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椰子水巨頭IFBH,通過港交所聆訊

董添 中國證券報

  6月15日,IFBH通過港交所聆訊。此前,公司于4月9日向港交所遞交招股說明書,中信證券(香港)有限公司為其保薦人。

  招股書顯示,IFBH是一家植根泰國的即飲飲料及即食食品公司,由泰國飲料制造商General Beverage分拆國際業(yè)務(wù)而來,總部位于新加坡。該公司于2013年創(chuàng)立椰子水品牌if。

  2023年、2024年,IFBH收入分別為8744.2萬美元和1.58億美元,凈利潤分別為1675.4萬美元和3331.6萬美元?! ?/p>

  公司采用輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)模式

  招股說明書顯示,IFBH是2024年全球椰子水飲料市場第二大公司。公司自2020年起在中國內(nèi)地椰子水飲料市場連續(xù)五年蟬聯(lián)榜首,2024年市場占有率約34%。

  招股書稱,大中華區(qū)即飲軟飲料市場擁有巨大的增長潛力。按零售額計算,其2024年市場規(guī)模達1384億美元,預(yù)計將以7.1%的復(fù)合年增長率增至2029年的1947億美元。椰子水飲料為增長最快的細分領(lǐng)域,預(yù)計將自2024年的10.93億美元以19.4%的復(fù)合年增長率升至2029年的26.52億美元。

  IFBH采用輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)模式,主要通過代工廠商負責制造、第三方物流供應(yīng)商負責運輸及第三方分銷商負責銷售與配送進行高效運營。

  自成立以來,IFBH憑借輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)模式實現(xiàn)快速擴張。2023年及2024年,公司分別推出8款及12款新產(chǎn)品。截至2024年12月31日,公司擁有20名全職銷售行銷人員和5名專職研發(fā)人員。

  IFBH提示風險稱,公司面臨地域集中風險。原因是,泰國目前是公司椰子水的唯一地域來源,任何影響泰國農(nóng)業(yè)的廣泛因素,如相關(guān)立法或氣候條件,均可能影響代工廠商獲取生產(chǎn)產(chǎn)品所需的椰子水的能力。此外,公司在采購椰子材料和其他原料過程中會與其他食品飲料公司競爭?! ?/p>

  收入嚴重依靠分銷商  

  招股書顯示,IFBH的客戶為分銷商。2023年及2024年,前五大客戶銷售額分別為0.86億美元及1.54億美元,占當期總銷售額分別為97.9%、97.6%。前五大客戶在2023年及2024年維持不變。這些客戶也是公司2022年國際業(yè)務(wù)的前五大客戶,占2022年國際業(yè)務(wù)收入超過90%。

  鑒于IFBH的業(yè)務(wù)模式,公司很大一部分收入依靠分銷商及其業(yè)務(wù)表現(xiàn)。公司的產(chǎn)品需求出現(xiàn)任何重大下降、現(xiàn)有合約不續(xù)期或該客戶不再下達采購訂單,不論出于價格和收益預(yù)期變化、競爭條件、財務(wù)困難或其他原因,均可能對公司的財務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

  IFBH的主要供應(yīng)商為代工廠商。公司與主要供應(yīng)商建立并保持長期穩(wěn)定的合作關(guān)系,以確保供應(yīng)的穩(wěn)定性。2023年及2024年,公司向前五大供應(yīng)商采購的金額分別為0.53億美元及0.97億美元,占同期采購總額的92.3%及96.9%。

  椰子水的銷售占公司2024年收入的95.6%,由2023年的0.82億美元增至2024年的1.506億美元。公司在中國內(nèi)地的收入占2024年收入的92.4%,由2023年的0.799億美元增至2024年的1.457億美元。

  IFBH的毛利由2023年的0.303億美元增至2024年的0.579億美元,主要由于公司的銷售增加。公司的毛利率由2023年的34.7%增至2024年的36.7%,主要是由于椰子水銷售組合較高,占公司收入比例由2023年的93.8%增至2024年的95.6%。

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