中金公司：創(chuàng)業(yè)板注冊制改革催生存量市場五方面變化

　　中證網(wǎng)訊（記者 張利靜）8月24日，創(chuàng)業(yè)板注冊制首批企業(yè)上市。中金公司研究指出，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制是2009年創(chuàng)業(yè)板設(shè)立至今最為系統(tǒng)的一次綜合性變革，對于承啟本輪資本市場改革、完善資本市場基礎(chǔ)制度、支持“三創(chuàng)四新”企業(yè)、助力深圳及長三角地區(qū)發(fā)展，以及推進資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟、推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)升級具有著重要意義。

　　該機構(gòu)指出，創(chuàng)業(yè)板注冊制將為存量市場帶來五方面變化。

　　一是新股前5個交易日不設(shè)漲跌幅，所有創(chuàng)業(yè)板股票漲跌幅變?yōu)?0%。部分投資者擔(dān)心漲跌幅的放開可能會對板塊帶來影響。這個影響可能有限，20%的漲跌幅機制在科創(chuàng)板已經(jīng)平穩(wěn)運行了一年多的時間，投資者對該機制已經(jīng)較為熟悉。且從科創(chuàng)板經(jīng)驗來看，科創(chuàng)板開板至今，漲跌幅超過10%的企業(yè)日均家數(shù)占全部科創(chuàng)板公司比例僅為4%。預(yù)計漲跌幅的放開將有助于小幅提升創(chuàng)業(yè)板的成交。當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板局部高估值壓力已經(jīng)有所釋放，創(chuàng)業(yè)板指過去12個月市盈率為69倍（科創(chuàng)50指數(shù)81倍）；

　　二是增加臨時停牌機制：無漲跌幅限制下，較開盤首次上漲或下跌達到或超過30%和60%的停牌10分鐘。

　　三是新股上市首日即可作為融資融券標(biāo)的，戰(zhàn)略投資者配售股票納入可出借范圍。目前雙融市場存在的較大問題在于融資融券發(fā)展不均衡，創(chuàng)業(yè)板此前融券占雙融比例僅為3%，缺乏足夠的做空工具使得市場易出現(xiàn)單邊行情，并不利于股市的長期發(fā)展�？苿�(chuàng)板在雙融制度改革后已經(jīng)有了較明顯的改觀，目前融券占雙融比例超過20%。但即便如此，科創(chuàng)板的融券量也僅占板塊流通市值的1%左右，未來需進一步加強多空機制的平衡。

　　四是新增股票特殊字母標(biāo)識。部分股票名稱中可能會出現(xiàn)字母標(biāo)識，比如“N”“C”“U”“V”“W”等。股票簡稱中的字母N，代表股票上市首日；字母C代表股票上市后次日至第五日；股票簡稱中如果標(biāo)有字母U，表示這家公司尚未盈利；若實現(xiàn)盈利，這個標(biāo)識就會取消。股票簡稱中標(biāo)有字母W，代表股票發(fā)行人具有表決權(quán)差異安排；而字母V則代表股票發(fā)行人具有協(xié)議控制架構(gòu)或者類似特殊安排。

　　五是優(yōu)化退市機制：取消暫停上市、恢復(fù)上市環(huán)節(jié)；交易類退市不再設(shè)置退市整理期。

　　中金公司認為，在科創(chuàng)板注冊制已經(jīng)平穩(wěn)運行一年多的背景下，創(chuàng)業(yè)板的注冊制實施會較為平穩(wěn)，創(chuàng)業(yè)板存量公司開始遵守新的交易規(guī)則，如立刻實施20%的漲跌幅限制等應(yīng)該也不至于引發(fā)市場額外的波動。長期來看，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制有望強化市場的優(yōu)勝劣汰功能，有利于營造市場化、有韌性的資本市場投融資環(huán)境。