近期各龍頭紙企陸續(xù)發(fā)布6月漲價(jià)函，幅度約為200元/噸，集中在銅版紙、膠版紙、白卡紙等紙種。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，我國(guó)造紙行業(yè)目前木漿、廢紙等原材料十分緊缺，隨著國(guó)家對(duì)進(jìn)口廢紙的限制，優(yōu)質(zhì)原材料的獲取難度在逐漸加大。造紙行業(yè)盈利拐點(diǎn)已現(xiàn)，未來1-2年將是廢紙政策兌現(xiàn)的關(guān)鍵時(shí)期，利好原材料自供企業(yè)。
盈利拐點(diǎn)顯現(xiàn)
文化紙于上周內(nèi)迎來漲價(jià)函，亞太森博、太陽紙業(yè)和晨鳴紙業(yè)等龍頭紙企的文化紙產(chǎn)品先后發(fā)出200元/噸的漲價(jià)函。
這也是繼4月底至5月初包裝紙企業(yè)多數(shù)發(fā)出漲價(jià)函后，造紙行業(yè)掀起的又一輪漲價(jià)潮。伴隨6-8月下游客戶逐步邁入備貨期，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，文化紙價(jià)格漲價(jià)可能將持續(xù)一段時(shí)間。
另外，上周白卡紙價(jià)格與前一周持平，隨著白卡紙龍頭6月提價(jià)函逐步落地，預(yù)計(jì)白卡紙價(jià)格未來仍存在一定提升空間。與之相比，箱板、瓦楞紙近期價(jià)格穩(wěn)中小幅回落，不過在國(guó)內(nèi)廢紙價(jià)格相對(duì)高位的傳導(dǎo)效應(yīng)下，價(jià)格大幅回落的可能性不大。
在一季度盈利向好的基礎(chǔ)上，東方證券預(yù)計(jì)造紙行業(yè)盈利有望繼續(xù)回升。數(shù)據(jù)顯示，2018年造紙板塊營(yíng)收增速較2017年顯著放緩，2018年下半年需求下滑超預(yù)期造成行業(yè)景氣快速回落，紙價(jià)大幅下跌。
同時(shí)，2018年下半年，原材料成本由于供需關(guān)系相對(duì)緊張，并未隨紙價(jià)同步回落，導(dǎo)致行業(yè)盈利水平迅速下滑。不過，2019年一季度造紙板塊盈利觸底，毛利率、凈利率環(huán)比均有改善。隨著3-5月份漲價(jià)函逐步落實(shí)，預(yù)計(jì)造紙行業(yè)盈利有望持續(xù)回升。
機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，造紙行業(yè)盈利拐點(diǎn)已現(xiàn)。
利好原料自供企業(yè)
據(jù)券商分析師介紹，我國(guó)造紙行業(yè)產(chǎn)品供過于求，而廢紙、紙（木）漿等行業(yè)原材料處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。同時(shí)，作為全球最大的廢紙進(jìn)口國(guó)與紙漿進(jìn)口國(guó)，也極度依賴上游原材料供應(yīng)。
中國(guó)造紙行業(yè)現(xiàn)階段環(huán)保政策趨嚴(yán)，清理行業(yè)內(nèi)落后中小產(chǎn)能，目前行業(yè)集中度仍處于較低的狀態(tài)。銀河證券分析認(rèn)為，隨著國(guó)家對(duì)進(jìn)口廢紙的限制，優(yōu)質(zhì)原材料的獲取難度在逐漸加大。國(guó)家出臺(tái)的環(huán)保政策一方面控制排污、加速產(chǎn)能出清，另一方面推動(dòng)外廢配額聚集行業(yè)龍頭。因此，行業(yè)未來發(fā)展的核心動(dòng)力在于對(duì)上游原材料的掌控能力，龍頭企業(yè)將憑借原材料端收緊下的成本優(yōu)勢(shì)享受馬太效應(yīng)紅利。
東方證券認(rèn)為，中長(zhǎng)期來看，中國(guó)將于2020年底全面停止進(jìn)口廢紙，考慮到國(guó)廢供給有限，屆時(shí)或?qū)⒊霈F(xiàn)廢紙供應(yīng)缺口，木漿替代邏輯有望演繹，利研好原材料自供的企業(yè)。
