探營終身壽險銷售端：3%預(yù)定利率產(chǎn)品7月將成“尖兒貨”？

　　“預(yù)定利率下調(diào)在即，如果錯過了4.025%和3.5%，不要錯過3%?！薄氨ｋU預(yù)定利率又要下調(diào)，要珍惜3%的產(chǎn)品?！?月以來，部分保險公司將于6月30日下架預(yù)定利率3%增額終身壽險產(chǎn)品的消息引發(fā)關(guān)注，一些營銷文案在社交平臺傳播開來，呼吁消費者“且買且珍惜”。

　　距網(wǎng)傳6月30日的截止時點僅剩最后幾天，保險產(chǎn)品的真實停售情況如何？記者從多家保險公司內(nèi)部人士、個險渠道、銀保渠道、經(jīng)代渠道了解到，當(dāng)前僅有部分保險公司將對增額終身壽險產(chǎn)品進(jìn)行預(yù)定利率調(diào)整，其他保險公司還沒有下調(diào)預(yù)定利率的計劃。不過，在低利率環(huán)境下，保險產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)是大勢所趨。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，保險公司下調(diào)產(chǎn)品預(yù)定利率，主要是為防范利差損風(fēng)險。記者調(diào)研了解到，除下調(diào)預(yù)定利率之外，保險公司還通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、拉長產(chǎn)品期限等方式降低負(fù)債端成本；在投資端，通過增配高股息股票、長久期債券等，提高資產(chǎn)負(fù)債匹配度。

　　部分產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)在即

　　一位泰康人壽個險代理人告訴記者，該公司5月底發(fā)布通知，將在6月30日停售某款預(yù)定利率3%的增額終身壽險產(chǎn)品，新產(chǎn)品將于7月1日上架，預(yù)定利率將下調(diào)至2.75%。預(yù)計新產(chǎn)品將在個險渠道銷售，有躉交、三年、六年、十年、十五年、二十年等繳費期限，根據(jù)繳費期限不同，最高投保年齡有所差異?！罢{(diào)整后，產(chǎn)品現(xiàn)金價值有所減少，以1年繳1萬元，繳6年為例，老產(chǎn)品從第7年起每年可領(lǐng)1800元，新產(chǎn)品每年可領(lǐng)1650元左右?！痹摯砣烁嬖V記者。

　　另一位中小保險公司代理人告訴記者，最近聽說其他公司的保險產(chǎn)品將在6月30日停售，她目前還沒收到所在公司的具體通知。“監(jiān)管不允許炒停售，從接到停售通知到產(chǎn)品下架，時間一般很短，快的可能只有一兩天，還得等公司安排?！痹摯砣苏f。

　　“今年以來，陸續(xù)有保險產(chǎn)品停售，近期也收到一些合作的保險公司關(guān)于個別產(chǎn)品下架的通知，不過新產(chǎn)品的預(yù)定利率會否調(diào)整，目前還沒有收到通知?！蹦潮ｋU經(jīng)紀(jì)人告訴記者。多位銀行理財經(jīng)理也表示，暫未接到預(yù)定利率3%保險產(chǎn)品下架的正式通知。

　　根據(jù)記者調(diào)研了解到的信息，此次增額終身壽險產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)，是部分保險公司的自主調(diào)整，多家保險公司內(nèi)部人士告訴記者，公司未接到監(jiān)管要求下調(diào)預(yù)定利率的窗口指導(dǎo)或通知。某銀行系險企內(nèi)部人士表示，下調(diào)預(yù)定利率并非小事，目前公司還沒有調(diào)整的計劃，領(lǐng)導(dǎo)層需要討論研究。另一位中小險企內(nèi)部人士也表示，公司暫未調(diào)整產(chǎn)品預(yù)定利率。

　　盡管多家公司未調(diào)整產(chǎn)品預(yù)定利率，但在業(yè)內(nèi)人士看來，低利率環(huán)境下，為防范利差損風(fēng)險，保險產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)乃大勢所趨。

　　某頭部險企相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，下調(diào)預(yù)定利率對公司資負(fù)匹配、降低利差損有益，對于預(yù)定利率2.75%的產(chǎn)品，公司會著手做一些準(zhǔn)備，但何時推出新產(chǎn)品，需要看監(jiān)管要求和市場反應(yīng)。

　　上述保險經(jīng)紀(jì)人告訴記者，各家保險公司會根據(jù)監(jiān)管要求、自身情況等因素進(jìn)行調(diào)整，下架相關(guān)產(chǎn)品需要一個過程，比如有些公司可能會給產(chǎn)品設(shè)定額度，賣完就會停售。從市場大環(huán)境來看，預(yù)定利率會越來越低。某城商行理財經(jīng)理表示，該行代銷的保險公司產(chǎn)品中，目前僅有一家公司通知有產(chǎn)品要停售。但從行業(yè)大趨勢來看，后續(xù)或許會有保險公司跟進(jìn)。

　　利差損風(fēng)險凸顯

　　值得注意的是，這已經(jīng)是近一年以來，增額終身壽險產(chǎn)品預(yù)定利率的第二次調(diào)整。2023年7月底，根據(jù)監(jiān)管指導(dǎo)，各家保險公司進(jìn)行產(chǎn)品切換，將增額終身壽險產(chǎn)品預(yù)定利率從3.5%下調(diào)至3%。

