2019年民航暑運(yùn)大幕正式拉開(kāi)，民航局相關(guān)負(fù)責(zé)人日前預(yù)計(jì)，今年在局部市場(chǎng)，暑運(yùn)供需矛盾可能會(huì)比較突出。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，航空運(yùn)輸業(yè)供需改善進(jìn)入驗(yàn)證期，加之油價(jià)、匯率相對(duì)友好，航空股或醞釀估值修復(fù)行情。
航空股遲遲未能“起飛”
美股再創(chuàng)新高后，11日，亞太股市紛紛跟漲。A股市場(chǎng)沖高后回落，三大股指收盤漲跌不一，行業(yè)板塊亦表現(xiàn)分化。黃金股光芒四射，漲幅遙遙領(lǐng)先。機(jī)場(chǎng)、半導(dǎo)體等前期強(qiáng)勢(shì)板塊，調(diào)整略顯突出。相比之下，航空股表現(xiàn)中規(guī)中矩，申萬(wàn)航空運(yùn)輸二級(jí)行業(yè)指數(shù)收盤微跌0.08%，四大航司股價(jià)雖全數(shù)上漲，但漲幅均不到1%。
今年航空股“延誤”嚴(yán)重，除在2月、3月跟隨大盤有一波上漲之外，其余階段一直在“滑行”，淪為陪跑大盤的角色。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月11日，2019年以來(lái)申萬(wàn)航空運(yùn)輸指數(shù)累計(jì)上漲17.6%，在全部103個(gè)二級(jí)行業(yè)指數(shù)中漲幅排到第43位；同期上證綜指上漲17%，滬深300指數(shù)上漲25.73%。行業(yè)內(nèi)部，表現(xiàn)最好的要數(shù)春秋航空，年初至今上漲44.36%；其次是東方航空，上漲27.16%；中國(guó)國(guó)航也上漲20.42%，海航控股和吉祥航空表現(xiàn)落后。
分析人士指出，航空板塊作為具備可選消費(fèi)與周期雙重屬性的行業(yè)，其需求與宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)度較大，且盈利受油價(jià)、匯率等外部因素?cái)_動(dòng)波動(dòng)較大，是傳統(tǒng)的高貝塔行業(yè)。2018年航司業(yè)績(jī)受油價(jià)、匯率等沖擊較大，進(jìn)而拖累股價(jià)走低。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年申萬(wàn)航空運(yùn)輸指數(shù)跌幅達(dá)38.86%，跑輸上證綜指逾14個(gè)百分點(diǎn)。2019年以來(lái)，貿(mào)易局勢(shì)反復(fù)變化，影響市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和航空需求的預(yù)期，航空板塊繼續(xù)表現(xiàn)乏力。
不過(guò)，與2018年相比，2019年油價(jià)、匯率等外部因素均有所改善，航空行業(yè)供需格局亦朝有利方向變化，一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為，已充分計(jì)入市場(chǎng)謹(jǐn)慎預(yù)期的航空業(yè)估值存在修復(fù)空間。
供需利好有望進(jìn)入釋放期
歷經(jīng)長(zhǎng)時(shí)間“滑行”，航空股何時(shí)才能“起飛”？民生證券報(bào)告指出，暑運(yùn)旺季來(lái)臨，或?yàn)楹娇展商峁┕乐敌迯?fù)契機(jī)。
7月、8月是民航運(yùn)輸傳統(tǒng)“旺季”，商務(wù)出行、旅游出行、學(xué)生出行相互疊加，客流量大、跨度時(shí)間長(zhǎng)。目前，2019年民航暑運(yùn)大幕已正式拉開(kāi)。據(jù)民航局7月9日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，目前已收到各航空公司暑運(yùn)期間加班申請(qǐng)共計(jì)19748班，其中國(guó)內(nèi)航線加班18361班；國(guó)際航線加班1387班，主要集中在日韓、東南亞等地區(qū)。從航班計(jì)劃量來(lái)看，暑運(yùn)整體增幅在7%-8%左右。而民航局相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，受暫停波音737MAX8飛機(jī)商業(yè)停運(yùn)等影響，預(yù)計(jì)今年在局部市場(chǎng)，暑運(yùn)供需矛盾可能會(huì)比較突出。
民生證券研報(bào)指出，隨著暑運(yùn)旺季來(lái)臨，在需求剛性、供給因737Max8停飛而收縮背景下，旺季機(jī)票價(jià)格有望持續(xù)上行，疊加近期油價(jià)同比回落，貿(mào)易形勢(shì)緩和，三季度航司業(yè)績(jī)回升預(yù)期有望帶動(dòng)當(dāng)前估值較低的航空股迎來(lái)估值修復(fù)行情。
長(zhǎng)城證券交通運(yùn)輸團(tuán)隊(duì)亦指出，2019年油價(jià)、匯率等外部因素的同比改善將大幅提升航司業(yè)績(jī)表現(xiàn)，航空行業(yè)需求韌性確保行業(yè)運(yùn)量仍可維持10%左右增長(zhǎng)。全年來(lái)看，行業(yè)景氣度繼去年遭受油價(jià)、匯率雙殺后今年大概率邊際改善，估值受制于經(jīng)濟(jì)下行與外部因素惡化的悲觀預(yù)期已經(jīng)處于歷史底部，下行空間有限。而宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期、票價(jià)超預(yù)期與匯率預(yù)期反轉(zhuǎn)均可能構(gòu)成潛在上行催化劑，旺季將至高頻的數(shù)據(jù)有望證偽需求下滑，作為傳統(tǒng)高貝塔板塊將具備較大彈性，建議關(guān)注中國(guó)國(guó)航、南方航空。
華創(chuàng)證券交通運(yùn)輸團(tuán)隊(duì)稱，長(zhǎng)期看好春秋航空，吉祥航空明顯低估，存在補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。招商證券交通運(yùn)輸團(tuán)隊(duì)重點(diǎn)推薦中國(guó)國(guó)航、春秋航空、吉祥航空。
