壽險公司淡化規(guī)模情結(jié) 發(fā)力浮動收益型業(yè)務

　　今年，對壽險公司業(yè)務發(fā)展而言，浮動收益型業(yè)務是關鍵點之一。

　　在一季報中，已有上市險企開始特別提及分紅險等浮動收益型業(yè)務情況，將其作為業(yè)務結(jié)構優(yōu)化和經(jīng)營質(zhì)效提升的重要體現(xiàn)。

　　從壽險業(yè)務節(jié)奏看，奠定規(guī)模基礎的年初階段已過，隨著近日LPR（貸款市場報價利率）下調(diào)，與市場利率掛鉤的保險產(chǎn)品預定利率下調(diào)已箭在弦上。業(yè)界人士表示，分紅險成為市場主流業(yè)務是客觀趨勢，壽險公司正圍繞分紅險業(yè)務著重提升綜合服務能力。

　　突出浮動收益型業(yè)務

　　今年上市險企一季報突出了行業(yè)轉(zhuǎn)型重點，即發(fā)展分紅險等浮動收益型業(yè)務，降低剛性負債成本。

　　其中，中國人壽在一季報中表示，該公司積極推進產(chǎn)品供給形態(tài)多元、期限多元、成本多元，大力發(fā)展浮動收益型業(yè)務，兩全險、年金險、終身壽險、健康險業(yè)務實現(xiàn)均衡發(fā)展。浮動收益型業(yè)務首年期交保費占首年期交保費的比重為51.72%，較上年同期大幅提升，轉(zhuǎn)型成效明顯。

　　中國太保一季報介紹，太保壽險產(chǎn)品結(jié)構優(yōu)化顯現(xiàn)，新保規(guī)模保費中，分紅險新保規(guī)模保費占比18.2%，同比提升16.1個百分點。

　　事實上，自2024年以來，行業(yè)已出現(xiàn)轉(zhuǎn)型分紅險苗頭，部分險企在銀行渠道嘗試銷售分紅險產(chǎn)品。上市險企也在不同場合多次展望分紅險發(fā)展趨勢，多家險企預測分紅險業(yè)務占比將會超過50%。

　　分紅險“回歸”

　　浮動收益型保險業(yè)務，即提供給客戶的利益是浮動的，分紅型、萬能型保險都屬于此類。這類業(yè)務的收益特征為“保底+浮動”，超過保證利率部分的收益不確定。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，本輪國內(nèi)壽險業(yè)對分紅險等浮動收益型業(yè)務的重視，既是被迫之舉也是主動求變。在利率下行趨勢下，傳統(tǒng)險預定利率不斷下調(diào)，主打鎖定收益的傳統(tǒng)險收益已從3.5%降至2.5%，預計未來還會進一步降低，產(chǎn)品銷售難度提升。同時，傳統(tǒng)險也給保險公司帶來較高的剛性負債成本并潛藏利差損風險。從客戶角度而言，期限幾十年的保單如果鎖定較低的收益，也不符合長遠利益。

　　2024年9月發(fā)布的保險業(yè)新“國十條”提到，“推進產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級，支持浮動收益型保險發(fā)展”，這為壽險業(yè)下一階段的轉(zhuǎn)型提供了指引。從國際壽險業(yè)經(jīng)驗看，發(fā)展浮動收益型業(yè)務，也是行業(yè)應對低利率周期的舉措。

　　友邦人壽高管曾公開表示，分紅險等產(chǎn)品可以實現(xiàn)多贏。對保險公司而言，可以平衡利差損風險；對客戶而言，可以共享長期收益；對資本市場而言，可以起到“穩(wěn)定器”作用。

　　自2023年以來，監(jiān)管部門已多舉措引導壽險業(yè)優(yōu)化負債成本。一是降低產(chǎn)品預定利率。2023年7月，傳統(tǒng)壽險預定利率上限從3.5%切換到3%，分紅險預定利率上限降至2.5%，萬能險最低保證利率上限降至2%；2024年9月切換傳統(tǒng)險預定利率上限至2.5%，10月分紅險預定利率上限降至2%，萬能險最低保證利率上限降至1.5%。金融監(jiān)管總局今年4月發(fā)布通知稱，保險公司可以對萬能險最低保證利率設置保證期，保證期滿以后可以合理調(diào)整最低保證利率。二是建立預定利率與市場利率掛鉤的動態(tài)調(diào)整機制。三是要求全渠道“報行合一”，推動行業(yè)降低業(yè)務實際費用成本。

