下游開工率提升鋰電設(shè)備業(yè)迎拐點 新市場新技術(shù)蘊含新契機
證券時報記者 葉玲珍
作為鋰電行業(yè)“賣鏟人”，鋰電設(shè)備廠商受下游市場需求增速放緩影響，利潤整體承壓。然而，近期伴隨著行業(yè)開工率回升，頭部電池廠擴產(chǎn)重啟，業(yè)內(nèi)預(yù)計鋰電設(shè)備細分賽道已進入筑底階段，將迎來全新發(fā)展機遇。
在采訪中，記者了解到，歷經(jīng)近兩年激烈競爭，鋰電設(shè)備行業(yè)集中度正逐步提升。而從2024年以來各頭部鋰電設(shè)備廠新增訂單來看，海外市場已成為新的業(yè)績增長點。
與此同時，在大圓柱電池、固態(tài)電池等新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進程加速背景下，核心設(shè)備更新迭代需求將持續(xù)放量，行業(yè)格局有望重構(gòu)。
1 業(yè)績承壓洗牌加速
“近一年來，我們的訂單幾乎是斷崖式下滑，詢單量也在下降?！比A中地區(qū)一家鋰電設(shè)備廠商告訴證券時報記者，即便是正在執(zhí)行中的合同，客戶付款周期也普遍在拉長，甚至出現(xiàn)違約的情況，公司現(xiàn)金流面臨較大壓力。
身處鋰電產(chǎn)業(yè)鏈前端，設(shè)備廠在需求增速下行、行業(yè)資本開支縮減背景下，業(yè)績普遍受到不同程度沖擊，即便是行業(yè)頭部上市公司亦未能幸免。
2024年前三季度，先導(dǎo)智能營收為91.12億元，同比下滑30.9%，凈利潤6.08億元，同比降幅達73.81%；杭可科技營收、凈利潤分別為26.71億元、3.76億元，同比分別下降19.27%、47.34%；贏合科技營收下滑13.59%至64.78億元，凈利潤下滑2.93%至4.96億元；利元亨、譽辰智能陷入虧損。
梳理各家公司業(yè)績下滑的原因，一方面是由于下游客戶新建項目減少，疊加行業(yè)競爭加劇，毛利率下行；另一方面則是因交付及驗收周期延長，計提應(yīng)收賬款、存貨等減值損失加大，直接沖減當(dāng)期利潤。
數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度，先導(dǎo)智能綜合毛利率為36.42%，較去年同期下滑1.61個百分點；杭可科技毛利率為29.96%，同比下滑9.46個百分點；海目星、利元亨綜合毛利率分別為26.06%、21.05%，同比分別下降5.21個、6.75個百分點。
“鋰電設(shè)備具有較長的交付周期，2024年的毛利水平大多反映的是2023年獲取訂單的盈利情況，而2023年正是鋰電設(shè)備價格壓力最大的時候，毛利率下行在預(yù)期之中。”國金證券新能源與汽車研究中心機械研究員李嘉倫表示，“目前市場低價競爭的情況已經(jīng)有所緩解，后續(xù)行業(yè)毛利率有望企穩(wěn)?！?/p>
更多的積極信號正在顯現(xiàn)。聯(lián)贏激光此前在接待機構(gòu)調(diào)研中表示，從2024年9月份開始，頭部電池廠的開工率到了80%至90%，甚至有滿產(chǎn)情況，后續(xù)將有資本開支需要，預(yù)計2025年下半年至2026年上半年，鋰電行業(yè)會迎來增長。
近期，以寧德時代、比亞迪為首的龍頭電池廠宣布重啟擴產(chǎn)。據(jù)蓋世汽車不完全統(tǒng)計，2024年四季度動力電池企業(yè)在國內(nèi)外新投建項目共計33個，總投資金額超2111億元，規(guī)劃動力電池產(chǎn)能超655GWh。
值得一提的是，經(jīng)過近兩年的激烈競爭，鋰電設(shè)備行業(yè)洗牌也在加速，新進入者甚少，市場份額逐步向龍頭企業(yè)集中。
