完善金融生態(tài) 助力生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展

　　日前，美國(guó)上市公司Nuvation Bio宣布收購(gòu)中國(guó)生物科技公司葆元醫(yī)藥，再次引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

　　自去年底以來(lái)，中國(guó)生物科技公司相繼被海外醫(yī)藥企業(yè)收購(gòu)。這些并購(gòu)案例一方面印證了我國(guó)生物科技公司管線及研發(fā)能力越來(lái)越得到海外醫(yī)藥企業(yè)的認(rèn)可；另一方面，也讓我國(guó)創(chuàng)新藥企的投資者退出渠道更加多元化。

　　事實(shí)上，通過(guò)收購(gòu)獲取新技術(shù)、新產(chǎn)品是眾多海外大型醫(yī)藥企業(yè)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略。大型跨國(guó)藥企渠道豐富、商業(yè)化變現(xiàn)能力強(qiáng)。而新藥研發(fā)具有投入大、周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高、成功率低等特點(diǎn)。專家介紹，在醫(yī)藥界存在“雙十定律”，即一款創(chuàng)新藥的研發(fā)平均需要花費(fèi)10年時(shí)間、10億美元。進(jìn)入臨床試驗(yàn)之后，能夠完成Ⅰ期、Ⅱ期、Ⅲ期臨床試驗(yàn)并成功上市的新藥比例不到10%。通過(guò)收購(gòu)研發(fā)進(jìn)入一定階段、商業(yè)化前景比較明確的創(chuàng)新項(xiàng)目，大型跨國(guó)藥企可以依靠資金優(yōu)勢(shì)，在降低自己研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，獲取更大收益，并在未來(lái)的發(fā)展中占據(jù)更有利的位置。

　　新藥研發(fā)需要大量資金投入，國(guó)內(nèi)生物科技公司往往需要通過(guò)多輪融資，進(jìn)行外部“輸血”以持續(xù)推進(jìn)在研項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)發(fā)展壯大。在融資環(huán)境遇冷的背景下，中國(guó)生物醫(yī)藥企業(yè)估值處于低位，而較低的估值對(duì)大型跨國(guó)藥企來(lái)說(shuō)更是加大了吸引力。

　　近年來(lái)，中國(guó)生物科技產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，部分公司憑借自身過(guò)硬的技術(shù)，取得了豐碩成果，打造了一批first-in-class（全球首創(chuàng)）或潛在best-in-class（同類最佳）產(chǎn)品，有的公司成為集研發(fā)、生產(chǎn)、商業(yè)化為一體的生物制藥企業(yè)。

　　當(dāng)前，融資渠道不暢、資金短缺依然是制約生物企業(yè)發(fā)展的突出問(wèn)題。隨著國(guó)內(nèi)IPO市場(chǎng)階段性波動(dòng)，創(chuàng)新醫(yī)藥企業(yè)一級(jí)市場(chǎng)VC/PE融資隨之受挫。部分企業(yè)缺乏資本支持，科研意愿降低，有的創(chuàng)新產(chǎn)品研發(fā)被迫暫停。國(guó)內(nèi)生物科技公司面臨融資和投資人退出的雙重壓力，需要尋找更多出路。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，被大型跨國(guó)藥企收購(gòu)，對(duì)于中國(guó)生物科技公司而言并非最佳選擇。被收購(gòu)意味著可以有更多資金繼續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品研發(fā)，解決資金緊張的“燃眉之急”。但被收購(gòu)后，產(chǎn)品的研發(fā)進(jìn)度、決策等方面都會(huì)受到牽制和影響。同時(shí)，并購(gòu)整合本身較為復(fù)雜，涉及兩家企業(yè)的團(tuán)隊(duì)融合，以及管線和技術(shù)平臺(tái)的協(xié)同，整合難度較大。如果整合不順利，被收購(gòu)的項(xiàng)目可能會(huì)被拖累，甚至束之高閣。

　　值得警惕的是，大型跨國(guó)藥企通常瞄準(zhǔn)優(yōu)質(zhì)、有發(fā)展?jié)摿Φ闹袊?guó)生物科技公司，被收購(gòu)后，相關(guān)技術(shù)和產(chǎn)品將被國(guó)外藥企所掌握，不利于我國(guó)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

　　專家建議，應(yīng)進(jìn)一步完善金融生態(tài)，更好地保護(hù)和支持國(guó)內(nèi)生物醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展，提升其國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。比如，在政府層面設(shè)立產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，相關(guān)投資與政府補(bǔ)助掛鉤，充分發(fā)揮引導(dǎo)作用，緩解藥企資金壓力，拓寬融資渠道。在并購(gòu)重組方面，采取更加靈活的定價(jià)方式，允許尚未實(shí)現(xiàn)盈利的創(chuàng)新生物制藥企業(yè)以合理的價(jià)格注入上市公司。在債權(quán)融資方面，鼓勵(lì)開(kāi)發(fā)適合創(chuàng)新生物制藥企業(yè)的信貸產(chǎn)品。

　　近年來(lái)，我國(guó)出臺(tái)一系列政策，支持創(chuàng)新藥發(fā)展，包括加快審評(píng)審批制度改革等。同時(shí)，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)機(jī)制不斷完善，整體呈現(xiàn)多渠道、全方位支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的特點(diǎn)。尤其是科創(chuàng)板，吸引了大批創(chuàng)新生物醫(yī)藥企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，助推醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。