A股調(diào)整空間有限 券商機(jī)構(gòu)把脈順周期板塊價(jià)值

　　9月初以來A股持續(xù)調(diào)整。上證指數(shù)周線已遭遇兩連陰，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指上周跌幅均超過5%。行情回調(diào)令投資者交投意愿持續(xù)降溫，后市是繼續(xù)回調(diào)還是有望震蕩反彈成各方關(guān)注焦點(diǎn)。

　　在多家券商看來，A股進(jìn)一步調(diào)整空間有限，未來或?qū)㈤_啟持續(xù)數(shù)月的慢漲；配置方面，繼續(xù)看好順周期板塊價(jià)值，中長(zhǎng)期則更強(qiáng)調(diào)“科技+消費(fèi)”主線。

　　市場(chǎng)調(diào)整接近尾聲

　　盡管9月11日A股三大股指集體翻紅，但整體上仍延續(xù)了9月初以來的回調(diào)趨勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月11日收盤，上證指數(shù)全周收跌2.83%，周線遭遇兩連陰；深證成指、創(chuàng)業(yè)板指全周分別下跌5.23%、7.16%。從成交情況看，上周兩市合計(jì)成交4.54萬億元，環(huán)比下降近2%；9月11日兩市成交6845.4億元，為近3個(gè)月來首次日成交額不足7000億元。

　　上周28個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中，銀行、鋼鐵、房地產(chǎn)、采掘等順周期板塊跌幅較小，前期漲幅較大的科技、醫(yī)藥、軍工等板塊持續(xù)回調(diào)，其中通信、國防軍工、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物板塊全周跌幅均超過6%，電子板塊跌幅為5.87%。

　　國盛證券首席策略分析師張啟堯指出，近期市場(chǎng)連續(xù)調(diào)整，根本上仍是在消化此前上漲。本輪調(diào)整中，科技、消費(fèi)等機(jī)構(gòu)重倉股回撤幅度較大，并非景氣度或產(chǎn)業(yè)方向發(fā)生了調(diào)整，而是受到短期風(fēng)險(xiǎn)偏好影響，當(dāng)前調(diào)整已接近尾聲。

　　在興業(yè)證券首席策略分析師王德倫看來，外部風(fēng)險(xiǎn)及美股高波動(dòng)擾動(dòng)等因素疊加，是近期市場(chǎng)波動(dòng)加大的重要原因，而經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇、基本面恢復(fù)是市場(chǎng)能夠穩(wěn)定向上的主要支撐。整體上看，市場(chǎng)中樞抬升趨勢(shì)依舊未變。

　　把握調(diào)整中布局機(jī)會(huì)

　　對(duì)于A股后市走勢(shì)，中信證券首席策略分析師秦培景指出，美股突發(fā)調(diào)整、低價(jià)股炒作降溫等風(fēng)險(xiǎn)因素?cái)_動(dòng)已經(jīng)過去，市場(chǎng)短期調(diào)整接近尾聲，而國內(nèi)基本面預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化將對(duì)市場(chǎng)形成有力支撐。預(yù)計(jì)資金將重新形成合力，并帶動(dòng)增量資金入場(chǎng)，最終形成持續(xù)數(shù)月的慢漲。

　　張啟堯強(qiáng)調(diào)，經(jīng)過震蕩整固，當(dāng)前市場(chǎng)調(diào)整已接近尾聲。在宏觀流動(dòng)性不會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性收緊、以公募基金為主導(dǎo)的機(jī)構(gòu)增量資金持續(xù)入市、股市流動(dòng)性充裕的情況下，市場(chǎng)運(yùn)行大邏輯并未發(fā)生變化。

　　華泰證券策略組組長(zhǎng)張馨元?jiǎng)t認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)仍處于流動(dòng)性向盈利驅(qū)動(dòng)的“中間站”，疊加美股高波動(dòng)狀態(tài)下的外部因素?cái)_動(dòng)，市場(chǎng)波動(dòng)率短期或維持高位。醫(yī)藥和半導(dǎo)體板塊雖調(diào)整較充分，但預(yù)計(jì)未來波動(dòng)仍較大。

　　安信證券首席策略分析師陳果認(rèn)為，長(zhǎng)期看，受經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和資產(chǎn)配置長(zhǎng)期邏輯支持，A股各領(lǐng)域龍頭公司處于估值中樞上行通道；中期看，全球流動(dòng)性寬松、中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)占優(yōu)、A股配置吸引力占優(yōu)的邏輯仍然未被破壞；短期看，市場(chǎng)受風(fēng)險(xiǎn)偏好影響較大，風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)可能需要一些時(shí)間和外部事件催化。

　　國泰君安證券首席策略分析師陳顯順指出，當(dāng)前市場(chǎng)向上支撐在于盈利修復(fù)預(yù)期，向下力量在于外部風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性問題。就外部風(fēng)險(xiǎn)而言，美股調(diào)整的可能性仍然較大。但外部風(fēng)險(xiǎn)終會(huì)落地，建議投資者不懼調(diào)整，珍惜每一次回調(diào)機(jī)會(huì)。

　　繼續(xù)看好順周期板塊價(jià)值

　　從市場(chǎng)表現(xiàn)看，上周順周期板塊體現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌屬性。在多家券商眼中，這也成為后市投資者需重點(diǎn)把握的主線之一。

　　秦培景建議繼續(xù)聚焦順周期與高彈性品種，主要包括三條主線：受益于弱美元、商品/能源漲價(jià)和全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù)的周期板塊，如黃金、有色金屬和化工；受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和消費(fèi)回暖的可選消費(fèi)品種，如汽車、家電、家居等；絕對(duì)估值低且已經(jīng)相對(duì)充分消化利空因素的金融板塊，包括保險(xiǎn)和銀行。另外，建議開始配置調(diào)整已基本到位的科技龍頭。

　　陳果建議，投資者可先立足于中短期順周期邏輯，再兼顧中長(zhǎng)期大循環(huán)背景，在調(diào)整中逐步布局估值合理、景氣上行的方向，如白酒、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、旅游、影視、汽車、家電等可選消費(fèi)，軍工等內(nèi)需科技，機(jī)械、化工等行業(yè)中的周期成長(zhǎng)等。

　　陳顯順認(rèn)為，往后看周期板塊比消費(fèi)板塊上漲預(yù)期更確定，行業(yè)上推薦保險(xiǎn)、建材、機(jī)械、建筑、銀行。科技行情尤其具備“盈利修復(fù)”，細(xì)分行業(yè)推薦新能源及新能源汽車、消費(fèi)電子（蘋果產(chǎn)業(yè)鏈）、網(wǎng)絡(luò)安全、光模塊、IDC、半導(dǎo)體（國產(chǎn)替代）。

　　張啟堯表示，繼續(xù)看好“科技+消費(fèi)”兩大主線，這也是市場(chǎng)長(zhǎng)期主線，此外還建議聚焦科創(chuàng)板投資機(jī)會(huì)。從景氣角度出發(fā)，建議關(guān)注新能源汽車、光伏、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、游戲、黃金。