上市公司董責(zé)險(xiǎn)購(gòu)買意愿回升 投保率相比成熟市場(chǎng)仍寒酸

　　在2023年披露投保董責(zé)險(xiǎn)計(jì)劃的上市公司數(shù)量出現(xiàn)下降之后，2024年上市公司投保董責(zé)險(xiǎn)的熱情再次回升。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至4月28日，今年以來(lái)，已有超過(guò)200家A股上市公司發(fā)布擬購(gòu)買董責(zé)險(xiǎn)公告，同比增長(zhǎng)超40%。

　　雖然總體來(lái)看投保董責(zé)險(xiǎn)的上市公司越來(lái)越多，但據(jù)業(yè)內(nèi)人士估算，當(dāng)前A股上市公司投保率在20%左右，而海外成熟資本市場(chǎng)上市公司投保率超過(guò)90%。新公司法的實(shí)施疊加嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢(shì)，董責(zé)險(xiǎn)投保需求有望持續(xù)增長(zhǎng)。從供給端來(lái)看，與其他傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品相比，當(dāng)前董責(zé)險(xiǎn)的市場(chǎng)參與主體較少，且董責(zé)險(xiǎn)是非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，各家條款版本不一，在保障內(nèi)容上存在差異。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著上市公司對(duì)董責(zé)險(xiǎn)需求的提升，對(duì)保險(xiǎn)公司的承保能力提出更高要求，保險(xiǎn)公司需進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品供給，轉(zhuǎn)變服務(wù)理念，服務(wù)重點(diǎn)由追求理賠“快、多、好”轉(zhuǎn)向助力上市公司風(fēng)險(xiǎn)減量，并利用再保險(xiǎn)機(jī)制、大數(shù)據(jù)技術(shù)等手段降低自身風(fēng)險(xiǎn)。

　　今年以來(lái)同比增長(zhǎng)超40%

　　董責(zé)險(xiǎn)全稱是董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員責(zé)任保險(xiǎn)，是一種特殊的職業(yè)責(zé)任保險(xiǎn)，即上市公司董監(jiān)高在履職過(guò)程中，因工作疏忽、不當(dāng)行為被追究責(zé)任時(shí)，由保險(xiǎn)公司賠償法律訴訟費(fèi)用及承擔(dān)其他相應(yīng)民事賠償責(zé)任。自2002年引入我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)，董責(zé)險(xiǎn)在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)發(fā)展并不快。2020年以來(lái)，隨著新證券法實(shí)施，疊加瑞幸咖啡、康美藥業(yè)等財(cái)務(wù)造假事件，董責(zé)險(xiǎn)才得以納入更多人的視野。

　　上海市建緯律師事務(wù)所保險(xiǎn)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)發(fā)布的《中國(guó)上市公司董責(zé)險(xiǎn)市場(chǎng)報(bào)告（2024）》顯示，A股上市公司中，2021年董責(zé)險(xiǎn)投保公司數(shù)量同比上升超過(guò)200%；2022年投保公司數(shù)量繼續(xù)保持較快增速，同比上升36%；2023年出現(xiàn)回落，投保公司數(shù)量同比下降10%。

　　據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至4月28日，今年以來(lái)已有超200家上市公司披露擬購(gòu)買董責(zé)險(xiǎn)公告，去年同期這一數(shù)據(jù)為146家，同比增長(zhǎng)超40%，不少公司是首次披露擬購(gòu)買董責(zé)險(xiǎn)公告，保險(xiǎn)責(zé)任限額從2000萬(wàn)元到2億元不等。

　　對(duì)于購(gòu)買董責(zé)險(xiǎn)的原因，多家上市公司在公告中表述為，加強(qiáng)公司風(fēng)險(xiǎn)管控，進(jìn)一步完善公司治理體系，促進(jìn)公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員在其職責(zé)范圍內(nèi)更充分地行使權(quán)利、履行職責(zé)，保障公司和投資者利益。

