近期，多家券商發(fā)布家電行業(yè)中長(zhǎng)期策略報(bào)告。報(bào)告普遍認(rèn)為，房地產(chǎn)行業(yè)年初的回暖將從三季度起傳導(dǎo)至家電行業(yè)，疊加新一輪家電消費(fèi)政策陸續(xù)啟動(dòng)以及上游原材料價(jià)格持續(xù)回落，家電公司盈利有望在下半年回升，可布局下半年家電主升浪。
盈利回升具確定性
2018年下半年以來，受各方面因素影響，家電行業(yè)整體增速有所放緩。展望下半年，券商普遍認(rèn)為，地產(chǎn)向好、消費(fèi)政策以及上游原材料價(jià)格回落等因素將刺激家電消費(fèi)需求并改善企業(yè)盈利能力，家電板塊在下半年實(shí)現(xiàn)盈利回升的確定性較強(qiáng)。
興業(yè)證券指出，今年一季度以來，一、二線地產(chǎn)持續(xù)回暖，從數(shù)據(jù)上來看3月、4月30個(gè)大中城市商品房銷售面積同比增長(zhǎng)22%、19%，3月、4月一、二線部分二手房成交總面積同比增長(zhǎng)4%、9%，環(huán)比明顯回暖。從研究來看，從地產(chǎn)回暖至空調(diào)銷售提升需要8-13個(gè)月，從地產(chǎn)回暖傳導(dǎo)至廚電回暖需要6-9個(gè)月。今年初開始的地產(chǎn)回暖，預(yù)計(jì)最早在今年三季度傳導(dǎo)至廚電和空調(diào)銷售。疊加低基數(shù)，三季度預(yù)計(jì)空調(diào)銷售回暖明顯。
政策面上，2019年6月6日，國家發(fā)展改革委、生態(tài)環(huán)境部、商務(wù)部三部委聯(lián)合印發(fā)《推動(dòng)重點(diǎn)消費(fèi)品更新升級(jí)暢通資源循環(huán)利用實(shí)施方案（2019-2020年）》，聚焦汽車、家電、消費(fèi)電子產(chǎn)品領(lǐng)域，進(jìn)一步鞏固產(chǎn)業(yè)升級(jí)勢(shì)頭，增強(qiáng)市場(chǎng)消費(fèi)活力，提升消費(fèi)支撐能力。
成本方面，5月SHFE螺紋鋼、SHFE鋁、DCE塑料、SHFE銅價(jià)格均有所下跌。華創(chuàng)證券表示，原材料價(jià)格同比整體下滑，家電盈利水平有望提升。
另外，低線需求將成為市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性增量。2019年零售巨頭開始加速向線下（特別是低線市場(chǎng)）滲透，“網(wǎng)批”渠道高效與低加價(jià)率的特征帶動(dòng)低線城市市場(chǎng)需求爆發(fā)，并帶來品牌格局變化。零售巨頭的加速下沉將倒逼傳統(tǒng)渠道的效率升級(jí)以及品牌商研發(fā)投入，未來渠道變革的核心仍是信息化、管理下沉與門店形態(tài)升級(jí)。
龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，中信主題行業(yè)中，家電板塊年初以來漲超38%，大幅跑贏大盤。機(jī)構(gòu)稱這是因?yàn)?019年上半年外資流入預(yù)期及地產(chǎn)回暖推升家電板塊估值系統(tǒng)性修復(fù)。
招商證券表示，龍頭企業(yè)受益于良好的競(jìng)爭(zhēng)格局和穩(wěn)固的行業(yè)地位，在行業(yè)景氣承壓的背景下，仍可實(shí)現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)的增長(zhǎng)，具有較高的盈利確定性；且龍頭公司股息率較高，現(xiàn)金流良好，ROE等指標(biāo)領(lǐng)先。另外，A股家電龍頭作為典型的核心資產(chǎn)，備受海外資金青睞，長(zhǎng)期趨勢(shì)下，海外資金持續(xù)流入，估值水平或?qū)⑦M(jìn)一步提升。
興業(yè)證券表示，2019年二季度為家電配置季度；長(zhǎng)期來看，家電行業(yè)仍具備增長(zhǎng)潛力，可布局下半年家電主升浪，重點(diǎn)看多白電行業(yè)龍頭企業(yè)。
光大證券表示，當(dāng)前家電板塊盈利仍處于底部位置，后續(xù)年內(nèi)需求將逐季改善，成本紅利、匯率及減稅政策也會(huì)帶來利潤(rùn)潛在彈性。風(fēng)險(xiǎn)偏好下行背景下，白電龍頭潛在年化投資收益率有望超過15%，防御屬性凸顯。建議沿三條主線優(yōu)選行業(yè)龍頭個(gè)股：一是護(hù)城河深厚，格局穩(wěn)定的龍頭公司：美的集團(tuán)、格力電器、青島海爾。二是具備弱周期屬性，自身經(jīng)營(yíng)周期向上的小家電公司：九陽股份、新寶股份、蘇泊爾。三是受益地產(chǎn)預(yù)期改善的海信家電、歐普照明、華帝股份、老板電器。
