5月27日，上證指數(shù)上漲1.38%，報(bào)收2892.38點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲3.34%。盤面再現(xiàn)普漲格局，行業(yè)板塊無一下跌，其中，科技品種表現(xiàn)最為突出。
分析指出，雖然現(xiàn)階段A股風(fēng)險(xiǎn)偏好提升空間有限，但經(jīng)過1個(gè)多月的持續(xù)調(diào)整后，既要看到市場已經(jīng)具備技術(shù)性反彈的交易機(jī)會(huì)，同時(shí)也要樹立底線思維，“科技為矛、金融為盾”是這一階段的主要配置思路。
兩市放量普漲
27日，兩市再現(xiàn)普漲格局，最大的亮點(diǎn)在于，以券商為主的金融板塊穩(wěn)定市場信心，以芯片、5G等為主的科技股制造賺錢效應(yīng)。
在前期滬指接連突破3000點(diǎn)、3100點(diǎn)關(guān)口時(shí)，市場也持續(xù)呈現(xiàn)出“金融+科技”雙輪驅(qū)動(dòng)的格局。
可以說，金融與科技是A股市場中既能穩(wěn)定指數(shù)又能帶動(dòng)人氣的兩大品種，27日兩者再度發(fā)力后，后市能否像前期一樣演繹呢？
“這兩條主線，在某些時(shí)間段內(nèi)的關(guān)系就像蹺蹺板，尤其在現(xiàn)有的存量格局下，”一市場人士向中國證券報(bào)記者表示，大金融品種由于體量較大，上漲一段時(shí)間后，有震蕩消化獲利盤需求。而科技品種近期消息面刺激較多，其反復(fù)活躍，營造出良好的賺錢效應(yīng)。
今年以來，金融與科技兩大品種背后都有過硬的投資邏輯支撐，在大國博弈與產(chǎn)業(yè)政策支持下，后者的投資邏輯近期更是不斷得到強(qiáng)化�！拔磥�3-5年是科技行業(yè)投資的黃金時(shí)期。”中信建投策略團(tuán)隊(duì)近日表示，構(gòu)建科技創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)體需要滿足：第一，科技創(chuàng)新企業(yè)生態(tài)；第二，多層次的金融支持；第三，豐富的專業(yè)人才儲(chǔ)備；第四，舉國科技創(chuàng)新的政策扶持；第五，良好的商業(yè)創(chuàng)新環(huán)境。在外部事件影響下，政策支持的力度進(jìn)一步加大，而其他四方面的條件已經(jīng)開始具備。
中信建投策略團(tuán)隊(duì)進(jìn)一步指出，芯片、操作系統(tǒng)國產(chǎn)化和自主可控國產(chǎn)成為中國當(dāng)前的迫切需求。從4月中旬市場回調(diào)之后，科技龍頭的性價(jià)比回升，驅(qū)動(dòng)力最為確定。
華泰證券策略報(bào)告指出，歷史上A股每輪牛市所處的經(jīng)濟(jì)與流動(dòng)性周期位置雖然均有不同，但每輪必定對應(yīng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整轉(zhuǎn)型�！叭暨@一輪市場風(fēng)格若非科技股占主導(dǎo)，則難言牛市；若有牛市，則大概率反映經(jīng)濟(jì)向技術(shù)密集型轉(zhuǎn)型，對應(yīng)科技股主導(dǎo)�！�
短期維持區(qū)間震蕩
27日，滬指最低探至2833.04點(diǎn)，部分回補(bǔ)下方2804.23點(diǎn)-2838.38點(diǎn)缺口（2月25日），雖然27日滬指日內(nèi)觸底反彈，但回補(bǔ)下方缺口的心態(tài)，仍在困擾市場運(yùn)行。
“單就A股自身運(yùn)行而言，如果下方缺口回補(bǔ)，有可能進(jìn)而考驗(yàn)前低2440點(diǎn)�！庇型顿Y者認(rèn)為，2月25日滬指跳空高開突破年線，正式確立本輪牛市。由于這種心態(tài)，導(dǎo)致近期指數(shù)反彈無力后縮量運(yùn)行。補(bǔ)缺口心態(tài)也是對外部事件沖擊帶來不確定性的反應(yīng)，由此增添了近期A股的修復(fù)難度。
聯(lián)訊證券策略分析師殷越表示，市場調(diào)整會(huì)是未來一段時(shí)間的主旋律，很可能會(huì)貫穿整個(gè)二季度。由于同時(shí)受到外圍擾動(dòng)增加、政策節(jié)奏變化、通脹將臨高點(diǎn)及企業(yè)盈利還未徹底拐頭的壓制，市場的調(diào)整很可能會(huì)呈現(xiàn)波動(dòng)劇烈、分化大的特點(diǎn)。預(yù)計(jì)滬指大概率會(huì)處在2730點(diǎn)-3050點(diǎn)的區(qū)間內(nèi)調(diào)整。