　　上海市建緯律師事務(wù)所高級(jí)顧問(wèn)王民表示，整體來(lái)看，投保公司數(shù)量不斷上升，今年披露相關(guān)公告的公司數(shù)量較去年同期又有明顯提升，主要原因是即將實(shí)施的新公司法進(jìn)一步強(qiáng)化了董監(jiān)高責(zé)任，他們的潛在風(fēng)險(xiǎn)上升，激發(fā)了上市公司投保需求。華泰財(cái)險(xiǎn)商險(xiǎn)承保部金融險(xiǎn)總監(jiān)周一芳向中國(guó)證券報(bào)記者介紹，從該公司董責(zé)險(xiǎn)業(yè)務(wù)情況來(lái)看，2020年以來(lái)，咨詢和投保需求較為旺盛，近兩年熱度略有下降，但整體來(lái)看，近幾年公司董責(zé)險(xiǎn)業(yè)務(wù)量是在擴(kuò)大的。

　　哪些企業(yè)愿意購(gòu)買董責(zé)險(xiǎn)？據(jù)《中國(guó)上市公司董責(zé)險(xiǎn)市場(chǎng)報(bào)告（2024）》統(tǒng)計(jì)，在所有購(gòu)買董責(zé)險(xiǎn)的A股上市公司中，制造業(yè)公司數(shù)量占比超六成；從地域上看，處于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的珠三角與長(zhǎng)三角的上市公司是購(gòu)買董責(zé)險(xiǎn)的主力；從企業(yè)類型看，民企占比近75%，外商投資（包括港澳臺(tái)投資）上市公司占比明顯上升。

　　海外成熟市場(chǎng)投保率超90%

　　盡管近年來(lái)董責(zé)險(xiǎn)的關(guān)注度有所提升，但與國(guó)外市場(chǎng)相比，當(dāng)前國(guó)內(nèi)董責(zé)險(xiǎn)的投保率仍相對(duì)較低。據(jù)業(yè)內(nèi)人士估算，當(dāng)前A股上市公司投保董責(zé)險(xiǎn)比例在20%左右，而海外成熟資本市場(chǎng)上市公司董責(zé)險(xiǎn)投保率超過(guò)90%。

　　航聯(lián)保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)有限公司財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)部高級(jí)客戶經(jīng)理祁智認(rèn)為，一方面，國(guó)內(nèi)尚未形成強(qiáng)制或半強(qiáng)制的法律法規(guī)來(lái)約束上市公司投保董責(zé)險(xiǎn)；另一方面，投資者訴訟制度處在不斷完善健全過(guò)程中，訴訟意愿與常規(guī)訴訟索賠金額相對(duì)較低，倒逼上市公司購(gòu)買董責(zé)險(xiǎn)來(lái)轉(zhuǎn)嫁履職風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)力不足。

　　對(duì)董責(zé)險(xiǎn)的理解和認(rèn)識(shí)欠佳也影響上市公司的投保意愿。北京市京師律師事務(wù)所合伙人律師盧鼎亮表示，由于董責(zé)險(xiǎn)在我國(guó)發(fā)展時(shí)間較短，部分上市公司及其董監(jiān)高成員對(duì)董責(zé)險(xiǎn)的作用和價(jià)值認(rèn)識(shí)不夠充分，不同行業(yè)和規(guī)模企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)承受能力和對(duì)待董責(zé)險(xiǎn)的態(tài)度上存在較大差異，回溯歷史，我國(guó)董責(zé)險(xiǎn)典型賠償案例相對(duì)較少，凡此種種導(dǎo)致我國(guó)上市公司投保董責(zé)險(xiǎn)比例相對(duì)較低。

