A股“新年俗”漸成型 推升上市公司投資價(jià)值

　　進(jìn)入2025年不到一個月，A股呈現(xiàn)出一系列新氣象，節(jié)前分紅、市值管理等新“國九條”引導(dǎo)的新風(fēng)氣、新提法在這個新年集中體現(xiàn)。

　　這些新氣象并不是“一陣風(fēng)”，而將以制度化的形式長期運(yùn)作，逐漸成為A股“新年俗”，長期幫助上市公司高質(zhì)量發(fā)展，推動上市公司投資價(jià)值提升。

　　1 派紅包：節(jié)前分紅蔚然成風(fēng)

　　春節(jié)前派紅包，成為A股股民當(dāng)前最熱鬧的福利話題。

　　截至1月23日，已有318家上市公司宣布，計(jì)劃在2024年12月、2025年1月落地分紅，分紅總金額超過3400億元。春節(jié)前最后一周（1月20日至27日期間），是農(nóng)歷年前分紅的最高峰，將有88家公司超過1千億元的大紅包，送到股民的手中。

　　長期持有銀行股的劉先生，近期先后收到了來自農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行的分紅，數(shù)萬元的持倉規(guī)模帶來了接近千元的分紅款?！敖痤~雖然不大，但是年前沖沖喜氣，置辦一點(diǎn)年貨還是綽綽有余的，也算是為龍年的投資收個尾。”劉先生說道。

　　招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛認(rèn)為，對于投資者而言，一年多次分紅意味著更頻繁的現(xiàn)金回報(bào)，這有助于提高投資者的現(xiàn)金流穩(wěn)定性，并提供更多再投資的機(jī)會?！霸诠?jié)前分紅的情況下，投資者不僅能得到及時(shí)的現(xiàn)金回報(bào)，還能增加假期期間的資金靈活性。這種策略對于追求穩(wěn)定收入的投資者尤其具有吸引力?！崩钫扛嬖V記者。

　　推動一年多次分紅、預(yù)分紅、春節(jié)前分紅，去年4月印發(fā)的新“國九條”將強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管作為重點(diǎn)工作之一，正在見到成效。

　　在2024年度，上市公司實(shí)施分紅2.4萬億元創(chuàng)下歷史新高，同時(shí)各家上市公司的分紅動作貫穿全年。2024年一季度至三季度，上市公司各期財(cái)報(bào)中提出分紅計(jì)劃的數(shù)量分別為14家、703家、327家，總數(shù)達(dá)到1044家。作為對比，2022年、2023年年中報(bào)告期提出分紅的上市公司數(shù)量各為174家、263家。

　　分紅力度、頻次的雙雙提升，普遍建立在上市公司良好的業(yè)績增長和經(jīng)營性現(xiàn)金流預(yù)期之上。國內(nèi)規(guī)模最大的輪胎專業(yè)生產(chǎn)企業(yè)之一玲瓏輪胎，在2024年的各個季度均提出分紅計(jì)劃。該公司披露的三季報(bào)顯示，公司2024年前三季度凈利潤超17億元，同比增長78%，同時(shí)公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大幅增長347%。

　　同時(shí)，不少上市公司已經(jīng)擬定制度，將多次分紅這一新“年俗”常態(tài)化運(yùn)作。貴州茅臺股東大會最新通過的《2024~2026年度現(xiàn)金分紅回報(bào)規(guī)劃》即明確，2024~2026年度，公司每年度分配的現(xiàn)金紅利總額不低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤的75%，且每年度的現(xiàn)金分紅分兩次（年度和中期分紅）實(shí)施。

　　李湛預(yù)期，隨著證監(jiān)會持續(xù)完善上市公司分紅激勵約束機(jī)制，推動增強(qiáng)投資者獲得感，多次分紅將是未來國內(nèi)股市的發(fā)展趨勢。

　　2 貼春聯(lián)：明確市值管理路線圖

　　同在今年1月，濱化股份發(fā)布了《估值提升計(jì)劃》。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自去年11月以來，已有超過200家上市公司制定市值管理制度。在這些方案中，相關(guān)公司明確了推動上市公司投資價(jià)值充分反映上市公司質(zhì)量的工作路線圖。

　　濱化股份在《估值提升計(jì)劃》中明確，2025年度擬通過提升經(jīng)營效率和盈利能力、積極實(shí)施現(xiàn)金分紅和股份回購、強(qiáng)化投資者關(guān)系管理、建立長效激勵機(jī)制、做好信息披露相關(guān)工作、積極尋求并購重組機(jī)會、鼓勵主要股東增持等措施提升公司投資價(jià)值。

　　立訊精密在1月22日正式披露了其《市值管理制度》，提出圍繞公司主業(yè)開展戰(zhàn)略投資活動、靈活運(yùn)用再融資策略、適時(shí)開展股份回購和股東增持、積極實(shí)施分紅并適當(dāng)提升分紅比例等具體措施。該公司介紹，其所稱“市值管理”是指以提高公司質(zhì)量為基礎(chǔ)，為提升公司投資價(jià)值和股東回報(bào)能力而實(shí)施的戰(zhàn)略管理行為。

