險資舉牌動作頻頻 尋求權(quán)益投資機(jī)遇

　　今年以來，險資機(jī)構(gòu)迎來新一輪“舉牌潮”。包括長城人壽、瑞眾人壽、太保壽險等險資機(jī)構(gòu)紛紛舉牌A股港股上市公司，舉牌行業(yè)主要集中于公共事業(yè)、交通運(yùn)輸、消費(fèi)、銀行等領(lǐng)域，呈現(xiàn)高股息特征。業(yè)內(nèi)人士表示，在當(dāng)前利率下行背景下，險資熱衷舉牌以尋求權(quán)益投資領(lǐng)域的更高收益，降低“利差損”風(fēng)險。

　　熱衷舉牌港股

　　日前，瑞眾人壽宣布，舉牌中國中免H股。香港聯(lián)交所股權(quán)披露信息顯示，瑞眾人壽保險有限責(zé)任公司于8月7日買入中國中免15.19萬股H股，持股數(shù)量增至582萬股，持股比例從4.87%上升至5.00%，觸及5%的舉牌線。

　　根據(jù)披露，瑞眾人壽此次增持中國中免H股的每股平均價為54.5566港元，耗資約828.71萬港元。近段時間，中國中免H股股價處于相對歷史低位，股價從2023年初的逾270港元高點一路下行，在今年7月曾一度跌至47.7港元后又小幅震蕩上漲。今年以來，中國中免H股累計下跌超30%。

　　這并非瑞眾人壽今年首次舉牌。此前，瑞眾人壽于7月22日買入龍源電力526萬股H股，持股比例從4.84%增至5%，觸及舉牌線。瑞眾人壽稱，舉牌龍源電力的資金來源為自有資金和萬能賬戶保險責(zé)任準(zhǔn)備金、分紅賬戶保險責(zé)任準(zhǔn)備金，將舉牌龍源電力H股納入權(quán)益類投資管理。

　　近段時間，保險公司熱衷于舉牌H股。除了瑞眾人壽，太保壽險在7月30日通過港股通買入華電國際和華能國際H股股份，太保壽險和參與此次舉牌的關(guān)聯(lián)方和一致行動人持有兩家公司的股份比例達(dá)到5%。

　　此外，長城人壽也在7月底以連續(xù)競價方式增持綠色動力H股至7015萬股，持股比例增加至5.0343%。長城人壽表示，環(huán)保和公用事業(yè)是長城人壽重點配置板塊之一，其認(rèn)為綠色動力是國內(nèi)垃圾環(huán)保頭部公司之一，主業(yè)為垃圾焚燒發(fā)電廠的投資、建設(shè)、運(yùn)營、維護(hù)、 技術(shù)顧問業(yè)務(wù)，公司業(yè)務(wù)穩(wěn)定且業(yè)績穩(wěn)健，符合保險公司長期投資理念，適合險資長期持有。

　　在增持方面，“平安系”近兩個月來已多次增持工商銀行H股。如8月5日，據(jù)香港聯(lián)交所數(shù)據(jù)，平安資管近日增持工商銀行H股股份1000萬股，每股作價4.3378港元，總金額約4337.8萬港元；增持后的持股數(shù)量約130.24億股，占工商銀行H股比例約15%。

　　“險資對港股投資的速度加快，這是市場吸引力和個股估值優(yōu)勢的展現(xiàn)，也是政策支持和險資資產(chǎn)全球化配置的體現(xiàn)。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝告訴《經(jīng)濟(jì)參考報》記者，隨著全球保險業(yè)對中國市場關(guān)注度的提升，港股市場成為險資尋求海外投資機(jī)會的重要平臺。部分港股上市公司估值更為合理，具有較高的投資價值。在二級市場低位時，險資通過舉牌港股上市公司可以獲得更高的投資回報，同時實現(xiàn)資產(chǎn)的全球化配置，降低對單一市場的依賴和風(fēng)險。此外，政策層面鼓勵中長期資金入市，也為險資投資港股市場提供了良好的政策環(huán)境。

　　年內(nèi)險資舉牌明顯提速

　　2024年以來，險資舉牌次數(shù)已有兩位數(shù)，頻率明顯高于過往。其中，長城人壽是今年舉牌次數(shù)最多的機(jī)構(gòu)，目前舉牌已有9單。

　　除綠色動力H股外，8月6日，長城人壽增持200.0萬股秦港股份。隨后的8月13日，長城人壽再度增持秦港股份200.0萬股，近一個月累計增持700.0萬股。增持后，長城人壽最新持股數(shù)目為1.09億股，持股比例為13.09%。

　　此外，據(jù)贛粵高速公告，公司股東長城人壽6月18日至6月25日通過集中競價交易的方式，合計增持公司股份2335.41萬股，占公司總股本的1%。此次增持后，長城人壽持有公司6.0001%的股份。

