險資關(guān)聯(lián)交易新規(guī)筑牢合規(guī)“籬笆”

　　近日，保險業(yè)協(xié)會發(fā)布了《保險機構(gòu)資金運用關(guān)聯(lián)交易自律規(guī)則》（下稱《自律規(guī)則》）和《保險公司資金運用關(guān)聯(lián)交易管理制度標準》（下稱《制度標準》），這兩份文件是保險資金運用關(guān)聯(lián)交易領(lǐng)域首個自律規(guī)則和制度標準。

　　險資關(guān)聯(lián)交易的體量大、交易頻繁，其風(fēng)險隱患是保險業(yè)及資本市場關(guān)注的焦點。據(jù)中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會披露，截至2022年年末，納入統(tǒng)計的196家保險公司的投資規(guī)模合計為23.86萬億元，其中，委托關(guān)聯(lián)方保險資產(chǎn)管理公司管理的規(guī)模達16.01萬億元，占比高達67%。此外，近年來，監(jiān)管部門在對高風(fēng)險機構(gòu)進行風(fēng)險處置時發(fā)現(xiàn)，很多險資運用關(guān)聯(lián)交易存在風(fēng)險隱患。

　　在此背景下，《自律規(guī)則》和《制度標準》的適時推出很有必要。筆者認為，兩份文件提升了險資運用關(guān)聯(lián)交易制度的完備性，完善了內(nèi)部約束和外部監(jiān)督相結(jié)合的監(jiān)管機制，筑牢了險資合規(guī)運用的“籬笆”，具體體現(xiàn)在三個維度。

　　其一，有利于避免終極控股股東“掏空”險企。近年來，從部分被監(jiān)管部門接管的高風(fēng)險險企來看，不當關(guān)聯(lián)交易是導(dǎo)致公司風(fēng)險持續(xù)積累的重要因素之一。例如，此前有保險集團將保費資金以不同名義轉(zhuǎn)移到控制人的數(shù)十家企業(yè)平臺，再經(jīng)過層層投資注入該保險集團的若干法人股東，各股東又將這些資金增資至該保險集團，形成“循環(huán)增資”，而資本金“虛胖”會降低險企償付能力，擴大經(jīng)營風(fēng)險。

　　深究終極控股股東違規(guī)關(guān)聯(lián)交易暢通無阻的原因，險企內(nèi)部對關(guān)聯(lián)交易的審查監(jiān)督機制缺位、公司治理流于形式等是主因。而《自律規(guī)則》明確，險企須按照監(jiān)管規(guī)定要求，健全治理架構(gòu)和關(guān)聯(lián)交易管理制度，并將多類關(guān)聯(lián)交易納入“禁止行為”，如通過隱瞞或者掩蓋關(guān)聯(lián)關(guān)系、股權(quán)代持、資產(chǎn)代持、抽屜協(xié)議、陰陽合同等隱蔽方式規(guī)避關(guān)聯(lián)交易審查或監(jiān)管要求等，這些規(guī)則有效地填補了險企在關(guān)聯(lián)交易方面的諸多制度漏洞。

　　其二，有助于監(jiān)管及時發(fā)現(xiàn)風(fēng)險苗頭，防患于未然。險資運用關(guān)聯(lián)交易往往存在關(guān)聯(lián)方關(guān)系較為隱蔽、關(guān)聯(lián)交易的結(jié)構(gòu)復(fù)雜、規(guī)避監(jiān)管的手段較多等特征，比如一些保險資管產(chǎn)品的底層資產(chǎn)存在多層嵌套，這為資金流向的穿透識別、有效監(jiān)管帶來更大難度。而《制度標準》對關(guān)聯(lián)方的識別、管理職責(zé)，關(guān)聯(lián)交易的識別、管理，關(guān)聯(lián)交易管理架構(gòu)、職責(zé)分工等做了明確規(guī)定，有利于監(jiān)管及時發(fā)現(xiàn)風(fēng)險隱患。

　　其三，引入多方監(jiān)督力量，提升合規(guī)性。這體現(xiàn)在兩個層面：一是強化信息披露，增強監(jiān)管部門和社會公眾對關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)督，如《自律規(guī)則》要求保險機構(gòu)應(yīng)當真實、準確、完整、規(guī)范、及時、逐筆在公司網(wǎng)站和協(xié)會網(wǎng)站發(fā)布資金運用關(guān)聯(lián)交易信息披露公告；二是開通舉報渠道，保險機構(gòu)股東、董事、監(jiān)事、員工等利益相關(guān)方和社會公眾，可通過郵件、電話等形式向協(xié)會舉報違法違規(guī)行為，對挽回重大經(jīng)濟損失的，可以對舉報人予以獎勵。內(nèi)外部監(jiān)督約束機制為險資關(guān)聯(lián)交易合規(guī)上了一份“保險”。

　　總之，從微觀層面來看，上述兩份文件有助于提升保險機構(gòu)治理水平和穩(wěn)健經(jīng)營的能力；從宏觀層面來看，有助于降低金融業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險，推動巨量險資更好地服務(wù)實體經(jīng)濟。