險(xiǎn)資年內(nèi)舉牌增至13次 增量政策有望提升入市積極性

　　5月7日，中郵人壽保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡稱“中郵人壽”）發(fā)布公告稱，其通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式舉牌東方航空物流股份有限公司（以下簡稱“東航物流”）。這意味著，年內(nèi)險(xiǎn)資舉牌總次數(shù)至少已達(dá)到13次。

　　險(xiǎn)資舉牌上市公司，是長期資本、耐心資本加大入市力度的生動表現(xiàn)。在5月7日國新辦舉行的新聞發(fā)布會上，“一攬子金融政策”集中發(fā)布。其中，多項(xiàng)政策與險(xiǎn)資投資有關(guān)，包括“進(jìn)一步擴(kuò)大保險(xiǎn)資金長期投資試點(diǎn)范圍”“調(diào)降保險(xiǎn)公司股票投資風(fēng)險(xiǎn)因子”等。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著增量政策的發(fā)布實(shí)施，險(xiǎn)資等耐心資本入市的積極性將進(jìn)一步提升，入市空間進(jìn)一步擴(kuò)大，將持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場。

　　舉牌熱情持續(xù)高漲

　　險(xiǎn)資舉牌是指保險(xiǎn)公司持有或者與其關(guān)聯(lián)方及一致行動人共同持有一家上市公司5%股權(quán)，以及之后每增持達(dá)到5%時(shí)需依規(guī)披露的行為。根據(jù)中郵人壽公告，其通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，獲得東航物流約7942萬股無限售流通股，約占東航物流總股本的5.00%。中郵人壽將支付的轉(zhuǎn)讓總價(jià)款為8.69億元，占其2025年一季度末總資產(chǎn)的比例為0.14%，符合監(jiān)管要求。

　　公告顯示，截至今年3月31日，中郵人壽權(quán)益類資產(chǎn)賬面余額為920.06億元，占其2024年四季度末總資產(chǎn)的比例約為16.39%。

　　據(jù)《證券日報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，截至5月7日，年內(nèi)至少已有包括中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司、長城人壽保險(xiǎn)股份有限公司、新華人壽保險(xiǎn)股份有限公司、中郵人壽等在內(nèi)的7家保險(xiǎn)公司，合計(jì)舉牌上市公司13次。

　　對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理研究中心副主任龍格向《證券日報(bào)》記者表示，在低利率環(huán)境下，險(xiǎn)資需通過高股息、穩(wěn)定現(xiàn)金流的投資標(biāo)的來提升收益。同時(shí)，政策鼓勵長期股權(quán)投資以匹配負(fù)債端久期，優(yōu)化長周期考核。預(yù)計(jì)未來險(xiǎn)資舉牌熱度將延續(xù)，成為險(xiǎn)資優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要路徑，在舉牌標(biāo)的方面或?qū)⒏劢褂诰G色能源、AI（人工智能）等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

　　普華永道管理咨詢（上海）有限公司中國金融行業(yè)管理咨詢合伙人周瑾在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，去年以來，相關(guān)政策持續(xù)鼓勵險(xiǎn)資發(fā)揮“耐心資本”優(yōu)勢，加大入市力度。同時(shí)，從險(xiǎn)企內(nèi)部的考慮因素來看，當(dāng)前股票市場的估值仍處于較低位置，為應(yīng)對利率下行，長期配置策略也需要把握估值低點(diǎn)機(jī)會來增配權(quán)益資產(chǎn)。

　　另一位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著險(xiǎn)企陸續(xù)執(zhí)行新會計(jì)準(zhǔn)則，股票投資市值波動很大程度上會反映在當(dāng)期投資收益和利潤上，因此，險(xiǎn)企希望通過舉牌以實(shí)現(xiàn)權(quán)益法核算，從而減小當(dāng)期損益波動。

　　促進(jìn)實(shí)現(xiàn)“長錢長投”

　　舉牌上市公司是險(xiǎn)資加大入市力度、進(jìn)行長期投資的重要表現(xiàn)之一。

　　在5月7日國新辦新聞發(fā)布會上，國家金融監(jiān)督管理總局（以下簡稱“金融監(jiān)管總局”）局長李云澤表示，近期將推出多項(xiàng)增量政策，繼續(xù)支持穩(wěn)定和活躍資本市場。

　　具體來看，在穩(wěn)股市方面，一是進(jìn)一步擴(kuò)大保險(xiǎn)資金長期投資的試點(diǎn)范圍，近期擬再批復(fù)600億元，為市場注入更多的增量資金；二是調(diào)整償付能力監(jiān)管規(guī)則，將保險(xiǎn)公司股票投資的風(fēng)險(xiǎn)因子進(jìn)一步調(diào)降10%，鼓勵保險(xiǎn)公司加大入市力度；三是推動完善長周期考核機(jī)制，調(diào)動機(jī)構(gòu)的積極性，促進(jìn)實(shí)現(xiàn)“長錢長投”。

　　從險(xiǎn)資長期投資試點(diǎn)來看，前期，相關(guān)政策已從多方面支持險(xiǎn)資發(fā)揮耐心資本、長期資本的優(yōu)勢，加大入市、穩(wěn)市力度。例如，我國首只保險(xiǎn)系私募證券基金——鴻鵠志遠(yuǎn)（上海）私募證券投資基金首期500億元資金已經(jīng)全部入市；第二批保險(xiǎn)系私募證券基金正在加快推動落地，總規(guī)模達(dá)1120億元；加上近期將批復(fù)的600億元規(guī)模，保險(xiǎn)資金長期股票投資試點(diǎn)總規(guī)模將超過2000億元。

　　對于調(diào)降股票投資風(fēng)險(xiǎn)因子的影響，中泰證券非銀金融首席分析師葛玉翔認(rèn)為，自2023年9月份金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》調(diào)整股票因子以來，保險(xiǎn)資金持續(xù)加大股票配置比例，“假設(shè)此次針對險(xiǎn)資持有的滬深300成分股風(fēng)險(xiǎn)因子下調(diào)10%，在50%滬深300成分股配置假設(shè)下，考慮風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)前靜態(tài)釋放最低資本為364億元，若全部增配滬深300成分股，對應(yīng)股市增量資金達(dá)1349億元。如果不增配股票，預(yù)計(jì)將提升行業(yè)償付能力充足率1.4個百分點(diǎn)?！?/p>

　　龍格認(rèn)為，調(diào)降險(xiǎn)資股票投資的風(fēng)險(xiǎn)因子，將直接降低保險(xiǎn)公司權(quán)益投資的資本占用，疊加長期投資試點(diǎn)擴(kuò)圍，險(xiǎn)資權(quán)益配置空間有望大幅提升，增厚投資收益。對資本市場而言，險(xiǎn)資作為“耐心資本”持續(xù)入場，既可以增強(qiáng)市場穩(wěn)定性，又可以推動資金向科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造等戰(zhàn)略領(lǐng)域傾斜，形成服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與市場穩(wěn)健發(fā)展的良性循環(huán)。

　　此外，推動完善長周期考核機(jī)制也備受行業(yè)關(guān)注。過往險(xiǎn)企投資中，“當(dāng)年度利潤”指標(biāo)考核權(quán)重過重、中長期考核指標(biāo)權(quán)重較低時(shí)，市場短期波動對保險(xiǎn)公司的績效影響較大。一家險(xiǎn)資投資負(fù)責(zé)人表示，長周期考核有利于提升資金對市值波動的容忍度，穩(wěn)定持倉，長錢長投。