　　《估值提升計(jì)劃》與《市值管理制度》，均是上市公司響應(yīng)證監(jiān)會在去年11月發(fā)布的《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》（簡稱“《指引》”）的具體舉措。這一辦法要求，長期破凈公司應(yīng)當(dāng)制定上市公司估值提升計(jì)劃，主要指數(shù)成份股公司應(yīng)當(dāng)制定上市公司市值管理制度。

　　李湛認(rèn)為，在股市不確定性較大的背景下，A股公司披露市值管理方案和估值提升計(jì)劃是近年來趨勢?！安贿^，上市公司應(yīng)當(dāng)注意，投資者往往對不明確的市值管理策略心存疑慮，市值管理方案的透明度和信披合規(guī)性顯得尤為重要?！崩钫刻崾镜?。

　　在《估值提升計(jì)劃》中，濱化股份著重論述了估值提升計(jì)劃的合理性、可行性。同時(shí)其大股東的增持行動將馬上開始：和宜投資宣布擬自即日起12個月內(nèi)斥資1.4億元至2.8億元增持濱化股份。立訊精密也在《市值管理制度》中強(qiáng)調(diào)，將通過充分、合規(guī)的信息披露，增強(qiáng)公司透明度，引導(dǎo)公司的市場價(jià)值與內(nèi)在價(jià)值實(shí)現(xiàn)動態(tài)趨同。

　　與此同時(shí)，估值提升計(jì)劃、市值管理制度的實(shí)施效果，也將逐年進(jìn)行事后評估，投資者對照相關(guān)文件審視上市公司的工作成果或?qū)⒊蔀槊磕甑摹袄撇恕?。濱化股份明確，“公司屬于長期破凈情形時(shí)，每年對估值提升計(jì)劃的實(shí)施效果進(jìn)行評估”。《指引》同時(shí)也明確，上市公司應(yīng)就市值管理制度執(zhí)行情況在年度業(yè)績說明會中進(jìn)行專項(xiàng)說明。

　　3 掃房子：退市風(fēng)險(xiǎn)警示問題公司

　　即將進(jìn)入的2024年度財(cái)報(bào)披露期，將是首個適用于“退市新規(guī)”的會計(jì)年度。財(cái)務(wù)類退市風(fēng)險(xiǎn)警示情形、內(nèi)部控制審計(jì)意見退市風(fēng)險(xiǎn)警示情形等均在新規(guī)則下有所更新。

　　新規(guī)則突出從嚴(yán)監(jiān)管鮮明導(dǎo)向、突出上市公司投資價(jià)值導(dǎo)向。其中財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)進(jìn)一步嚴(yán)格，提高主板虧損公司營業(yè)收入指標(biāo)要求，從現(xiàn)行“1億元”提高至“3億元”，虧損考察維度增加利潤總額，對財(cái)務(wù)類*ST公司引入財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制審計(jì)意見退市情形，加大力度淘汰缺乏持續(xù)經(jīng)營能力的公司。

　　記者留意到，在已經(jīng)開始的業(yè)績預(yù)告期中，已經(jīng)有多家公司預(yù)計(jì)難以滿足上述財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)，提示投資者公司在財(cái)報(bào)披露后可能被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，即在公司股票簡稱前加“*ST”。

　　在李湛看來，此類預(yù)告有一定的積極作用，通過提前告知投資者潛在的風(fēng)險(xiǎn)，公司可以展示其信息披露的透明度和對投資者的責(zé)任感，投資者獲得明確預(yù)期后也能有效降低市場情緒波動。

　　“不過，上市企業(yè)應(yīng)該意識到，如果披露中缺乏詳細(xì)的財(cái)務(wù)重組計(jì)劃和具體的市場恢復(fù)措施，確實(shí)可能會導(dǎo)致投資者恐慌。對于相關(guān)上市公司而言，應(yīng)該把此類風(fēng)險(xiǎn)提示視作一種激勵，更加積極地采取整改措施，以避免退市或被*ST處理。”李湛提示道。

　　記者留意到，中交地產(chǎn)在披露業(yè)績預(yù)告并提示可能面臨退市風(fēng)險(xiǎn)警示同日，即宣布籌劃重大資產(chǎn)出售。公司擬將所持房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)的資產(chǎn)及負(fù)債轉(zhuǎn)讓至控股股東，使得其可以聚焦于物業(yè)服務(wù)、資產(chǎn)管理與運(yùn)營等輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型?！氨敬谓灰子欣诟纳乒举Y產(chǎn)質(zhì)量，提升公司可持續(xù)經(jīng)營能力和盈利能力，維護(hù)投資者利益?！敝薪坏禺a(chǎn)方面表示。

　　事實(shí)上，歲末年初也有一批公司宣布，因經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)得以撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示。針對部分上市公司可能被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的情況，證監(jiān)會也曾回應(yīng)稱，可能在2024年年報(bào)披露后被實(shí)施“*ST”的公司，并不意味著都會退市，這些公司還有一年的時(shí)間可以改善經(jīng)營、提高質(zhì)量，化解退市風(fēng)險(xiǎn)。