　　事實上，推行分紅險并非新事物，更屬于“回歸”。在2013年人身險市場化費率改革之前，分紅險曾經(jīng)“一險獨大”，占據(jù)國內(nèi)壽險市場七八成的業(yè)務份額。

　　只是此次“回歸”并不簡單。多位壽險公司精算師對證券時報記者表示，分紅險的回報是浮動型，與近年代理人和銀行銷售的增額壽險等固定回報的傳統(tǒng)險存在明顯不同，銷售環(huán)節(jié)需要適應，“客戶認不認”也尚待觀察。與此同時，業(yè)內(nèi)上一輪主銷分紅險時出現(xiàn)不少銷售誤導情況，這也是本輪行業(yè)轉(zhuǎn)型分紅險需要防范的問題。

　　不過，行業(yè)人士并不悲觀。有大型壽險公司人士向證券時報記者表示，分紅險的基礎仍是長期壽險，要服務于客戶的養(yǎng)老和財富管理需求。同時，與十多年前單純拼產(chǎn)品不同，本輪的分紅險轉(zhuǎn)型更強調(diào)綜合服務能力的賦能，諸如康養(yǎng)醫(yī)療服務能力在各大險企中并不缺少。在轉(zhuǎn)型過程中，也并非只盯著保費一項指標，同時也注重銷售隊伍的職業(yè)化和專業(yè)化建設，高素質(zhì)的隊伍能夠適應分紅險轉(zhuǎn)型要求，也會讓保單品質(zhì)更好，業(yè)務發(fā)展更健康。

　　與十年前相比，壽險公司更加重視資產(chǎn)負債管理工作。一位保險資管公司負責人稱，投資團隊也會參與母公司分紅險的產(chǎn)品開發(fā)甚至培訓、銷售過程，以便幫助隊伍和市場更好理解和接受分紅險。

　　淡化規(guī)模情結(jié)

　　在本輪行業(yè)轉(zhuǎn)型過程中，不少壽險公司釋放淡化規(guī)模情結(jié)的信號。

　　多家中小險企負責人對證券時報記者表示，在利率走低趨勢下，并非保費收入越多越好，現(xiàn)階段對保費增速的訴求降低，更加關注現(xiàn)金流安全，注重盈利和凈資產(chǎn)穩(wěn)定性，追求穩(wěn)健可持續(xù)發(fā)展。

　　一家年度保費千億元以上的險企總經(jīng)理表示，該公司更加重視價值保費（即預期帶有利潤的業(yè)務），注重量的合理增長和結(jié)構的優(yōu)化。總保費這兩年仍在增長，其中主要是續(xù)期業(yè)務增幅較大，該公司正主動壓降新單躉交保費，新單保費今年預計繼續(xù)負增長。

　　金融監(jiān)管總局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，一季度人身險公司原保險保費收入為16590億元，較去年同期微降約0.3%?。業(yè)內(nèi)人士稱，行業(yè)新單保費下滑明顯。

　　從上市險企情況看，在“開門紅”的一季度，各家業(yè)務增速出現(xiàn)分化，多家出現(xiàn)增速放緩跡象。其中，中國人壽一季度實現(xiàn)總保費收入3544.09億元，同比增長5%。其中，續(xù)期保費為2469.75億元，同比增長9.7%；新單保費為1074.34億元，同比下降4.5%。

　　今年以來保費增速較高的上市險企是新華保險。該公司一季度實現(xiàn)原保險保費收入732.18億元，同比增長28%。其中，長期險首年保費、長期險首年期交保費、長期險躉交保費均有翻倍以上的增長，不過十年期及以上期交保費下滑45.6%。

　　多位業(yè)內(nèi)人士分析，新華保險今年以來的保費高增長源自差異化的業(yè)務打法，同時也有去年同期基數(shù)較低的原因。不過，在一季度奠定保費規(guī)?；A后，預計該公司將重點轉(zhuǎn)向分紅險等浮動收益型業(yè)務。新華保險管理層曾在3月的業(yè)績發(fā)布會上表示，該公司將推動分紅險轉(zhuǎn)型放在戰(zhàn)略高度，已制定浮動收益型業(yè)務的發(fā)展目標和計劃，并規(guī)劃了一系列“組合拳”，將穩(wěn)妥推動轉(zhuǎn)型。