日前，國(guó)家外匯管理局發(fā)布《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資外匯管理規(guī)定》，人民銀行會(huì)同國(guó)家外匯管理局發(fā)布《關(guān)于人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資有關(guān)問(wèn)題通知》，取消合格境外投資者資金匯出比例要求等，加大我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放力度。
改革開(kāi)放至今已經(jīng)四十年了，我國(guó)市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放也從最開(kāi)始的商品出口和投資引進(jìn)，逐步過(guò)渡到服務(wù)市場(chǎng)的流通，再到生產(chǎn)要素的流動(dòng)。作為當(dāng)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)最核心的生產(chǎn)要素，資本的流動(dòng)性真正反映了一個(gè)國(guó)家的開(kāi)放程度和金融市場(chǎng)的發(fā)展水平，因而此舉被視為我國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放的一個(gè)極其重要信號(hào)。
實(shí)際上，近幾年，我國(guó)在加快資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的道路上不斷取得突破，滬港通、深港通、債券通、A股入摩、控股海外交易所等政策頻出，資本市場(chǎng)快速發(fā)展開(kāi)放為民眾帶來(lái)的福利也將逐步凸顯。
當(dāng)前，我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放以直接融資方式居多，有助于促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)都是間接融資方式占主導(dǎo)，這與我國(guó)當(dāng)初選擇的銀行主導(dǎo)型的金融體系有關(guān)，而國(guó)際金融危機(jī)之后，提高直接融資比例是當(dāng)前全球金融體系發(fā)展的趨勢(shì)，而我國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放所引進(jìn)的外資中，通過(guò)直接融資方式居多。直接融資的方式會(huì)使得資金更好的流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，加快企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，改變傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)理念，提高生產(chǎn)技術(shù)水平，降低生產(chǎn)成本。
而且，外資的投資目標(biāo)的選擇也會(huì)起到一定的示范作用，有助于發(fā)現(xiàn)更多經(jīng)營(yíng)狀況良好的企業(yè)，促進(jìn)國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改革，同時(shí)也能夠創(chuàng)造更多的就業(yè)崗位，優(yōu)化就業(yè)結(jié)構(gòu)，增加專業(yè)技術(shù)培訓(xùn)，提升社會(huì)整體勞動(dòng)力水平，而這些福利都會(huì)從我國(guó)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展和人民群眾不斷增加的收入中得到體現(xiàn)。
資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放會(huì)豐富國(guó)內(nèi)民眾的投資渠道。當(dāng)前國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)逐步褪去投資品外衣回歸居住屬性，銀行理財(cái)產(chǎn)品也取消剛性兌付收益率降低，國(guó)家一直在降低貸款利率，鼓勵(lì)企業(yè)發(fā)展使得我國(guó)的儲(chǔ)蓄利率也處于較低水平，再加上我國(guó)A股市場(chǎng)如今風(fēng)險(xiǎn)較大，整體形勢(shì)不明朗，這些都造成了當(dāng)前國(guó)內(nèi)民眾有很強(qiáng)的投資需求卻難以找到適當(dāng)?shù)耐顿Y渠道。而資本市場(chǎng)的雙向開(kāi)放，不僅減少了對(duì)境外投資者的限制，同樣也取消了很多對(duì)國(guó)內(nèi)投資者的限制，國(guó)內(nèi)民眾可以將資產(chǎn)進(jìn)行全球性配置，豐富了投資渠道。
根據(jù)市場(chǎng)有效性和市場(chǎng)組合理論，有效的市場(chǎng)存在隨機(jī)漫步現(xiàn)象，需要通過(guò)構(gòu)建投資組合，分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而資本市場(chǎng)的開(kāi)放，打開(kāi)了國(guó)內(nèi)投資者投資國(guó)外金融產(chǎn)品的大門(mén)，由于國(guó)外金融產(chǎn)品與國(guó)內(nèi)投資品的相關(guān)性較低，根據(jù)馬科維茨資產(chǎn)組合理論，較低的協(xié)方差能夠起到更好的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用，將資產(chǎn)組合中加入更多的國(guó)外金融產(chǎn)品，能夠更有效地降低風(fēng)險(xiǎn)。
資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放會(huì)促進(jìn)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)投資趨于理性。我國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放引入的外資中，機(jī)構(gòu)投資者占據(jù)了絕大多數(shù)。引入更多的機(jī)構(gòu)投資者能夠改變當(dāng)前我國(guó)A股市場(chǎng)散戶占比過(guò)高的現(xiàn)狀，減少市場(chǎng)非理性行為，大部分機(jī)構(gòu)投資者都偏好于長(zhǎng)期價(jià)值投資，而較少?gòu)氖露唐谕稒C(jī)行為，減少市場(chǎng)盲目行為和噪聲交易現(xiàn)象，降低短期投機(jī)操作的比例，避免市場(chǎng)的頻繁大幅度波動(dòng)。隨著市場(chǎng)的逐步理性，國(guó)內(nèi)投資者也可以從A股市場(chǎng)中獲得更多更穩(wěn)定的收益。
資本市場(chǎng)開(kāi)放是一個(gè)系統(tǒng)性工程，我們推進(jìn)資本市場(chǎng)開(kāi)放的同時(shí)，也應(yīng)當(dāng)加快人民幣匯率市場(chǎng)化改革，逐步放寬資本項(xiàng)目的管制，優(yōu)化資源配置。而且要完善配套監(jiān)管制度，注重審慎監(jiān)管和行為監(jiān)管。提高風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警水平，謹(jǐn)防過(guò)度開(kāi)放所帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)中小投資者的利益。相信資本市場(chǎng)開(kāi)放給民眾帶來(lái)的福利會(huì)逐步釋放，民眾在這個(gè)過(guò)程中也能夠得到更多的“獲得感”。