“鋰電設(shè)備具有非標(biāo)定制化特點，考慮到產(chǎn)品質(zhì)量一致性、工藝技術(shù)保密等多種因素，客戶一旦形成使用習(xí)慣，便不會輕易更換設(shè)備供應(yīng)商。目前，主流設(shè)備廠均與頭部電池廠形成了深度綁定關(guān)系?！崩罴蝹惐硎?，由于新一輪產(chǎn)能擴張主要由頭部電池廠發(fā)起，后續(xù)頭部設(shè)備廠有望基于前期的積累，搶占更多市場份額。
海目星相關(guān)負責(zé)人亦表示，本輪龍頭鋰電廠商擴產(chǎn)招標(biāo)，意味著行業(yè)出清接近尾聲，國內(nèi)訂單景氣度正在觸底反彈，具備更強供應(yīng)能力的設(shè)備商有望率先受益。
2 “出?！背尚峦黄瓶?/strong>
在本輪可預(yù)見的擴產(chǎn)周期中，業(yè)內(nèi)普遍將海外市場視為全新增長曲線。
事實上，拆分各鋰電設(shè)備上市公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)可知，海外市場放量在2024年已經(jīng)初露端倪。
先導(dǎo)智能2024年上半年海外業(yè)務(wù)收入達10.95億元，同比增長159.56%，占營收比重提升至19.03%；杭可科技截至2024年10月新簽訂單中，海外客戶訂單比例超過七成；海目星截至2024年8月末鋰電業(yè)務(wù)新簽海外訂單同比增長超14倍，整體海外訂單占總訂單比重約五成；曼恩斯特2024年上半年實現(xiàn)境外收入725.24萬元，實現(xiàn)零的突破。
另據(jù)公開信息，2024年下半年以來，多家鋰電設(shè)備廠斬獲海外大額訂單，且客戶多為車企。
2024年8月，杭可科技與大眾西班牙、大眾加拿大達成協(xié)議，將為大眾集團在西班牙和加拿大的電池廠供應(yīng)鋰電池后道設(shè)備，合同總金額超過公司2023年經(jīng)審計營業(yè)收入的45%；同月，海目星收到海外頭部某車企客戶中標(biāo)通知書，將向后者供應(yīng)動力電池激光及自動化相關(guān)設(shè)備，中標(biāo)金額約為12.5億元；贏合科技獲全球頂尖車企量產(chǎn)線大訂單，將為其西班牙、加拿大兩大產(chǎn)能各36GWh的工廠供應(yīng)涂布、輥壓、分切設(shè)備，成為該項目前端設(shè)備全球唯一供應(yīng)商。
據(jù)浙商證券研報，2024~2026年，預(yù)計國內(nèi)、歐洲、美國鋰電設(shè)備復(fù)合增速為3%、24%、39%，海外市場增速將顯著高于國內(nèi)。
“海外市場增量，一方面來自于國內(nèi)電池企業(yè)‘產(chǎn)能出?！瘞淼呐涮自O(shè)備需求；另一方面，日韓電池廠及多家海外整車廠也在積極布局產(chǎn)能，國產(chǎn)鋰電設(shè)備廠商將迎來新的市場窗口期?！崩罴蝹惐硎?。
2024年12月，寧德時代宣布擬與Stellantis在西班牙出資成立合資公司，雙方各持股50%，并以合資公司為主體興建電池工廠，預(yù)計總投資規(guī)模為40.38億歐元；同月，國軒高科公告擬在斯洛伐克、摩洛哥投建高性能鋰電池及配套項目，年產(chǎn)能均為20GWh，項目總投資分別為不超過12.34億歐元、不超過12.8億歐元。
海外企業(yè)方面，日韓電池廠持續(xù)擴建美國、歐洲和東南亞產(chǎn)能，大眾、豐田、現(xiàn)代、福特、塔塔等車企也陸續(xù)通過自建或合資方式布局電池賽道，提升核心零部件自供率。
除預(yù)期增長更快之外，海外市場還有更多誘人之處。
“海外鋰電設(shè)備價值量與毛利率均高于國內(nèi)?！焙Ｄ啃窍嚓P(guān)負責(zé)人表示，公司出海戰(zhàn)略主要圍繞頭部客戶，目前已加入海外20余家頭部企業(yè)供應(yīng)鏈，履約能力有保障。
