華泰資產(chǎn)總經(jīng)理?xiàng)钇剑喊l(fā)揮二三支柱潛能 合理轉(zhuǎn)化儲(chǔ)蓄為市場(chǎng)長(zhǎng)期資金

　　近年來，監(jiān)管部門持續(xù)發(fā)力引導(dǎo)“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”，長(zhǎng)期資金正在加速入市。養(yǎng)老金是典型的長(zhǎng)期資金，引導(dǎo)養(yǎng)老保障體系與資本市場(chǎng)良性互動(dòng)，有助于推動(dòng)養(yǎng)老金保值增值和資本市場(chǎng)健康發(fā)展。近日，華泰資產(chǎn)總經(jīng)理?xiàng)钇皆诮邮苤袊?guó)證券報(bào)記者專訪時(shí)表示，當(dāng)前我國(guó)的三支柱養(yǎng)老金體系占比不平衡，第二、三支柱將是養(yǎng)老金體系重點(diǎn)發(fā)展方向。建議優(yōu)化稅收、會(huì)計(jì)核算等配套制度，給予個(gè)人養(yǎng)老金制度更多政策傾斜，引導(dǎo)居民儲(chǔ)蓄合理轉(zhuǎn)化為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期資金。

　　發(fā)揮市場(chǎng)“穩(wěn)定器”作用

　　近年來，如何推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市成為市場(chǎng)關(guān)注的話題。一系列針對(duì)中長(zhǎng)期資金入市的政策已密集出臺(tái)。楊平認(rèn)為，當(dāng)前出臺(tái)的一系列政策有助于為中長(zhǎng)期資金提供更多投資機(jī)會(huì)，推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，發(fā)揮長(zhǎng)期資金市場(chǎng)“穩(wěn)定器”作用。

　　以考核機(jī)制為例，當(dāng)前養(yǎng)老金、險(xiǎn)資等中長(zhǎng)期資金的考核機(jī)制偏短期化。在業(yè)績(jī)考核壓力下，部分中長(zhǎng)期資金的投資行為短期化特征比較明顯，它們傾向于追求短期確定性收益，長(zhǎng)期投資意愿有所減弱。近日，中央金融辦、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見》提出，建立健全商業(yè)保險(xiǎn)資金、各類養(yǎng)老金等中長(zhǎng)期資金的三年以上長(zhǎng)周期考核機(jī)制，推動(dòng)樹立長(zhǎng)期業(yè)績(jī)導(dǎo)向。

　　楊平認(rèn)為，長(zhǎng)周期考核機(jī)制能糾正管理人投資操作短期化行為，發(fā)揮長(zhǎng)期資金市場(chǎng)“穩(wěn)定器”作用。如果長(zhǎng)期資金管理人短期業(yè)績(jī)考核權(quán)重較大，管理人就會(huì)追求短期收益，投資策略趨于保守。當(dāng)市場(chǎng)下跌時(shí)，投資經(jīng)理不得不通過賣出、止損等方式控制凈值回撤；當(dāng)市場(chǎng)上漲時(shí)，面對(duì)業(yè)績(jī)排名壓力，投資經(jīng)理不得不被動(dòng)加倉(cāng)。而長(zhǎng)周期考核機(jī)制的推廣，既有利于管理人自身業(yè)績(jī)穩(wěn)定，也有利于長(zhǎng)期資金充分發(fā)揮市場(chǎng)“穩(wěn)定器”功能。

　　楊平建議，完善配套考核規(guī)范，將三年或五年考核真正落到實(shí)處?！澳壳巴豆苋丝己酥笜?biāo)仍以本年度業(yè)績(jī)情況為主，并且投管人業(yè)績(jī)會(huì)被按照半年甚至季度等更短周期進(jìn)行比較。由于年度工作習(xí)慣及競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的存在，會(huì)對(duì)投管人的投資操作產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。應(yīng)對(duì)業(yè)績(jī)披露機(jī)制進(jìn)行優(yōu)化，例如披露投管人近三年業(yè)績(jī)情況，以進(jìn)一步反映投管人中長(zhǎng)期投資能力?！睏钇秸f。

　　第二、三支柱是重點(diǎn)發(fā)展方向

　　作為典型的長(zhǎng)期資金，養(yǎng)老金入市有利于養(yǎng)老保障體系與資本市場(chǎng)形成良性互動(dòng)。提升權(quán)益投資比例可以實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金保值增值，也可以起到穩(wěn)定資本市場(chǎng)的作用。楊平認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)的三支柱養(yǎng)老金體系占比不平衡，第二、三支柱將是養(yǎng)老金體系重點(diǎn)發(fā)展方向。

