8月5日，兩市迎來明顯調(diào)整，三大股指跌幅均超1%，不過指數(shù)跌幅并不能代表市場全貌。一方面，5日指數(shù)跌幅主要由以金融、地產(chǎn)為代表的權(quán)重股貢獻；另一方面，個股跌幅大部分在3%以內(nèi)，5G、華為產(chǎn)業(yè)鏈等概念股走勢相對強勁。
市場分析人士指出，下跌成為試金石，科技股走勢抗跌，除了具備內(nèi)生成長邏輯，近期不斷發(fā)酵的日韓貿(mào)易摩擦，也對科技股板塊內(nèi)多個細分品種構(gòu)成中長期利好。
多因素支撐
7月初時，日本政府宣布對出口韓國的三類化學原材料加強管制，每次出口需要事先申請，獲取許可時間最長達90天。近日日韓貿(mào)易摩擦再次升級，據(jù)報道，日本首相安倍晉三8月2日召集內(nèi)閣會議，正式?jīng)Q定將韓國從日本的出口貿(mào)易對象“白名單”中刪除，相關(guān)加強對韓商品出口規(guī)制措施將從8月28日起執(zhí)行。
對此，中信證券策略研究指出，一方面，韓國已在海外市場積極尋求替代的材料供應商，中國材料生產(chǎn)企業(yè)有望進入韓國供應商體系；另一方面，受貿(mào)易摩擦影響，日韓半導體和面板產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)制造及進出口預計都將受到較大影響，國際訂單有望流向中國企業(yè)。國內(nèi)半導體及面板廠商對國產(chǎn)材料企業(yè)扶持力度更大，國內(nèi)電子化學品發(fā)展將迎來良機。
近期科技股整體走勢強于大盤，5G、華為產(chǎn)業(yè)鏈、半導體等板塊表現(xiàn)突出，除了日韓貿(mào)易摩擦等外部因素刺激，是否還有內(nèi)生邏輯支撐？
“四個邏輯看好科技股反彈�！泵裆C券策略分析師楊柳表示，首先，從技術(shù)周期看，科技股將迎來新的盈利向上周期。受益于物聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)、AI、5G等技術(shù)發(fā)展帶來需求擴張，科技行業(yè)將長期處于景氣周期。
其次，從業(yè)績彈性看，成長股反彈彈性更大，下半年業(yè)績有望顯著改善�？紤]到科技行業(yè)景氣度持續(xù)提升，二季度凈利增速顯著改善，基數(shù)低、彈性大的科技成長板塊有望在下半年實現(xiàn)業(yè)績觸底反彈。
第三，從交易層面看，成長板塊的交易阻力較小。以申萬小盤股與大盤股指數(shù)市盈率之比衡量的估值溢價，目前為2010年以來2%的分位。主動管理型公募基金對申萬小盤股指數(shù)成分股的配置比例也跌至2012年以來最低。主動管理型公募基金對創(chuàng)業(yè)板，以及成長型行業(yè)的配置比例回落至2013年水平。
最后，從預期差看，非核心資產(chǎn)關(guān)注度處于較低水平，預期差顯著。
下行空間有限
8月5日，滬指報2821.50點，下跌1.62%；深成指報8984.73點，下跌1.66%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報1531.37點，下跌1.63%。
從周一走勢看，滬指跌破前低2822點，并且以最低價收盤，或許表明短線還有調(diào)整空間。
但中信證券最新策略研究指出，8月份A股將演繹前低后高走勢，上證指數(shù)2800點附近是8月調(diào)整底限，之后將大概率觸底反彈。市場的支撐力量主要來自基本面的韌性和政策面的逆周期調(diào)節(jié)，而反彈的動力主要來自流動性改善帶來的估值修復。
“無風險利率快速下行，股票市場估值已調(diào)整至較低位，市場再調(diào)整空間較為有限�！逼桨沧C券策略研究指出，在市場常用指數(shù)中，中證500指數(shù)的相對估值分位最低，約8%；上證綜指和中小板指的相對估值較低，處于15%-20%的歷史分位；創(chuàng)業(yè)板指和深證成指相對較高，但均在49%左右，處于歷史均值分位區(qū)間。整體來看權(quán)益市場向下調(diào)整空間有限。
