波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)保持償付能力穩(wěn)定與充足，中國(guó)人壽擬在境內(nèi)一次或分期發(fā)行總額不超過(guò)350億元資本補(bǔ)充債券，該等境內(nèi)資本補(bǔ)充債券所募集資金將依據(jù)適用法律和監(jiān)管部門的批準(zhǔn)用于補(bǔ)充公司附屬一級(jí)資本，支持業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。