135家保險(xiǎn)公司亮出投資業(yè)績 整體承壓 收益率現(xiàn)分化

　　利差正在成為決定保險(xiǎn)公司盈利的“生死線”，備受行業(yè)關(guān)注。

　　保險(xiǎn)公司投資收益率是衡量當(dāng)前保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)表現(xiàn)的核心指標(biāo)之一。近日，135家非上市保險(xiǎn)公司在2023年四季度償付能力報(bào)告中披露了當(dāng)年投資業(yè)績。證券時(shí)報(bào)記者根據(jù)上述數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)了這些機(jī)構(gòu)2023年投資業(yè)績和近3年平均投資收益率。

　　從影響利潤表的投資收益率指標(biāo)看，2023年保險(xiǎn)公司有一定分化，有7家公司超過5%，不過行業(yè)投資業(yè)績整體承壓。而從近3年更長時(shí)間維度來看，保險(xiǎn)公司投資業(yè)績有一定穩(wěn)健性。

　　投資業(yè)績分化

　　據(jù)證券時(shí)報(bào)記者梳理，截至目前，共計(jì)135家保險(xiǎn)公司披露了2023年投資收益率數(shù)據(jù)。

　　在62家披露償付能力報(bào)告的壽險(xiǎn)公司中，除信泰人壽未在報(bào)告中披露投資收益率外，其他61家壽險(xiǎn)公司去年平均投資收益率為3.22%，平均綜合投資收益率為3.85%；75家財(cái)險(xiǎn)公司披露報(bào)告的公司中，除安心財(cái)險(xiǎn)外，有74家公司披露投資收益率，平均投資收益率為2.61%，平均綜合投資收益率為3.69%。

　　具體而言，壽險(xiǎn)公司方面，去年投資收益率最高為5.43%，最低為-1.43%。其中，投資收益率高于5%的有4家，包括恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽、財(cái)信吉祥人壽、國富人壽、陸家嘴國泰人壽。另有18家投資收益率在4%～5%區(qū)間，9家在3.5%～4%之間，而21家公司低于3%，占比三分之一。

　　從壽險(xiǎn)公司綜合投資收益率來看，有半數(shù)壽險(xiǎn)公司低于3.5%的同時(shí)，還有公司取得了超預(yù)期的綜合投資收益。有15家壽險(xiǎn)公司綜合投資收益率高于5%，其中有7家綜合投資收益率高于6%，最高為泰康人壽的6.68%。高于6%的還包括中英人壽、中美聯(lián)泰大都會人壽、工銀安盛人壽、中意人壽、復(fù)星保德信人壽和陸家嘴國泰人壽。

　　從財(cái)險(xiǎn)公司來看，去年投資收益率最高為6.22%，由廣東能源自保公司取得；綜合投資收益率最高的是匯友相互保險(xiǎn)的7.43%；投資收益率最低為-5.78%，綜合投資收益率最低為-5.02%。不同財(cái)險(xiǎn)公司投資表現(xiàn)差異較大。

　　投資收益率高于5%的財(cái)險(xiǎn)公司僅3家，分別為廣東能源自保、國元農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)、紫金財(cái)險(xiǎn)；綜合投資收益率高于5%的有4家，包括匯友相互保險(xiǎn)、廣東能源自保、國元農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)、永安保險(xiǎn)。

　　新舊準(zhǔn)則存在差異

　　保險(xiǎn)公司的投資收益率計(jì)算口徑比較復(fù)雜，有多套不同標(biāo)準(zhǔn)。一般而言，險(xiǎn)企償付能力報(bào)告中披露的投資收益率可簡單視作“財(cái)務(wù)投資收益率”，即相關(guān)收益計(jì)入當(dāng)期利潤，影響凈利潤表現(xiàn)；而綜合投資收益則包括不計(jì)入利潤的浮盈或浮虧部分的所有投資收益，盡管這部分浮盈或浮虧不影響凈利潤，但會計(jì)入其他綜合收益并影響凈資產(chǎn)。