　　不過(guò)，鮮有險(xiǎn)企公開(kāi)董責(zé)險(xiǎn)賠付案例和數(shù)據(jù)的現(xiàn)象正改變。在2023年四季度償付能力報(bào)告中，美亞財(cái)險(xiǎn)和蘇黎世財(cái)險(xiǎn)共披露5項(xiàng)關(guān)于“董監(jiān)高責(zé)任訴訟”的重大賠付事項(xiàng)，合計(jì)賠付金額超9000萬(wàn)元。在2024年一季度償付能力報(bào)告中，美亞財(cái)險(xiǎn)再度披露3項(xiàng)關(guān)于“董監(jiān)高責(zé)任訴訟”的重大賠付事項(xiàng)，合計(jì)賠付金額超6000萬(wàn)元。

　　王民認(rèn)為，險(xiǎn)企披露董責(zé)險(xiǎn)賠付數(shù)據(jù)，能夠讓上市公司切實(shí)感受到董責(zé)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移作用，有助于提升上市公司投保董責(zé)險(xiǎn)的積極性。未來(lái)隨著董責(zé)險(xiǎn)賠付數(shù)據(jù)增多，預(yù)計(jì)投保率有望進(jìn)一步提升。

　　核保、定價(jià)、理賠面臨挑戰(zhàn)

　　與其他傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品相比，董責(zé)險(xiǎn)的供給主體相對(duì)較少，各家險(xiǎn)企董責(zé)險(xiǎn)產(chǎn)品的保障內(nèi)容存在差異。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于發(fā)展時(shí)間短，缺乏歷史經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，再加上專業(yè)性強(qiáng)、條款復(fù)雜，董責(zé)險(xiǎn)的發(fā)展面臨一定挑戰(zhàn)。

　　近年來(lái)隨著市場(chǎng)關(guān)注度逐漸提升，從事董責(zé)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司陸續(xù)增多。在國(guó)內(nèi)董責(zé)險(xiǎn)市場(chǎng)早期發(fā)展階段，供給方以外資保險(xiǎn)公司為主。隨著投保意識(shí)不斷提升，中資保險(xiǎn)公司在該業(yè)務(wù)領(lǐng)域扮演的角色越來(lái)越重要，參與承保的項(xiàng)目不斷增多。

　　由于發(fā)展時(shí)間短，缺乏歷史數(shù)據(jù)支持，保險(xiǎn)公司在核保、定價(jià)、理賠方面都面臨挑戰(zhàn)。盧鼎亮認(rèn)為，保險(xiǎn)公司缺乏足夠的歷史經(jīng)驗(yàn)和數(shù)據(jù)來(lái)精確制定精算模型和合理的費(fèi)率結(jié)構(gòu)，使得保險(xiǎn)公司在定價(jià)和承保決策上存在不確定性。保險(xiǎn)公司和上市公司之間的信息不對(duì)稱也可能導(dǎo)致保險(xiǎn)公司難以準(zhǔn)確評(píng)估投保公司的具體風(fēng)險(xiǎn)狀況，進(jìn)而影響產(chǎn)品定制化服務(wù)和保費(fèi)計(jì)算的準(zhǔn)確性。

　　王民認(rèn)為，保險(xiǎn)公司在風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知方面存在差異，開(kāi)展董責(zé)險(xiǎn)業(yè)務(wù)較早的保險(xiǎn)公司可能相對(duì)謹(jǐn)慎，但部分新加入這一市場(chǎng)的保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知可能不夠充分，在風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和承保篩選方面較為激進(jìn)，長(zhǎng)期來(lái)看不利于整個(gè)市場(chǎng)健康發(fā)展。

　　“董責(zé)險(xiǎn)條款晦澀、結(jié)構(gòu)繁雜，往往需要一單一議?！逼钪钦f(shuō)，由于董責(zé)險(xiǎn)是非標(biāo)準(zhǔn)化的保險(xiǎn)產(chǎn)品，保障內(nèi)容差異較大，除最基本的保障內(nèi)容——投資者訴訟、監(jiān)管調(diào)查、雇傭糾紛以外，各保險(xiǎn)公司往往有其專屬的附加保障內(nèi)容。且由于各家保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)偏好不同，面對(duì)同一家上市公司，對(duì)同一風(fēng)險(xiǎn)的判斷也往往會(huì)有完全不同的結(jié)論。