　　除長城人壽之外，太保壽險、瑞眾人壽舉牌各2單；中閱資本、紫金財險舉牌各1單。

　　從被舉牌公司所處行業(yè)來看，涉及交通運(yùn)輸、公用事業(yè)、消費(fèi)、銀行等板塊，被舉牌方整體呈現(xiàn)高股息特征。在業(yè)內(nèi)人士看來，布局高股息板塊主要是在當(dāng)前利率下行背景下，保險公司尋求更高收益的投資渠道，以緩解資產(chǎn)荒問題，降低“利差損”風(fēng)險。而所謂“利差損”，是指保險資金投資收益率持續(xù)低于保險公司存量保單的平均預(yù)定利率而造成的虧損。

　　“當(dāng)前二級市場處于低位，上市公司估值相對較低，為保險公司提供了較好的投資機(jī)會。而且，在市場利率下行的背景下，傳統(tǒng)固定收益類資產(chǎn)的收益率下降，保險公司通過舉牌上市公司，可以尋求權(quán)益投資的潛在高回報，以提升整體投資收益?！碧锢x對記者表示，隨著保險資金規(guī)模的不斷擴(kuò)大，險企需要尋找更多的投資渠道以分散風(fēng)險。舉牌上市公司成為險企資產(chǎn)配置的重要一環(huán)，有助于實現(xiàn)資產(chǎn)的多元化配置，降低整體投資風(fēng)險。

　　行業(yè)性舉牌潮或延續(xù)

　　當(dāng)前險資的密集舉牌，或成為行業(yè)新一輪“舉牌潮”的開端。據(jù)悉，2015年前后，一些中小保險公司掀起了保險業(yè)第一輪舉牌潮，彼時房地產(chǎn)處于景氣周期，其長期穩(wěn)定的現(xiàn)金流契合險資需求。第二次舉牌潮發(fā)生在2020年前后，舉牌主力為頭部險企，更看重被投標(biāo)的成長性。

　　對于險資機(jī)構(gòu)而言，利率下行背景下謀求風(fēng)險收益比，緩解“資產(chǎn)荒”則是近期舉牌最主要的原因。

　　中國太保此前表示，中國太保在資產(chǎn)端有一定的配置需求，權(quán)益類資產(chǎn)是中國太保重要的配置方向。在行業(yè)配置和品種選擇上，公司保持適當(dāng)多元化，通過分散投資降低組合的波動風(fēng)險，提升整體的風(fēng)險收益比，不集中于某一個領(lǐng)域，更不押注個別公司。另一方面，中國太保研究布局符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的成長性策略，順應(yīng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的趨勢，通過投資能源轉(zhuǎn)型、科技創(chuàng)新、醫(yī)藥健康、消費(fèi)服務(wù)、稀缺資源等方向的上市公司，分享經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型下企業(yè)長期成長帶來的收益。

　　長城人壽也表示，近兩年低利率的市場環(huán)境、高波動的股票市場給保險資金長期配置帶來了不小的壓力。公司致力于對基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投資、民生領(lǐng)域投資、能源領(lǐng)域投資的安全資產(chǎn)進(jìn)行深度研究，積極布局港口、高速公路、能源、水務(wù)、環(huán)保類上市公司，并將ESG和新質(zhì)生產(chǎn)力作為重點投資方向。

　　華創(chuàng)證券研報認(rèn)為，2023年至今，從被舉牌標(biāo)的來看，長期股權(quán)投資風(fēng)險因子收緊，舉牌高ROE特征弱化，紅利風(fēng)格進(jìn)一步凸顯?！袄顡p”與償付能力或構(gòu)成頻繁舉牌動因，行業(yè)性舉牌潮趨勢有望延續(xù)，但節(jié)奏上或更為緩慢。

　　從中長期角度來看，險資舉牌或?qū)ψ陨砀哔|(zhì)量發(fā)展和提升資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性均帶來長遠(yuǎn)的影響。

　　“新‘國九條’等政策的出臺，鼓勵中長期資金入市，持續(xù)壯大長期投資力量。這為險資舉牌上市公司提供了政策上的支持和引導(dǎo)。同時，新會計準(zhǔn)則的實施也對險企的投資策略產(chǎn)生了影響。舉牌上市公司后，險企可按照是否派駐董事以長期股權(quán)投資或FVOCI進(jìn)行后續(xù)計量，有效降低權(quán)益投資帶來的當(dāng)期利潤波動，符合險企長期投資的理念?！碧锢x表示，險資作為長期資金，通過舉牌等方式持續(xù)入市，有利于實現(xiàn)自身的高質(zhì)量發(fā)展，也有利于提升資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。