港股流動(dòng)性改善 布局把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　港股市場(chǎng)日均成交額連續(xù)4個(gè)月突破千億港元；今年1至7月，南向資金月度均為凈流入……與IPO市場(chǎng)的回暖相呼應(yīng)，港股市場(chǎng)的流動(dòng)性呈現(xiàn)顯著提升趨勢(shì)。

　　分析人士表示，無(wú)論是美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期逐步走強(qiáng)，還是南向資金將持續(xù)凈流入并配置港股優(yōu)質(zhì)高息資產(chǎn)的預(yù)期，均對(duì)港股流動(dòng)性的改善起到積極作用。港股市場(chǎng)當(dāng)前具備低估值性價(jià)比，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)值得把握。

　　日均成交額連續(xù)4個(gè)月突破千億港元

　　市場(chǎng)成交數(shù)據(jù)、資金流向等多個(gè)指標(biāo)顯示，港股市場(chǎng)的流動(dòng)性出現(xiàn)明顯改善。

　　近幾個(gè)月，港股市場(chǎng)日均成交額重返千億港元上方。

　　根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，今年3月，港股市場(chǎng)的日均成交額突破1000億港元，達(dá)1112.04億港元，終結(jié)此前連續(xù)6個(gè)月日均成交額未超1000億港元的局面。在此后的4-6月，港股市場(chǎng)日均成交額均超過(guò)1000億港元，分別為1122.85億港元、1398.16億港元、1112.48億港元。

　　2024年以來(lái)，港股市場(chǎng)的日均成交額為1102.03億港元，高于2023年全年的日均成交金額1051.52億港元。

　　南向資金今年以來(lái)大踏步流入港股市場(chǎng)。

　　根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至7月25日收盤(pán)，南向資金年內(nèi)凈流入金額為4079.13億港元，2022年、2023年全年的凈流入金額分別為3862.81億港元、3188.42億港元。今年1至7月，南向資金月度均為凈流入，且凈流入金額均超200億港元。

　　中泰國(guó)際策略分析師顏招駿認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期逐步走強(qiáng)，今年9月有望開(kāi)啟“預(yù)防性”降息，美元指數(shù)和10年期美債收益率或小幅走弱，港股流動(dòng)性壓力有望局部緩解。同時(shí)，預(yù)計(jì)南向資金持續(xù)凈流入并配置港股優(yōu)質(zhì)高息資產(chǎn)，支持港股流動(dòng)性。

　　恒指存估值修復(fù)空間

　　恒生指數(shù)今年二季度走出一波亮眼行情，后市如何演繹？

　　“我們認(rèn)為港股未來(lái)的下行風(fēng)險(xiǎn)有底。”東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、東吳香港副董事長(zhǎng)陳李坦言。陳李進(jìn)一步表示，判斷未來(lái)港股上漲有三重因素：一是全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上漲，港股可能會(huì)進(jìn)一步補(bǔ)漲；二是美聯(lián)儲(chǔ)降息一旦啟動(dòng)，將進(jìn)一步利好港股；三是或有增量資金促成港股進(jìn)一步反彈。

　　顏招駿認(rèn)為，恒生指數(shù)今明兩年的盈利將有所回升。上半年港股上市公司積極回購(gòu)，釋放公司增長(zhǎng)信心和低估值的積極信號(hào)。當(dāng)前港股估值仍處在歷史相對(duì)低位，若后續(xù)恒生指數(shù)的預(yù)測(cè)PE能夠回到今年5月中的高點(diǎn)，或風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)能夠回到6.08%的低點(diǎn)，恒生指數(shù)的估值修復(fù)空間大約有11.2%至13.6%。

　　天風(fēng)全球前瞻產(chǎn)業(yè)研究院聯(lián)席院長(zhǎng)孔蓉同樣認(rèn)可港股的低估值優(yōu)勢(shì)?？兹乇硎?，橫向來(lái)看，港股市場(chǎng)在前期深度回調(diào)之后，持續(xù)處于全球價(jià)值低位。在預(yù)期逐漸修復(fù)、期待后續(xù)基本面逐漸改善的基礎(chǔ)上，港股中資股估值性價(jià)比凸顯。

　　從配置角度看，顏招駿提出兩條主線：一方面，能源、電訊、中資銀行、公用事業(yè)等高股息央國(guó)企仍是配置重點(diǎn)；另一方面，可關(guān)注具有政策、業(yè)績(jī)催化或回購(gòu)支撐的半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、食品飲料、頭部互聯(lián)網(wǎng)、工程機(jī)械等相關(guān)標(biāo)的。

　　陳李認(rèn)為，當(dāng)前看，后續(xù)港股市場(chǎng)風(fēng)格可能會(huì)有一定切換。短期紅利風(fēng)格還將相對(duì)占優(yōu)；隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息，科技成長(zhǎng)風(fēng)格或會(huì)迎來(lái)反彈。