雖然市場普遍預期下行空間有限，但也要考慮到市場在底部區(qū)域有可能繼續(xù)震蕩一段時間�！皬拈L期支撐及低點周期來看，2018年底上證指數(shù)進入底部區(qū)域，之后的漲跌均屬于底部構(gòu)筑的一部分，構(gòu)筑時間需要多久目前不好判斷。今年8月至9月是個小的低點時段，目前已經(jīng)進入，需要等待指數(shù)下探，形成超跌觸發(fā)反彈。當前日線RSI與周線RSI運行尚未壓低至超跌位置，估計需要2至3周時間�！眹抛C券策略分析師閆莉表示。
至于充分震蕩之后，市場能否出現(xiàn)可持續(xù)的反彈，方正證券策略研究表示，這需要等待經(jīng)濟企穩(wěn)發(fā)出明顯信號，指望市場再次出現(xiàn)年初的一波估值行情，目前看難度較大。貨幣信用的擴張難以出現(xiàn)年初的情形，因此，后續(xù)的市場可持續(xù)的反彈源于經(jīng)濟的企穩(wěn)。可以觀察的信號包括：全球領(lǐng)先指標出現(xiàn)企穩(wěn)；全球貿(mào)易和工業(yè)生產(chǎn)出現(xiàn)企穩(wěn)；以及國內(nèi)領(lǐng)先指標連續(xù)2個月改善同時同步指標持續(xù)改善。
逢低關(guān)注三主線
滬指逼近2800點，市場中長期的布局機會再次來臨，投資者當前可關(guān)注哪些品種？
中信證券表示，建議投資者要敢于在大盤回調(diào)到2800點附近時，加倉狙擊下述投資標的：首先，堅持逢低配置核心資產(chǎn)標的。8月優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)隨大盤回調(diào)將提供難得的逢低配置機會。世界地緣局勢動蕩不安，中國核心資產(chǎn)將享受安全性、確定性和估值修復帶來的溢價。重點關(guān)注大金融、大消費龍頭。
其次，科創(chuàng)板映射和5G、自主可控交集下的科技股有更多的表現(xiàn)機會。
最后，波段機會上，主要關(guān)注稀土、農(nóng)產(chǎn)品以及黃金板塊。
楊柳建議關(guān)注半導體、消費電子、物聯(lián)網(wǎng)、云計算板塊。半導體板塊方面，2019年數(shù)字貨幣市場顯著回暖，全球5G建設(shè)加速，費城半導體指數(shù)2019年創(chuàng)歷史新高，半導體行業(yè)或出現(xiàn)向上拐點。消費電子板塊方面，2019年上半年，我國智能手機出貨量降幅逐月收窄，行業(yè)復蘇跡象明顯。物聯(lián)網(wǎng)板塊方面，國內(nèi)電信運營商2020年將全面部署SA組網(wǎng)，有助于超可靠、低時延通信、海量機器類通信等物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務的加快部署。云計算板塊方面，全球云計算市場預計2018-2021年的復合增長率為22%，我國云計算滲透率2017年僅為5.4%，2020年有望達到10.8%。
山西證券策略分析師麻文宇表示，從當前估值來看，藍籌白馬有出現(xiàn)泡沫化的跡象，疊加業(yè)績開始出現(xiàn)下行壓力，當前規(guī)避藍籌白馬為明智之舉。從相對價值、降息預期下資產(chǎn)表現(xiàn)統(tǒng)計研究，后市有望迎來風格切換，從價值逐步轉(zhuǎn)向成長。
兩個方向精選優(yōu)質(zhì)標的，逢低介入：一是底倉穩(wěn)健，配置基本面扎實、政策優(yōu)待、更具業(yè)績改善確定性或具備對沖風險特質(zhì)的板塊（公用事業(yè)、農(nóng)林牧漁、黃金、軍工等）；二是進攻倉逢低介入，博弈政策對沖和彈性更大的方向，包括核心技術(shù)、自主可控領(lǐng)域的芯片、5G產(chǎn)業(yè)鏈、新能源汽車、信息安全、云計算等中小盤科技股；以及受益于積極財政發(fā)力的建筑、建材（玻璃）央企龍頭。