　　保險(xiǎn)公司投資業(yè)績分化明顯，大多源自不同公司的不同配置策略和不同投資偏好。一位保險(xiǎn)公司投資負(fù)責(zé)人告訴證券時(shí)報(bào)記者，對于權(quán)益資產(chǎn)占比較重的公司來說，近年受到的市場影響較大，投資業(yè)績大概率較差。一位保險(xiǎn)公司首席投資官認(rèn)為，即便保險(xiǎn)公司對固收資產(chǎn)配置較多，若信用風(fēng)險(xiǎn)管理不當(dāng)，也會出現(xiàn)投資業(yè)績波動。諸如，過往幾年一些中小保險(xiǎn)通過信用下沉投資地產(chǎn)債、城投債等，此前可能獲得了信用利差，但近兩年可能遭遇債券違約，也會直接影響投資收益。

　　此外，多位保險(xiǎn)投資人士提到，2023年非上市保險(xiǎn)公司的會計(jì)準(zhǔn)則存在差異，部分公司采用了新的會計(jì)準(zhǔn)則。其中，在新金融工具準(zhǔn)則（IFRS9）下，更多的金融資產(chǎn)被分類為公允價(jià)值計(jì)量，市場波動會直接造成投資業(yè)績波動的增大。與此同時(shí)，債券資產(chǎn)從持有至到期的攤余成本法，調(diào)整為“公允價(jià)值變動損益計(jì)入其他綜合收益”，使得一些保險(xiǎn)公司綜合投資收益率較高。去年債市走牛，債券公允價(jià)值提升，持有長久期債券獲得了資產(chǎn)市值浮盈，特別利好壽險(xiǎn)公司的綜合投資收益。

　　投資收益率

　　經(jīng)歷多次波動

　　自去年三季度以來，保險(xiǎn)公司開始在償付能力報(bào)告中披露近3年平均投資收益率和平均綜合投資收益率，展現(xiàn)相對長周期的投資業(yè)績。

　　據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，58家壽險(xiǎn)公司披露了近3年投資業(yè)績，其中近3年平均投資收益率最高為7.03%，最低為1.36%，簡單平均為4.72%；近3年平均綜合投資收益率最高7.35%，最低0.45%，簡單平均為4.34%。財(cái)險(xiǎn)方面，據(jù)72家財(cái)險(xiǎn)公司披露的數(shù)據(jù)，近3年平均投資收益率為3.90%，近3年綜合投資收益率的平均值為3.51%。

　　從行業(yè)層面看，國家金融監(jiān)督管理總局此前公布的數(shù)據(jù)顯示，2020年、2021年、2022年保險(xiǎn)公司整體投資收益率依次為5.41%、4.84%、3.76%；綜合投資收益率分別為5.98%、4.45%、1.83%。即使在企業(yè)年金和社?；鸬绕渌L線資金出現(xiàn)負(fù)收益率的2022年，保險(xiǎn)公司投資收益也保持一定的穩(wěn)健性。

　　目前，官方尚未發(fā)布2023年全年保險(xiǎn)行業(yè)投資業(yè)績數(shù)據(jù)。據(jù)證券時(shí)報(bào)記者從業(yè)界獲悉，2023年保險(xiǎn)行業(yè)財(cái)務(wù)投資收益率和綜合投資收益率兩個重要指標(biāo)，或都處于歷史低位。此前，據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局公布的數(shù)據(jù)，2023年前三季度，27.5萬億元保險(xiǎn)資金的年化財(cái)務(wù)投資收益率為2.92%，年化綜合收益率為3.28%，財(cái)務(wù)投資收益率罕見地降至3%以下。

　　回溯過往，保險(xiǎn)公司的投資收益經(jīng)歷過多次較為明顯的波動。比如，2010年～2012年連續(xù)三年低于5%，而當(dāng)時(shí)投資收益率精算假設(shè)多為5.5%。情況較為極端的2008年，保險(xiǎn)公司的投資收益率甚至低至1.99%。不過，保險(xiǎn)公司的投資收益率在更多時(shí)候還是高于5%，2007年一度超出12%。

　　波動是投資中不可避免的一部分。經(jīng)過多次市場周期的洗禮，在各類投資機(jī)構(gòu)中，保險(xiǎn)公司表現(xiàn)出較好的獲取絕對收益和長期穩(wěn)健的能力。不過，自2021年以來，保險(xiǎn)公司的投資收益率又出現(xiàn)了連年低于5%的情況。對此，有業(yè)界人士認(rèn)為這要引起保險(xiǎn)公司重視，盡可能清楚判斷這是投資業(yè)績的階段性承壓還是趨勢性下滑，如果是后者則需及早研究應(yīng)對。