上半年A股五大險(xiǎn)企負(fù)債端持續(xù)改善 保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)3.03%

　　截至7月17日，A股五大險(xiǎn)企上半年保費(fèi)數(shù)據(jù)全部出爐，中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保和新華保險(xiǎn)共取得原保險(xiǎn)保費(fèi)收入（以下簡(jiǎn)稱“保費(fèi)收入”）1.76萬億元，同比增長(zhǎng)3.03%。與此同時(shí)，7月17日，A股保險(xiǎn)板塊大幅上漲，個(gè)股全面飄紅，其中，中國太保當(dāng)日上漲3.79%，股價(jià)創(chuàng)年內(nèi)新高。

　　保費(fèi)增速持續(xù)向好

　　從負(fù)債端來看，今年1月份、前2個(gè)月、前3個(gè)月、前4個(gè)月、前5個(gè)月以及上半年，A股五大險(xiǎn)企合計(jì)保費(fèi)收入同比變化分別為-2.58%、-1.38%、0.96%、1.5%、2.19%以及3.03%，負(fù)債端持續(xù)改善的趨勢(shì)十分明顯。

　　具體來看，今年上半年，中國人壽實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入4896億元，同比增長(zhǎng)4.1%；中國平安實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入4812.68億元，同比增長(zhǎng)4.66%；中國人保實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入4272.83億元，同比增長(zhǎng)3.34%；中國太保實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入2661.87億元，同比增長(zhǎng)2.37%；新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入988.32億元。

　　五大上市險(xiǎn)企中，中國人壽和新華保險(xiǎn)只經(jīng)營人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)，其他3家為集團(tuán)上市公司，旗下子公司同時(shí)經(jīng)營人身險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。上半年，A股五大人身險(xiǎn)公司保費(fèi)同比增長(zhǎng)2.12%。其中，平安壽險(xiǎn)保費(fèi)收入同比增速最高，為5.1%；中國人壽次之，為4.1%。

　　財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，人保財(cái)險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)和太保產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)同比增速分別為3.68%、4.06%、7.70%，3家險(xiǎn)企上半年保費(fèi)收入之和為5854.21億元，同比增長(zhǎng)4.54%。

　　新華保險(xiǎn)相關(guān)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，上半年，公司聚焦價(jià)值增長(zhǎng)，深入推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型，個(gè)險(xiǎn)渠道實(shí)現(xiàn)考核價(jià)值、十年期及以上期交保費(fèi)，以及首年期交保費(fèi)三項(xiàng)核心業(yè)務(wù)指標(biāo)正增長(zhǎng)。同時(shí)，其大力推動(dòng)核心渠道隊(duì)伍績(jī)優(yōu)化轉(zhuǎn)型，績(jī)優(yōu)人力規(guī)模及人均產(chǎn)能均有較大幅度提升。

　　上半年業(yè)績(jī)有望改善

　　負(fù)債端的收入持續(xù)改善，成為支撐上市險(xiǎn)企上半年業(yè)績(jī)的一個(gè)方面，目前險(xiǎn)企上半年投資端的業(yè)績(jī)尚未公開，不過業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)上半年整體有望比去年同期改善。

　　例如，國君非銀金融團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，為匹配長(zhǎng)端利率下行導(dǎo)致的固收息差收入下降，疊加新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下險(xiǎn)企加大FVOCI（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)）權(quán)益配置來平滑利潤(rùn)表，上市險(xiǎn)企普遍加大了對(duì)“類固收”紅利資產(chǎn)的配置，獲得較好的投資回報(bào)，因此，預(yù)計(jì)上半年上市險(xiǎn)企凈利潤(rùn)增速較一季度將有所改善。

　　國聯(lián)證券非銀金融分析師劉雨辰也認(rèn)為，受益于權(quán)益市場(chǎng)預(yù)期改善、房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)逐步化解，今年二季度保險(xiǎn)投資收益有望同比改善，進(jìn)而推動(dòng)凈利潤(rùn)的改善。

　　新華保險(xiǎn)表示，其上半年在投資端方面較好，公司加強(qiáng)投資布局，準(zhǔn)確把握投資機(jī)會(huì)，一季度實(shí)現(xiàn)年化總投資收益率4.6%，年化綜合投資收益率6.7%，在A股、港股和權(quán)益類基金品種的收益率均表現(xiàn)較好。

　　對(duì)下半年的預(yù)期，信達(dá)證券非銀金融行業(yè)首席分析師王舫朝對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，看好保險(xiǎn)板塊在負(fù)債成本不斷調(diào)降和資產(chǎn)端伴隨經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)帶來的估值彈性。在固收投資方面，固定到期類利息凈投資收益整體穩(wěn)健增長(zhǎng)，其主要投資壓力來自于新增配置，但存量仍能穩(wěn)健貢獻(xiàn)票息；在權(quán)益投資方面，新“國九條”等資本市場(chǎng)改革舉措以及宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)下，權(quán)益投資有望帶來更好的總投資收益彈性。

　　另一位券商非銀分析師對(duì)記者表示，從負(fù)債端來看，監(jiān)管部門持續(xù)引導(dǎo)壽險(xiǎn)行業(yè)壓降負(fù)債成本，通過調(diào)降產(chǎn)品預(yù)定利率、推進(jìn)“報(bào)行合一”以引導(dǎo)保險(xiǎn)公司壓降負(fù)債成本。同時(shí)，在監(jiān)管加強(qiáng)車險(xiǎn)費(fèi)用管控、擴(kuò)大保險(xiǎn)公司自主定價(jià)權(quán)背景下，車險(xiǎn)費(fèi)用率、賠付率均有望改善，財(cái)險(xiǎn)COR（綜合成本率）有望同比改善。

　　從資產(chǎn)端來看，上述分析師認(rèn)為，資產(chǎn)端環(huán)境改善有望推動(dòng)險(xiǎn)企業(yè)績(jī)和估值同時(shí)向好。下半年，權(quán)益市場(chǎng)有望回暖、房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)有望逐步化解、長(zhǎng)端利率企穩(wěn)，保險(xiǎn)公司的投資收益率有望改善，這將緩解市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)公司利差損風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，也將支撐保險(xiǎn)公司改善短期凈利潤(rùn)。預(yù)計(jì)2024年上市險(xiǎn)企的凈利潤(rùn)增速將逐季改善，后續(xù)隨著利差損壓力緩解、凈利潤(rùn)增速持續(xù)改善，保險(xiǎn)板塊的估值也有望進(jìn)一步修復(fù)。