前述情況在數(shù)據(jù)端也可得到印證。2024年上半年，海目星境外業(yè)務(wù)毛利率為45.48%，高于境內(nèi)業(yè)務(wù)超19個百分點；先導(dǎo)智能海外市場毛利率為39.47%，高于公司整體毛利率超3個百分點；大族激光海外市場毛利率為36.68%，高于總體毛利率近3個百分點。
在高毛利基礎(chǔ)上，國外市場的付款條件更優(yōu)，能在一定程度上緩解設(shè)備商的資金壓力。利元亨表示，海外訂單在發(fā)貨時收取的預(yù)收款高于國內(nèi)，約占訂單金額60%~70%，而公司整體訂單的預(yù)收款比例僅為40%~60%。
3 掘金新技術(shù)藍海
如果說下游需求回暖是鋰電設(shè)備放量的基本盤，那么電池技術(shù)更新迭代則有望打破行業(yè)增長的天花板，孕育全新的競爭賽道。
“從短期來看，4680大圓柱電池將拉動鋰電設(shè)備需求?！崩罴蝹惛嬖V證券時報記者，2024年主流鋰電設(shè)備廠商已經(jīng)從提供4680電池測試性設(shè)備逐步過渡至提供量產(chǎn)設(shè)備，預(yù)計2025年量產(chǎn)設(shè)備會有更大批量交付。
據(jù)悉，4680大圓柱電池最核心的技術(shù)創(chuàng)新在于全極耳及干法電極，在極耳模切與揉平、集流體焊接等工序環(huán)節(jié)都需要進行工藝及設(shè)備升級。
2024年下半年以來，下游客戶密集向設(shè)備廠派發(fā)大圓柱領(lǐng)域訂單。2024年11月，杭可科技獲LGES韓國梧昌項目4680大圓柱設(shè)備量產(chǎn)訂單；2024年7月，贏合科技旗下子公司贏合智能獲韓國某頭部客戶46系列卷繞機的大額量產(chǎn)訂單；逸飛激光表示，2024年以來大圓柱電芯裝備訂單同比2023年大幅增加，其中46系列設(shè)備訂單增速顯著。
放長遠看，固態(tài)電池正在掀起新一輪技術(shù)變革，其帶來的增量市場將更具想象空間。
“固態(tài)電池是全新的技術(shù)路線，很多生產(chǎn)環(huán)節(jié)都與傳統(tǒng)電池不同，電池廠一般需要采購新的生產(chǎn)線，對設(shè)備的精準(zhǔn)度要求也更為嚴(yán)苛?！崩罴蝹惛嬖V記者，在固態(tài)電池量產(chǎn)早期，設(shè)備會有一定的技術(shù)溢價，毛利率相對傳統(tǒng)產(chǎn)線設(shè)備更高。
利元亨表示，全固態(tài)電池生產(chǎn)鏈條較長，設(shè)備端的技術(shù)難點主要集中在極片段固態(tài)電池極片和固態(tài)電解質(zhì)膜的制備階段，而連續(xù)致密化是提高整線良率和效率的瓶頸。
從技術(shù)布局來看，固態(tài)電池設(shè)備開發(fā)已成為主流鋰電設(shè)備廠商的必爭之地，相關(guān)研發(fā)成果也逐步走向產(chǎn)業(yè)化。
2024年8月，海目星獲欣界能源2GWh固態(tài)電池設(shè)備量產(chǎn)訂單，合同價值4億元左右，該訂單系業(yè)內(nèi)首個高能量鋰金屬固態(tài)電池設(shè)備的量產(chǎn)訂單；2024年11月，先導(dǎo)智能為韓國頭部電池企業(yè)客戶定制的固態(tài)干法電極涂布設(shè)備順利發(fā)貨至客戶現(xiàn)場；同月，利元亨成功中標(biāo)國內(nèi)頭部企業(yè)的第一條硫化物固態(tài)電池整線項目，覆蓋固態(tài)電池生產(chǎn)前段、中段和后段設(shè)備。除此之外，贏合科技、聯(lián)贏激光等公司均表示已有固態(tài)電池領(lǐng)域設(shè)備交付。
在李嘉倫看來，鋰電設(shè)備一度被視為周期性行業(yè)，但伴隨著固態(tài)電池技術(shù)線逐步落地，行業(yè)成長屬性會凸顯，估值中樞有望上抬，當(dāng)中或蘊含大量的投資機會。
