降低負債端成本 萬能險結(jié)算利率下調(diào)

　　近日，人身險公司陸續(xù)披露2024年1月萬能險結(jié)算利率。Wind數(shù)據(jù)顯示，當前已披露的超600只萬能險產(chǎn)品結(jié)算利率均不超過4%，較前一月有所下調(diào)。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，萬能險結(jié)算利率調(diào)降，有利于緩解險企潛在利差損風險，減輕利率下行期投資壓力，有利于做好資產(chǎn)負債匹配。

　　結(jié)算利率降至4%及以下

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月26日，已有超過600只萬能險產(chǎn)品披露2024年1月結(jié)算利率。整體來看，僅有9只產(chǎn)品的結(jié)算利率為4%，其余產(chǎn)品的結(jié)算利率均低于4%。其中，超過80%的萬能險產(chǎn)品結(jié)算利率在3%-3.95%之間。

　　相比2023年12月，萬能險產(chǎn)品結(jié)算利率整體有所下調(diào)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年12月，仍有近百只萬能險產(chǎn)品結(jié)算利率達到或超過4%。

　　對于萬能險結(jié)算利率的調(diào)降，業(yè)內(nèi)已有預(yù)期。中國證券報記者此前從業(yè)內(nèi)獲悉，相關(guān)部門要求自今年1月起，萬能險結(jié)算利率不得超過4%；6月起，結(jié)算利率不得超過3.8%，部分大型機構(gòu)及風險處置機構(gòu)不超過3.5%。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，萬能險有保證利率和結(jié)算利率兩種利率。保證利率寫進合同，結(jié)算利率和保險公司萬能賬戶的投資情況有關(guān)，結(jié)算利率不得低于保證利率，保險公司每月會進行披露。

　　中國精算師協(xié)會創(chuàng)始會員徐昱琛表示，萬能險結(jié)算利率的調(diào)降與保險公司自身的投資能力有關(guān)，保險公司披露的結(jié)算利率要跟自身投資收益相匹配。

　　金融監(jiān)管總局近期披露的數(shù)據(jù)顯示，2023年，保險資金的年化財務(wù)收益率為2.23%，年化綜合收益率為3.22%，整體處于較低水平。

　　對外經(jīng)濟貿(mào)易大學保險學院教授王國軍表示，為了市場競爭，有些保險公司在萬能險結(jié)算利率上給出較高演示利率，結(jié)算利率超出公司投資能力，積累了一定風險。

　　對銷售影響有限

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，調(diào)降萬能險結(jié)算利率，有助于緩解保險行業(yè)所面臨的利差損風險，降低負債端成本。在銀行存款利率下行、銀行理財凈值化背景下，調(diào)降萬能險結(jié)算利率對銷售影響有限。

　　百年保險資管董事長楊峻近期撰文表示，所謂利差損，是指保險資金投資收益率持續(xù)低于保險公司存量保單平均預(yù)定利率而造成的虧損。在楊峻看來，當前，我國壽險產(chǎn)品預(yù)定利率高于10年期國債利率的現(xiàn)象仍普遍存在，長期成本及收益不匹配，潛在利差損風險仍較為突出。

　　事實上，在萬能險結(jié)算利率調(diào)降之前，相關(guān)部門已通過下調(diào)人身險產(chǎn)品預(yù)定利率等方式來緩解利差損風險?！叭f能險結(jié)算利率壓降，結(jié)合前期預(yù)定利率的下調(diào)，有利于化解利差損風險。”東海證券分析師陶圣禹表示，之前行業(yè)投資端表現(xiàn)較好時，尚能支撐相對較高的結(jié)算利率，但近幾年增量資產(chǎn)收益率無法達到先前水平，萬能險結(jié)算利率調(diào)降從制度上緩解利差損風險，有利于產(chǎn)品長期發(fā)展。

　　在銷售方面，業(yè)內(nèi)人士認為，萬能險結(jié)算利率調(diào)降對銷售影響有限。據(jù)記者了解，萬能險一般不單獨銷售，而是作為附加險搭配主險進行銷售，主險通常是年金險、終身壽險等。徐昱琛認為，考慮到當前存款利率持續(xù)調(diào)降、銀行理財凈值化等環(huán)境，結(jié)算利率下調(diào)對銷售的影響有限。

　　結(jié)算利率或進一步下調(diào)

　　展望未來，業(yè)內(nèi)人士認為，在當前低利率環(huán)境下，萬能險結(jié)算利率或有進一步下調(diào)可能，但長期來看，還要考慮保險公司投資收益情況。

　　徐昱琛認為，萬能險結(jié)算利率的調(diào)整與保險公司的投資水平、市場環(huán)境、客戶預(yù)期等因素有關(guān)。當前，保險公司需要考慮自身投資能力，不能盲目提高萬能險結(jié)算利率。此外，目前處于低利率環(huán)境，各類理財產(chǎn)品利率普遍下調(diào)，萬能險結(jié)算利率也有下調(diào)的可能，但是中長期仍要看市場環(huán)境和保險公司投資水平。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，為了解決利差損問題，需要從負債端和資產(chǎn)端共同發(fā)力。徐昱琛認為，在負債端，相關(guān)部門已通過調(diào)降人身險預(yù)定利率、調(diào)降結(jié)算利率、推行“報行合一”等方式來降低保險公司成本；在投資端，保險公司應(yīng)注重提高自身投資能力。

　　楊峻表示，降低分紅、萬能等險種結(jié)算利率措施，在一定程度上可緩解短期問題。但是長期來看，保險公司應(yīng)從負債端和資產(chǎn)端共同發(fā)力，回歸保險本源。負債端應(yīng)改變以往粗放發(fā)展模式，真正做到“以客戶為中心”，堅持保險的保障功能，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，降低負債成本。這是解決利差損問題的前提和關(guān)鍵。資產(chǎn)端則應(yīng)強化長期資產(chǎn)配置，加強風險管理，尋求優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的確定性投資機會，提升長期投資收益。