不過，中信證券策略研究表示，上證2800點(diǎn)是預(yù)警線，在政策積極的預(yù)期管理下，A股有“政策底”。以底線思維看A股的底線，當(dāng)前依然是戰(zhàn)略配置的窗口，展望未來幾個(gè)月，市場向下空間要明顯小于向上空間。
新時(shí)代證券策略研究認(rèn)為，這一次調(diào)整是牛市初段的大休整，不會(huì)改變熊轉(zhuǎn)牛的大格局。從幅度上來看，比較充分，但時(shí)間上可能還不夠充分，所以市場未來一段時(shí)間依然處在休整的狀態(tài)，只是速度可能會(huì)變慢，甚至不排除震蕩式休整。三季度開始，市場將會(huì)重新進(jìn)入上漲趨勢。
該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步表示，至于休整的方式，最樂觀的情況是出現(xiàn)類似2005年的情形。2005年牛市第一階段中，政策(股權(quán)分置改革、匯改)、利率環(huán)境(下行)、經(jīng)濟(jì)預(yù)期(領(lǐng)先指標(biāo)見底)，所有的大邏輯都很好。2005年6月到9月，股市進(jìn)入了第一波上漲。但是隨后利率下行趨勢放緩、上市公司財(cái)報(bào)欠佳等因素出現(xiàn)，市場出現(xiàn)了季度級(jí)別的調(diào)整，之后隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步改善，2006年股市迎來了更猛烈的上漲。
關(guān)注三主線機(jī)遇
雖然近期指數(shù)呈現(xiàn)區(qū)間震蕩，但市場并不缺少熱點(diǎn)，具備一定的賺錢效應(yīng)，在此背景下，后市有哪些投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注？
“當(dāng)前震蕩格局下，防御選擇低估值、具備安全邊際的金融。進(jìn)攻選擇自主可控、國產(chǎn)化替代方向�！迸d業(yè)證券策略分析師王德倫表示，對于不同資金屬性而言，絕對收益者可繼續(xù)借機(jī)調(diào)整倉位，保留核心資產(chǎn)底倉籌碼，耐心等待下一次的進(jìn)攻時(shí)機(jī)。相對收益者而言，增配金融、自主可控方向，減配一季度機(jī)構(gòu)持倉過度集中，預(yù)期反應(yīng)較為充分的領(lǐng)域。
金融板塊中的龍頭公司業(yè)績和估值匹配度更高。具體而言，從業(yè)績角度看，金融行業(yè)的利潤增速在2019年一季度有較大提高。銀行2018年四季度和2019年一季度的歸母凈利潤增速分別為0.09%、6.22%，非銀金融2018年四季度和2019年一季度的歸母凈利潤增速分別為-41.68%、78.42%。從估值角度來看，銀行板塊最新PB為0.8倍，接近歷史最低。非銀金融板塊最新PB為1.87倍，距離歷史最低PB的1.5倍較為接近。
近日，國產(chǎn)化、自主品牌建設(shè)意識(shí)持續(xù)升溫。促進(jìn)企業(yè)加快研發(fā)、加快縮小與相關(guān)領(lǐng)域國際領(lǐng)先水平的差距，相關(guān)政策措施將進(jìn)一步支持。自主可控、國產(chǎn)化替代方向，在當(dāng)前階段也具備提升估值的進(jìn)攻屬性。
國元證券表示，短期內(nèi)，控制倉位是首位。投資方向上，關(guān)鍵字是內(nèi)需動(dòng)力、國產(chǎn)替代：首先，關(guān)注外部事件輻射的相關(guān)行業(yè)，如國防軍工、國產(chǎn)替代等板塊；其次，避險(xiǎn)功能較強(qiáng)的低估值藍(lán)籌板塊，如消費(fèi)類行業(yè)，食品、醫(yī)藥；最后，從產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢上具有確定性的成長板塊，如科技股、人工智能、智能制造等。
國泰君安策略研究指出，市場動(dòng)能切換的中繼階段為投資者布局動(dòng)能切換創(chuàng)造了機(jī)會(huì)，配置上關(guān)注三條主線：首先，市場波動(dòng)加大，滯漲且基本面向好的銀行、非銀(保險(xiǎn))仍是基于防御的良好選擇；其次，把握高景氣與盈利穩(wěn)定性，關(guān)注商貿(mào)零售、旅游、養(yǎng)殖、食品飲料等行業(yè)，看好漲價(jià)邏輯下的豬、雞、白糖等細(xì)分領(lǐng)域；最后，繼續(xù)看好創(chuàng)新和改革紅利主題等。