　　此外，董責(zé)險(xiǎn)專業(yè)性強(qiáng)，對(duì)保險(xiǎn)公司提出更高要求。周一芳表示，董責(zé)險(xiǎn)對(duì)保險(xiǎn)公司的核保與理賠技術(shù)要求較高，保險(xiǎn)公司需要有專業(yè)的銷售、核保、理賠團(tuán)隊(duì)，才能更好地開(kāi)展業(yè)務(wù)。

　　從“快、多、好”轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)減量

　　今年7月1日將正式實(shí)施的新公司法強(qiáng)化了公司董監(jiān)高的責(zé)任和義務(wù)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這將推動(dòng)董責(zé)險(xiǎn)投保率進(jìn)一步提升。保險(xiǎn)公司應(yīng)優(yōu)化產(chǎn)品供給，提升服務(wù)能力，并利用再保險(xiǎn)機(jī)制、大數(shù)據(jù)技術(shù)等手段降低自身風(fēng)險(xiǎn)。

　　“未來(lái)董責(zé)險(xiǎn)市場(chǎng)具有較大發(fā)展?jié)摿??！睂?duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院教授王國(guó)軍認(rèn)為，保險(xiǎn)公司可通過(guò)提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)、創(chuàng)新產(chǎn)品等手段爭(zhēng)取市場(chǎng)份額，同時(shí)還需通過(guò)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和管控、合理制定保險(xiǎn)條款和費(fèi)率、與企業(yè)進(jìn)行充分溝通等方式來(lái)降低承保風(fēng)險(xiǎn)。

　　在產(chǎn)品方面，王民表示，國(guó)內(nèi)多數(shù)董責(zé)險(xiǎn)條款借鑒了海外市場(chǎng)產(chǎn)品，與國(guó)內(nèi)的法律環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境結(jié)合得不算很好，未來(lái)保險(xiǎn)公司需在條款本土化方面進(jìn)行改善。

　　保險(xiǎn)公司還應(yīng)進(jìn)一步拓展服務(wù)，由追求理賠“快、多、好”轉(zhuǎn)向助力上市公司風(fēng)險(xiǎn)減量。祁智認(rèn)為，董責(zé)險(xiǎn)除了為企業(yè)提供“兜底”保護(hù)之外，還應(yīng)考慮從風(fēng)險(xiǎn)減量的維度提供更多有效支持，如在上市公司可能被監(jiān)管部門立案調(diào)查或遭受投資者訴訟前，對(duì)于可能發(fā)生的負(fù)面輿情、監(jiān)管關(guān)注、整改通知、日常問(wèn)詢等事項(xiàng)的應(yīng)對(duì)，保險(xiǎn)公司提供一定程度的費(fèi)用賠付與技術(shù)支持，從而將上市公司潛在風(fēng)險(xiǎn)降低在可控范圍內(nèi)，實(shí)現(xiàn)雙方共贏。

　　在防范風(fēng)險(xiǎn)方面，王民建議，保險(xiǎn)公司一方面需要加強(qiáng)核保工作，對(duì)承保對(duì)象進(jìn)行篩選，根據(jù)不同風(fēng)險(xiǎn)程度制定合適的費(fèi)率水平，另一方面可以通過(guò)再保險(xiǎn)機(jī)制或建立共保體方式分散風(fēng)險(xiǎn)。

　　也有業(yè)內(nèi)人士建議，加強(qiáng)科技應(yīng)用以降低風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所研究員、保險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心主任郭金龍表示，保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)大力發(fā)展保險(xiǎn)科技或加強(qiáng)與第三方保險(xiǎn)科技公司合作，利用大數(shù)據(jù)等技術(shù)對(duì)各類型結(jié)構(gòu)化、非結(jié)構(gòu)化的公司經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理、分析，并進(jìn)一步對(duì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率和風(fēng)險(xiǎn)敞口進(jìn)行預(yù)測(cè)。