中銀證券：黃金股有望迎來超額收益

　　中證網(wǎng)訊（記者 趙中昊）5月19日，中銀證券策略團隊發(fā)布研報表示，金價強勢表現(xiàn)將帶來業(yè)績支撐，處于盈利上行周期中的黃金股有望迎來超額收益。

　　中銀證券表示，依然看好未來金價上行行情，主要原因在于：一是中期視角下，市場天量流動性將會推升金融資產(chǎn)價格。而在大類資產(chǎn)比價效應(yīng)下，二季度黃金相對其他大類資產(chǎn)仍具有超額收益。首先，美股在未來一段時間存在較高回調(diào)風(fēng)險。其次，疫情發(fā)生以來，美債作為避險資產(chǎn)引發(fā)資金大量流入，名義利率進(jìn)一步下行空間受限。而隨著海外需求探底回升以及油價的低位反彈，通脹預(yù)期再起，實際利率仍有進(jìn)一步下行空間。相比之下，與實際利率走勢掛鉤的黃金資產(chǎn)漲幅有限，這將成為未來一段時間金價維持強勢的重要支撐。

　　二是短期視角下，美股潛在回調(diào)風(fēng)險將使得風(fēng)險資產(chǎn)承壓，風(fēng)險偏好的邊際下行會成為黃金價格短期上行的驅(qū)動力�？傮w來看，流動性寬松有望推升金融資產(chǎn)價格。而在大類資產(chǎn)比價效應(yīng)下，黃金具有相對配置優(yōu)勢，金價在經(jīng)歷了前期的修復(fù)行情過后有望迎來進(jìn)一步上行。

　　中銀證券表示，金價強勢表現(xiàn)將帶來業(yè)績支撐，處于盈利上行周期中的黃金股有望迎來超額收益。隨著分母端驅(qū)動的邊際趨弱，A股市場將會圍繞盈利因子運行，而金價的強勢表現(xiàn)將成為黃金股盈利的重要支撐。以山東黃金為例，2019年末以來，伴隨著金價的邊際企穩(wěn)，公司凈利潤增速呈現(xiàn)逐季上升趨勢，預(yù)計伴隨著二季度以來金價的強勢上行，黃金股盈利增速將會迎來加速爆發(fā)。在盈利因子主導(dǎo)的市場環(huán)境之中，黃金股業(yè)績確定性優(yōu)勢凸顯，將會成為把握黃金價格上行的優(yōu)選資產(chǎn)。