鐵礦石供需失衡加劇值得警惕
2020年12月，鐵礦石價(jià)格演繹了一波暴漲行情，12月21日最高漲至176.9美元/噸，達(dá)到9年多的高點(diǎn)；年底收在159.2美元/噸，比2019年底上漲73.1%。
分析認(rèn)為，供求失衡是鐵礦石價(jià)格上漲的主因，貨幣寬松下資金推波助瀾則加大了價(jià)格漲幅。2021年，澳洲、巴西主要礦山少有新增產(chǎn)能，全球鋼鐵產(chǎn)量則將繼續(xù)提升，鐵礦供需將進(jìn)一步失衡，最近鐵礦價(jià)格暴漲正是對(duì)此預(yù)期的提前反應(yīng)。今后數(shù)年鐵礦供應(yīng)可能持續(xù)偏緊。
鐵礦石需求直接取決于生鐵產(chǎn)量，一噸生鐵需要1.6噸鐵礦石。世界鋼鐵協(xié)會(huì)和國家統(tǒng)計(jì)局相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，2020年，中國鐵礦需求增長12640萬噸，其他國家和地區(qū)下降7580萬噸，全球合計(jì)鐵礦需求增長5060萬噸，而國際四大鐵礦供應(yīng)商發(fā)貨量則下降1020萬噸，供需缺口6080萬噸。
事實(shí)上，這樣的缺口已持續(xù)了四年。2017年至2020年，全球鐵礦需求累計(jì)增長2.23億噸（其中中國增長2.96億噸，超過全球增量），而“四大礦”發(fā)貨量累計(jì)下降1040萬噸，累計(jì)缺口已達(dá)2.33億噸，全球鐵礦供需平衡已從寬松轉(zhuǎn)為緊張。
從我國鐵礦進(jìn)口來看，2017年至2019年基本持平，而同期粗鋼產(chǎn)量年均增長6.9%，鐵礦供需失衡已在積累。2020年，我國鐵礦進(jìn)口雖然同比增長9.5%，但增量主要來自非主流礦。業(yè)內(nèi)人士指出，非主流礦通常品位較低，品質(zhì)不如“四大礦”穩(wěn)定，會(huì)增加冶煉成本，并非鋼廠首選�！皻v史上看，凡是增加進(jìn)口非主流礦的時(shí)期，都是鐵礦短缺時(shí)期，也是鐵礦漲價(jià)時(shí)期�！�
一位央企鐵礦貿(mào)易負(fù)責(zé)人指出，我國港口鐵礦石庫存也顯示鐵礦石供應(yīng)趨緊。2018年港口平均庫存1.52億噸，與全國日產(chǎn)鐵水水平相比是45天，2019年港口平均庫存降至1.29億噸，可供生產(chǎn)37天，2020年庫存再降到1.18億噸，可供生產(chǎn)天數(shù)降到30天。
目前多數(shù)市場(chǎng)分析預(yù)計(jì)，2021年全球鐵礦石供需存在較大缺口，預(yù)計(jì)主流礦缺口在4000萬噸至8800萬噸之間。
“十三五”期間，我國生鐵產(chǎn)量年均增長5%。按趨勢(shì)保守估計(jì)，2021年我國生鐵產(chǎn)量將增加2%，即1775萬噸，新增鐵礦需求2840萬噸。不過，工信部近期表示，2021年將堅(jiān)決壓縮粗鋼產(chǎn)量，確保粗鋼產(chǎn)量下降。若能做到，則我國2021年新增鐵礦需求將為零，甚至負(fù)值。
海外鐵礦需求常年相當(dāng)穩(wěn)定。2014年至2019年海外生鐵產(chǎn)量在4.69億噸至4.82億噸之間。2020年，受疫情沖擊，全年減產(chǎn)約4700萬噸，但四季度已基本至2019年同期水平。預(yù)計(jì)2021年海外生鐵產(chǎn)量將恢復(fù)2019年水平，將增加鐵礦石需求7520萬噸。
中外合計(jì)，2021年全球鐵礦需求將增加1.04億噸。若中國無增量，則為7520萬噸。