　　楊平表示，當(dāng)前我國(guó)實(shí)行的是以第一支柱為主的三支柱養(yǎng)老金體系，第一支柱占比約60%，第二支柱占比約40%，第三支柱占比極低，亟待發(fā)展。具體來看，第一支柱是主導(dǎo)，覆蓋面最廣；第二支柱發(fā)展相對(duì)滯后，企業(yè)職工參與度較低；第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)自2022年啟動(dòng)，尚處于早期發(fā)展階段。

　　“我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)尚處于發(fā)展初期，較國(guó)際上成熟養(yǎng)老金市場(chǎng)有較大提升空間。就人口基數(shù)而言，我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金規(guī)模和資金運(yùn)用效率有很大提升空間?！睏钇秸f，人口老齡化既是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇，養(yǎng)老金需求增長(zhǎng)將為建設(shè)完備的養(yǎng)老金三支柱體系創(chuàng)造機(jī)遇。

　　楊平表示，在“資產(chǎn)荒”背景下，居民儲(chǔ)蓄是潛在養(yǎng)老金來源。我國(guó)居民缺乏投資渠道，儲(chǔ)蓄率高，豐富養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品，引導(dǎo)居民儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為養(yǎng)老資金，有助于推進(jìn)多層次養(yǎng)老保險(xiǎn)體系建設(shè)。

　　同時(shí)，養(yǎng)老金需求增長(zhǎng)有助于加速保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老金資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)向成熟化發(fā)展。當(dāng)前國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老金投資以配置固收類資產(chǎn)為主?！斑M(jìn)一步提升養(yǎng)老金權(quán)益投資比例，擴(kuò)大養(yǎng)老金投資范圍，逐步配置更多金融衍生品、大宗商品、海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等是發(fā)展趨勢(shì)?！睏钇秸f。

　　促進(jìn)居民儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化

　　當(dāng)前，我國(guó)正在加快建設(shè)多層次、多支柱的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系。楊平認(rèn)為，此舉有助于拓展長(zhǎng)期資金來源。他建議，應(yīng)優(yōu)化稅收、會(huì)計(jì)核算等配套制度，給予個(gè)人養(yǎng)老金制度更多政策傾斜，引導(dǎo)居民儲(chǔ)蓄合理轉(zhuǎn)化為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期資金；豐富養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品，吸引居民資金通過這類產(chǎn)品流入資本市場(chǎng)，進(jìn)而不斷提升市場(chǎng)中機(jī)構(gòu)資金占比。

　　就個(gè)人養(yǎng)老金制度而言，楊平建議，應(yīng)進(jìn)一步擴(kuò)大個(gè)人養(yǎng)老金繳存比例，加大稅收優(yōu)惠力度。他認(rèn)為，相比一些發(fā)達(dá)國(guó)家，目前國(guó)內(nèi)個(gè)人養(yǎng)老金稅收優(yōu)惠政策在優(yōu)惠標(biāo)準(zhǔn)和方式上仍有提升空間?？蛇M(jìn)一步提升稅收抵扣額度，引入配套補(bǔ)貼等激勵(lì)措施，提高個(gè)人參與積極性。

　　此外，養(yǎng)老金投資制度有待完善。以企業(yè)年金為例，當(dāng)前國(guó)內(nèi)企業(yè)年金一般由企業(yè)委托專業(yè)機(jī)構(gòu)管理，按統(tǒng)一策略進(jìn)行投資運(yùn)作，難以兼顧不同風(fēng)險(xiǎn)偏好群體的需求，權(quán)益資產(chǎn)投資占比也較低。對(duì)此，監(jiān)管部門出臺(tái)針對(duì)性舉措，支持具備條件的用人單位放開企業(yè)年金個(gè)人投資選擇。

　　楊平表示，放開企業(yè)年金個(gè)人投資選擇，能增強(qiáng)企業(yè)年金計(jì)劃的靈活性。員工可根據(jù)自身需求在多個(gè)年金計(jì)劃中自行選擇。員工有更多產(chǎn)品選擇權(quán)，這也有助于企業(yè)年金產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)多樣化發(fā)展。

　　楊平表示，華泰資產(chǎn)是國(guó)內(nèi)首批獲得相關(guān)牌照的企業(yè)和職業(yè)年金投資管理人，在養(yǎng)老金投資領(lǐng)域深耕多年。下階段，公司將緊跟養(yǎng)老金行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，探索改進(jìn)投資管理模式。一是加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)研究。當(dāng)前科技產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，技術(shù)路線和行業(yè)格局的演進(jìn)均有較大不確定性，公司要緊跟前沿科技的發(fā)展腳步，強(qiáng)化在新質(zhì)生產(chǎn)力投資領(lǐng)域的比較優(yōu)勢(shì)。二是開發(fā)多元化產(chǎn)品。根據(jù)養(yǎng)老金市場(chǎng)需求，開發(fā)多樣化投資產(chǎn)品，包括分紅型、量化型等產(chǎn)品線，滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好民眾的養(yǎng)老金產(chǎn)品需求。