低估值品種年底有望“逆襲”

　　今年以來(lái)結(jié)構(gòu)性行情顯著，消費(fèi)、科技等品種持續(xù)走強(qiáng)，一些低估值品種，如鋼鐵、銀行等板塊并無(wú)太多機(jī)會(huì)且調(diào)整充分。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，近幾年四季度，低估值品種多有補(bǔ)漲行情。臨近2019年收官，梳理近期各大券商觀點(diǎn)可以發(fā)現(xiàn)，他們普遍看好低估值品種的階段性機(jī)會(huì)。

　　風(fēng)格切換概率高

　　近期一個(gè)現(xiàn)象引發(fā)市場(chǎng)廣泛討論：今年以來(lái)科技、消費(fèi)等龍頭品種不斷創(chuàng)歷史新高，如貴州茅臺(tái)、立訊精密等，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)或者周期品種卻表現(xiàn)不佳，如中國(guó)石油、中國(guó)建筑等。

　　對(duì)于這個(gè)現(xiàn)象，招商證券策略研究表示，A股出現(xiàn)非常明顯的行業(yè)分化，使得絕對(duì)估值和相對(duì)估值出現(xiàn)了極端情況。這背后反映了投資者對(duì)于中國(guó)未來(lái)10-20年經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變遷的預(yù)期。

　　行業(yè)間分化明顯，充分體現(xiàn)了市場(chǎng)不同預(yù)期。不過(guò)，當(dāng)前有不少市場(chǎng)人士看好四季度后半段一些低估值品種的機(jī)會(huì)。

　　興業(yè)證券策略研究指出，從歷史規(guī)律看，A股四季度發(fā)生風(fēng)格切換的概率確實(shí)較高（過(guò)去10年中有8年），高-低估值的剪刀差收斂是“本”，偏愛的品種較貴，較便宜的品種將逐步進(jìn)入視線；資金、基本面、流動(dòng)性邊際催化為“輔”；此外，年末考核壓力下公募基金“存量騰挪”也有助于風(fēng)格切換。

　　新時(shí)代證券策略分析師樊繼拓表示，9月中旬以來(lái)市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，部分周期行業(yè)（建筑、商貿(mào)、公用事業(yè)、采掘等）市凈率已經(jīng)達(dá)到歷史最低水平。這些板塊的估值底很難被大幅打破，因?yàn)檫@些板塊的供需格局整體上并不比2014年上半年以及2015年底差。如果是絕對(duì)收益投資者，可以適當(dāng)開始關(guān)注低估值周期股的布局機(jī)會(huì)。

　　也有市場(chǎng)人士表示，從邏輯分析上看，進(jìn)入四季度市場(chǎng)對(duì)高分紅板塊的關(guān)注度會(huì)提高，銀行、地產(chǎn)、公用事業(yè)等低估值板塊的股息率比較高，成為獲得市場(chǎng)青睞的原因之一。

　　關(guān)注四類個(gè)股

　　就四季度而言，從A股歷史數(shù)據(jù)看，低估值板塊補(bǔ)漲的日歷效應(yīng)較明顯，包括銀行、地產(chǎn)、公用事業(yè)等。結(jié)合今年市場(chǎng)情況，低估值品種該如何布局？

　　川財(cái)證券策略研究表示，關(guān)注四類低估值個(gè)股：一是大金融中的銀行、券商、保險(xiǎn)等行業(yè)中的低估值藍(lán)籌個(gè)股，業(yè)績(jī)改善的確定性較高。二是消費(fèi)類中的食品、醫(yī)藥、汽車、家電等板塊中的低估值個(gè)股，盈利增速穩(wěn)定且偏高。三是受益于保增長(zhǎng)等政策支持方向且估值較低的基建、交運(yùn)相關(guān)板塊，如受益于中央和地方稅收劃分改革、專項(xiàng)債額度提前下發(fā)以及交通強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略等基建相關(guān)的交運(yùn)、建材、建筑板塊。四是盈利確定性改善的周期板塊，供給約束仍偏大，全球流動(dòng)性寬松預(yù)期持續(xù)，黃金、鋼鐵、煤炭中的低估值個(gè)股建議關(guān)注。

　　山西證券策略分析師麻文宇從三方面看好鋼鐵板塊，認(rèn)為相較于其他板塊，鋼鐵板塊投資性價(jià)比凸顯。首先是鐵礦石價(jià)格回調(diào)，鋼鐵的生產(chǎn)成本有所下降；其次是房地產(chǎn)和基建投資雖然此消彼長(zhǎng)，但韌性超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，鋼鐵行業(yè)未來(lái)兩個(gè)季度的盈利有一定保證；最后是鋼鐵板塊估值較低，向下空間有限。

　　中信建投表示，當(dāng)前市場(chǎng)值得注意的是中國(guó)建筑、中國(guó)神華、寶鋼股份等與基建相關(guān)的建筑、工程機(jī)械、周期等低估值藍(lán)籌龍頭，市凈率小于1倍，內(nèi)涵價(jià)值凸顯，有估值修復(fù)的機(jī)會(huì)，在未來(lái)逆周期調(diào)節(jié)力度加大的背景下預(yù)期景氣度將會(huì)提升。