一季度險資年化綜合投資收益率沖高至7.36% 投資資產(chǎn)重新分類或?yàn)橹饕?
近日，國家金融監(jiān)督管理總局披露的保險資金運(yùn)用情況表顯示，截至今年一季度末，保險行業(yè)資金運(yùn)用余額約為29.94萬億元，今年一季度年化財務(wù)投資收益率為2.24%，年化綜合投資收益率達(dá)7.36%。
由此可見，一季度險資兩項(xiàng)投資收益率指標(biāo)相差5個百分點(diǎn)以上。同時，與去年同期相比，險資的年化財務(wù)投資收益率下降1.16個百分點(diǎn)，而年化綜合投資收益率則上升了2.12個百分點(diǎn)。
兩項(xiàng)投資收益率分化
一季度，險資兩項(xiàng)投資收益率指標(biāo)出現(xiàn)了明顯分化。
對此，某人身險公司投資負(fù)責(zé)人對記者表示，簡單來說，財務(wù)投資收益率可以理解為影響當(dāng)期利潤的投資收益業(yè)績，包括分紅、利息、買賣差價、計入利潤的浮盈浮虧等；而綜合投資收益率為各類收益的業(yè)績，即包括未計入利潤的浮盈浮虧在內(nèi)的收益率。財務(wù)投資收益率側(cè)重關(guān)注對當(dāng)期利潤的影響，而綜合投資收益率提供了更全面的視角，包括影響公司凈資產(chǎn)但未計入當(dāng)期利潤的投資價值變動。
該負(fù)責(zé)人進(jìn)一步稱，一季度，險資的年化財務(wù)投資收益率較低，主要還是與權(quán)益市場走勢有較大關(guān)系。一季度，A股市場先抑后揚(yáng)，期間整體略有上漲，險資權(quán)益市場投資業(yè)績并不理想。而綜合投資收益率沖高則主要與投資資產(chǎn)的重新分類有關(guān)。
燕梳資管創(chuàng)始人之一魯曉岳對《證券日報》記者分析稱，一季度險資年化綜合投資收益率大幅提升，主要受兩方面因素影響。
一是險企尤其是人身險公司持有較多分類為AFS（可供出售金融資產(chǎn)）的長久期債券，一季度債券市場走牛但險企并未大量賣出債券，因此體現(xiàn)在財務(wù)投資收益率不高而綜合投資收益率很高。
二是部分非上市險企綜合投資收益率大幅領(lǐng)先行業(yè)平均收益水平，且不少未執(zhí)行新金融工具準(zhǔn)則的保險公司，將長期債券資產(chǎn)從“持有至到期”資產(chǎn)重新分類到“可供出售”資產(chǎn)，這使得重新分類的債券市值變化體現(xiàn)在其他綜合投資收益中。如果未賣出，“可供出售”資產(chǎn)的市值變動僅影響凈資產(chǎn)，不影響凈利潤；如果賣出，則其市值變動的損失或利得，直接影響當(dāng)期利潤。
從不同性質(zhì)的險企來看，人身險公司兩項(xiàng)收益率指標(biāo)反差大于財產(chǎn)險公司。一季度，人身險公司和財產(chǎn)險公司的年化財務(wù)投資收益率分別為2.12%和2.80%，年化綜合投資收益率分別為7.48%和4.84%。可見，人身險公司的年化綜合投資收益率遠(yuǎn)高于財險公司，這也是因?yàn)槠涑钟械膫Y產(chǎn)更多。
債券配置易增難減
從大類資產(chǎn)配置角度看，一季度，險資增配債券的力度最大；同時，權(quán)益投資中的股票和證券投資基金也同比上漲。著眼未來，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，預(yù)計險資仍將加大對債券的配置力度，而隨著權(quán)益市場的回暖向好，險資也會積極增配相關(guān)資產(chǎn)。
由于業(yè)務(wù)性質(zhì)不同，人身險公司和財產(chǎn)險公司的投資策略也不盡相同。從一季度看，人身險公司資金運(yùn)用余額較去年同期上升11.72%。其中，債券配置較去年同期上漲21%，銀行存款余額較去年同期上漲11.27%，股票和證券投資基金余額較去年同期上漲6.3%。
同時，一季度，財產(chǎn)險公司資金運(yùn)用余額較去年同期上升3.92%。其中，債券配置余額較去年同期上升14.81%，股票和證券投資基金余額較去年同期上漲5.2%，銀行存款較去年同期下降12.79%。
由此可見，無論人身險公司還是財產(chǎn)險公司，在大類資產(chǎn)配置中，債券的漲幅都位居首位。魯曉岳表示，在保險行業(yè)回歸保障本源的背景下，堅(jiān)持基于負(fù)債特性進(jìn)行大類資產(chǎn)配置，堅(jiān)持在戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的引領(lǐng)下積極配置長期固收資產(chǎn)，延展資產(chǎn)久期的保險公司，在今后的經(jīng)營中將逐漸顯露出優(yōu)勢。
對下一步險資權(quán)益資產(chǎn)的配置策略，前述人身險公司投資負(fù)責(zé)人認(rèn)為，在以債券配置夯實(shí)投資收益底座的同時，險資還必須提升整體投資收益率，隨著權(quán)益市場的回暖向好，險資的股票和證券投資基金配置力度也可能進(jìn)一步增加，而這也是險資增厚整體投資收益的必然途徑之一。
