前4個(gè)月人身險(xiǎn)保費(fèi)同比增4.67% 銀保新政或激活保險(xiǎn)需求

　　根據(jù)國(guó)家金融監(jiān)督管理總局最新數(shù)據(jù)，按可比口徑，今年前4個(gè)月，人身險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)同比增長(zhǎng)4.67%，同比增速較一季度的5.1%有所下降。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，剔除特殊因素，今年前4個(gè)月，人身險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，且業(yè)務(wù)質(zhì)量持續(xù)改善。同時(shí)，隨著銀保新政的落地，銀保渠道保費(fèi)改善預(yù)期較強(qiáng)。資產(chǎn)端來(lái)看，在地產(chǎn)新政不斷推出、長(zhǎng)端利率有觸底回升跡象等利好因素作用下，保險(xiǎn)股估值有所提升。今年2月份至今，A股保險(xiǎn)股走出了一波“小陽(yáng)春”行情。

　　長(zhǎng)期險(xiǎn)占比提升

　　與發(fā)展相對(duì)穩(wěn)健的財(cái)險(xiǎn)業(yè)不同，人身險(xiǎn)公司保費(fèi)收入波動(dòng)較大。根據(jù)國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布的數(shù)據(jù)，今年前4個(gè)月，人身險(xiǎn)公司共取得原保險(xiǎn)保費(fèi)收入19218億元，按可比口徑同比增長(zhǎng)4.67%。而今年前3個(gè)月，人身險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)5.1%。由此可見(jiàn)，4月份，人身險(xiǎn)公司保費(fèi)增速有減緩之勢(shì)。

　　對(duì)此，東吳證券非銀金融行業(yè)分析師葛玉翔對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者分析認(rèn)為，今年年初以來(lái)，個(gè)險(xiǎn)渠道面臨高基數(shù)壓力，同時(shí)，自去年二季度開(kāi)始，行業(yè)對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品下調(diào)預(yù)定利率形成普遍預(yù)期，因此，保險(xiǎn)公司加大營(yíng)銷力度，有意配置保險(xiǎn)的消費(fèi)者也加快了“上車”步伐，直到去年7月底，下調(diào)預(yù)定利率的預(yù)期正式落地。他預(yù)計(jì)，今年5月份到7月份的保費(fèi)增速還將繼續(xù)承壓，但這不會(huì)改變?nèi)陦垭U(xiǎn)業(yè)務(wù)持續(xù)復(fù)蘇的格局。

　　北京排排網(wǎng)保險(xiǎn)代理有限公司總經(jīng)理?xiàng)罘珜?duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，今年4月份，銀保渠道和中介渠道都已全面實(shí)施“報(bào)行合一”（保險(xiǎn)公司向監(jiān)管部門報(bào)送的產(chǎn)品審批或備案材料中所使用的產(chǎn)品定價(jià)假設(shè)，包括費(fèi)用假設(shè)等，要與其在實(shí)際經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的行為保持一致）政策，新單保費(fèi)一定程度上承壓，從而導(dǎo)致前4個(gè)月保費(fèi)增速較一季度有所下降。

　　盡管保費(fèi)增速有所下降，但從人身險(xiǎn)的業(yè)務(wù)質(zhì)量來(lái)看，出現(xiàn)了諸多積極因素。首先，代理人渠道業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)明顯改善，各險(xiǎn)企持續(xù)優(yōu)化代理人隊(duì)伍，力求通過(guò)“精英戰(zhàn)術(shù)”推動(dòng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，保單質(zhì)量持續(xù)改善，長(zhǎng)期險(xiǎn)占比提升。以中國(guó)人壽為例，一季度，其十年期及以上首年期交保費(fèi)占首年期交保費(fèi)的比重為33.67%，較2023年同期提升5.57個(gè)百分點(diǎn)。

　　楊帆表示，今年前4個(gè)月，健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)增速企穩(wěn)回升，人身險(xiǎn)企綜合退保率相較去年同期普遍下降，這也反映出人身險(xiǎn)行業(yè)業(yè)務(wù)品質(zhì)逐漸向好。

　　與此同時(shí)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著近期銀保政策的調(diào)整，消費(fèi)者多元化保險(xiǎn)需求有望被激活，銀保渠道行業(yè)蛋糕有望做大。5月9日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于商業(yè)銀行代理保險(xiǎn)業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，取消了銀行網(wǎng)點(diǎn)與保險(xiǎn)公司合作的數(shù)量限制，而在此之前，商業(yè)銀行每個(gè)網(wǎng)點(diǎn)在同一會(huì)計(jì)年度內(nèi)只能與不超過(guò)3家保險(xiǎn)公司開(kāi)展保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)合作。

　　今年前4個(gè)月的保費(fèi)同比增速不及前3個(gè)月，主要受去年同期高基數(shù)的影響。隨著業(yè)務(wù)品質(zhì)的持續(xù)改善，加上銀保合作“1對(duì)3”數(shù)量限制的取消，銀保渠道保費(fèi)改善的預(yù)期增強(qiáng)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，整體來(lái)看，保險(xiǎn)業(yè)負(fù)債端品質(zhì)持續(xù)改善。

　　保險(xiǎn)資產(chǎn)端修復(fù)獲支撐

　　從A股五大上市險(xiǎn)企來(lái)看，中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)只經(jīng)營(yíng)人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)，中國(guó)人保、中國(guó)太保和中國(guó)平安同時(shí)經(jīng)營(yíng)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)和人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)。從基本面看，人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)品質(zhì)的改善對(duì)上市險(xiǎn)企股價(jià)形成一定支撐。從資產(chǎn)端看，今年2月份以來(lái)，資本市場(chǎng)整體走強(qiáng)、房地產(chǎn)新政改善行業(yè)預(yù)期等多種因素，也對(duì)保險(xiǎn)股上漲形成支撐。

　　近期，A股保險(xiǎn)股走出了一波“小陽(yáng)春”行情。Wind二級(jí)行業(yè)指數(shù)顯示，從3月1日、4月1日、5月1日至最新收盤日（5月27日），保險(xiǎn)Ⅱ指數(shù)區(qū)間漲幅分別為4.69%、11.11%、7.52%，分別位居漲幅榜第八位、第一位和第二位。

　　“本次地產(chǎn)政策利好密集釋放，進(jìn)一步明確債券利率下行進(jìn)入尾聲，近期長(zhǎng)端利率底部上行趨勢(shì)有望延續(xù)?！备鹩裣璞硎?，這將為保險(xiǎn)板塊帶來(lái)利潤(rùn)釋放和估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。同時(shí)，從對(duì)保險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)的影響來(lái)看，地產(chǎn)新政有助于地產(chǎn)銷售，但地產(chǎn)鏈業(yè)績(jī)基本面的改善不會(huì)一蹴而就。整體來(lái)看，保險(xiǎn)公司資產(chǎn)質(zhì)量有望得到改善，同時(shí)，股市反彈催化將帶動(dòng)保險(xiǎn)股低基數(shù)下的業(yè)績(jī)改善。

　　國(guó)信證券非銀分析師孔祥認(rèn)為，隨著近期地產(chǎn)新政的落地，預(yù)計(jì)險(xiǎn)企房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)敞口有望在政策支持下持續(xù)壓降。同時(shí)，地產(chǎn)板塊的復(fù)蘇利好險(xiǎn)資非標(biāo)融資，從而在一定程度上改善險(xiǎn)資“資產(chǎn)荒”的局面。此外，寬信用政策下無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率企穩(wěn)回升，也為保險(xiǎn)資產(chǎn)端修復(fù)提供一定支撐。