鐵礦供應(yīng)方面，情況不容樂觀。巴西淡水河谷2019年初的潰壩事故和2020年的新冠疫情導(dǎo)致其2019年至2020年發(fā)貨量累計(jì)減少8200萬噸，其早先曾表示2021年最多能恢復(fù)產(chǎn)能4500萬噸，但12月下調(diào)2021年產(chǎn)量目標(biāo)至3.15億噸至3.35億噸，增量僅1000萬噸至3000萬噸�？紤]到淡水河谷近年目標(biāo)屢屢“食言”，其2021年目標(biāo)增量也存在較大變數(shù)。
“四大礦”合計(jì)，預(yù)計(jì)2021年將增產(chǎn)鐵礦1500萬噸至3500萬噸，與預(yù)計(jì)的全球鐵礦需求增量相比有6850萬噸至8850萬噸的缺口。若中國無增量需求，則缺口為4020萬噸至6020萬噸。
值得注意的是，“四大礦”今后數(shù)年可能依然增產(chǎn)有限。其年報(bào)顯示，“四大礦”與鐵礦相關(guān)的資本開支在2012年至2013年達(dá)到高峰，一年約250億美元，但此后快速萎縮，已連續(xù)4年不足50億美元。而且，“四大礦”近年資本開支大部分是補(bǔ)充固定資產(chǎn)折舊等的維持性開支，少有新項(xiàng)目投資，即使新項(xiàng)目主要也是接替枯竭礦山，很少純新增產(chǎn)能。在建項(xiàng)目中僅FMG的“鐵橋”磁鐵礦項(xiàng)目將新增產(chǎn)能2200萬噸，計(jì)劃2022年投產(chǎn)。
此前，“四大礦”大規(guī)模投資使其鐵礦增產(chǎn)在2013年至2015年達(dá)到高峰，發(fā)貨量年均增長超過1億噸。2013年后投資劇減，已導(dǎo)致其近年增產(chǎn)趨于停滯。以目前的投資水平看，今后幾年都將增產(chǎn)乏力。而若鋼鐵產(chǎn)量繼續(xù)增長，鐵礦供求失衡將繼續(xù)加大。
疫情發(fā)生后，主要國家普遍實(shí)施寬松貨幣政策，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)宣布“無限量寬松”。盡管央行“放水”主旨是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但首先得益的通常是股市、房地產(chǎn)等資產(chǎn)領(lǐng)域。大宗商品有較強(qiáng)的金融資產(chǎn)屬性，價(jià)格也普遍上漲，與國際金融危機(jī)后貨幣寬松中大宗商品普漲如出一轍。
除鐵礦石外，2020年末焦炭價(jià)格比上年底上漲51.1%，動(dòng)力煤價(jià)格上漲32.7%，銅價(jià)上漲26.8%，鋼材價(jià)格上漲18.6%。冀東國貿(mào)分析師王誠感嘆：“幾乎所有市場(chǎng)，都是錢比貨多�！�
盡管資金并不能改變商品價(jià)格走勢(shì)方向，但對(duì)鐵礦石等供需緊缺的商品，資金推波助瀾則會(huì)放大其價(jià)格漲幅。建龍集團(tuán)副總裁趙忻認(rèn)為，新加坡交易所鐵礦石美元掉期交易“盤子小，很容易被資本拉漲，這種拉漲也會(huì)傳導(dǎo)至國內(nèi)鐵礦石期貨交易市場(chǎng)”。
預(yù)計(jì)2021年寬松貨幣對(duì)鐵礦價(jià)格的助漲作用將趨于收斂，供需基本面則面臨一些不確定因素，如中國鋼鐵到底會(huì)不會(huì)減產(chǎn)？海外疫情是否會(huì)阻礙海外鋼鐵產(chǎn)能恢復(fù)正常？疫情是否也會(huì)影響鐵礦產(chǎn)量？目前的鐵礦價(jià)位仍需要時(shí)間來驗(yàn)證其合理性。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，2021年鐵礦價(jià)格仍將在高位波動(dòng)，上半年或在130美元/噸至180美元/噸區(qū)間，比2020年均價(jià)上漲20%至65%。（陸曉明;張斯文;孔祥鑫）