　　增額終身壽險產(chǎn)品預(yù)定利率的調(diào)降并非孤例，今年以來，分紅險和萬能險的利率也在下調(diào)。今年年初，記者獲悉，監(jiān)管部門對部分人身險公司進(jìn)行窗口指導(dǎo)，要求大部分中小保險公司的萬能險結(jié)算利率水平不超過3.3%，分紅險的實際分紅水平也要求降至萬能險結(jié)算利率的水平；對大型保險公司的要求為萬能險結(jié)算利率不超過3.1%。從最新披露的5月份萬能險產(chǎn)品結(jié)算利率來看，超過90%的產(chǎn)品結(jié)算利率在3.3%及以下，較今年年初有所下降。

　　事實上，無論是增額終身壽險產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)，還是萬能險結(jié)算利率、分紅水平走低，其主要目的都是為了應(yīng)對利差損風(fēng)險。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，保險公司的利潤主要來自利差、費差和死差三個方面。利差可以理解為產(chǎn)品的定價利率和實際投資回報之間的差值。若實際投資回報高于產(chǎn)品定價利率，就產(chǎn)生利差益，反之為利差損。在當(dāng)前環(huán)境下，市場利率下行、資本市場波動，保險公司投資收益承壓，難以覆蓋負(fù)債成本，保險公司面臨的利差損風(fēng)險上升。

　　國家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年一季度，保險資金年化財務(wù)收益率僅為2.24%，處于較低水平。從保險公司情況來看，投資收益繼續(xù)承壓，2024年一季度，超半數(shù)非上市人身險公司投資收益率較去年同期下降。

　　華西證券分析師羅惠洲認(rèn)為，保險公司面臨利差損壓力，尤其中小險企由于基礎(chǔ)薄弱，固定成本難以通過規(guī)模攤銷，以3.5%預(yù)定利率計算，可能要達(dá)到4.5%甚至以上的投資收益率才能實現(xiàn)成本“打平”。目前債券收益率持續(xù)下行，權(quán)益投資不確定性增加，另類資產(chǎn)供給減少，續(xù)期保費和再投資也面臨匹配壓力。隨著險企潛在投資收益下降，利差損風(fēng)險將進(jìn)一步顯現(xiàn)。

　　6月19日，國家金融監(jiān)督管理總局局長李云澤在第十五屆陸家嘴論壇開幕式上表示，進(jìn)一步健全保險產(chǎn)品定價機制，指導(dǎo)保險機構(gòu)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，有效防范利差損風(fēng)險。

　　提高資產(chǎn)負(fù)債匹配度

　　記者從業(yè)內(nèi)了解到，為應(yīng)對利差損風(fēng)險，保險公司從負(fù)債端、投資端共同發(fā)力：在負(fù)債端，保險公司通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、拉長產(chǎn)品期限等方式降低負(fù)債成本；在投資端，通過增配低估值高股息股票、延長資產(chǎn)久期等，提高資產(chǎn)負(fù)債匹配度。

　　自去年預(yù)定利率下調(diào)后，不少保險公司推出“保底+分紅”的分紅險產(chǎn)品，來降低負(fù)債端成本。分紅險產(chǎn)品采取“保證+浮動”機制，整體收益包括保底利率和分紅收益。羅惠洲認(rèn)為，分紅險能夠幫助保險公司適當(dāng)降低利差損風(fēng)險。相較收益率確定的增額終身壽險等，分紅險保底收益率進(jìn)一步降低，公司業(yè)績好時，可以多分紅給客戶；公司業(yè)績不佳時，可以適當(dāng)減少分紅，通過與客戶共擔(dān)部分風(fēng)險，保險公司得以降低利差損風(fēng)險。

　　有內(nèi)部人士向記者表示，其公司在往健康險方向轉(zhuǎn)型。此外，也有部分保險公司主打“保險+康養(yǎng)”，向客戶提供附加服務(wù)。

　　在當(dāng)前市場環(huán)境下，部分保險公司及保險資管公司在投資端進(jìn)行了策略調(diào)整，增配高股息股票、延長資產(chǎn)久期等，以匹配長期負(fù)債。

　　“近兩年，公司股東的保費收入增長較快，新增資金的配置壓力很大?！币晃恢行”ｋU資管公司相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，該公司管理著股東壽險公司的絕大部分保險資金，為緩解利差損風(fēng)險，公司今年搶配了一些銀行長期存款、長久期利率債等資產(chǎn)。該負(fù)責(zé)人介紹，從行業(yè)情況來看，保險資金里的壽險資金普遍加大了對高股息資產(chǎn)的配置，港股有些股票性價比較高，部分保險資金也加大了對港股的配置。另外，保險資金加大了對可轉(zhuǎn)債的配置，可轉(zhuǎn)債本身有含權(quán)屬性，雖然和大體量的保險資金相比，可轉(zhuǎn)債市場容量較小，但也可以起到分散投資的作用。

　　“非標(biāo)資產(chǎn)一直是保險資管行業(yè)很重要的一類配置資產(chǎn)，但是在當(dāng)前環(huán)境下，傳統(tǒng)的債權(quán)投資計劃優(yōu)勢不再，公司從風(fēng)險控制的角度也在進(jìn)行轉(zhuǎn)型，增加了對股權(quán)投資計劃、公募REITs等另類資產(chǎn)的研究和配置?！绷硪煌顿Y人士說。

　　此外，有業(yè)內(nèi)人士建議，保險公司應(yīng)加強成本控制，降低運營成本，提高公司運營能力和效率。北京排排網(wǎng)保險代理有限公司總經(jīng)理楊帆建議，應(yīng)加強成本控制，通過提升運營效率和降低負(fù)債成本，提高整體盈利能力；增強客戶信任度和品牌忠誠度，通過優(yōu)質(zhì)服務(wù)和透明溝通，減少客戶流失。