收益風(fēng)險(xiǎn)比優(yōu)勢(shì)突出 銀行板塊強(qiáng)勢(shì)依舊

　　繼上周攀升之后，2月8日申萬(wàn)銀行指數(shù)再度上漲0.45%。從近期機(jī)構(gòu)調(diào)研動(dòng)向和研究報(bào)告來(lái)看，銀行股低估值下產(chǎn)生的收益風(fēng)險(xiǎn)比仍是銀行股的核心優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)銀行板塊業(yè)績(jī)有望改善。分析人士認(rèn)為，這意味著銀行板塊超額收益行情大概率延續(xù)。

　　機(jī)構(gòu)加大調(diào)研

　　2月以來(lái)，滬深兩市震蕩調(diào)整，銀行成為少數(shù)表現(xiàn)突出的板塊。上周申萬(wàn)銀行指數(shù)上漲6.37%，在全部一級(jí)行業(yè)中排位靠前。

　　部分銀行股表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。2月8日，興業(yè)銀行盤(pán)中一度漲至27.05元/股，達(dá)到上市以來(lái)的新高（前復(fù)權(quán)）。2021年以來(lái)，興業(yè)銀行股價(jià)累計(jì)漲幅超過(guò)28%。2021年1月起，郵儲(chǔ)銀行展開(kāi)股價(jià)“大反攻”，迄今累計(jì)漲幅接近30%。截至1月8日收盤(pán)，郵儲(chǔ)銀行總市值已經(jīng)達(dá)到5138.94億元，在全部A股上市公司中居第二十一位。

　　同時(shí)，投資機(jī)構(gòu)加大了對(duì)銀行股的調(diào)研和布局。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，1月下旬以來(lái)，機(jī)構(gòu)明顯加強(qiáng)了對(duì)上市銀行尤其是發(fā)達(dá)地區(qū)區(qū)域性銀行的調(diào)研力度。今年以來(lái)，有6家銀行獲得投資機(jī)構(gòu)調(diào)研，其中無(wú)錫銀行近期共計(jì)接受了近50家機(jī)構(gòu)的調(diào)研；此外，張家港行和上海銀行也接受了超過(guò)10家機(jī)構(gòu)調(diào)研。值得注意的是，此前點(diǎn)燃郵儲(chǔ)銀行行情的“金手指”——李錄執(zhí)掌的喜馬拉雅資本調(diào)研了無(wú)錫銀行。

　　資產(chǎn)質(zhì)量有望提升

　　1月底以來(lái)，貨幣市場(chǎng)短端利率快速上行，股市、債市一度出現(xiàn)調(diào)整。市場(chǎng)人士指出，流動(dòng)性預(yù)期變化或使得資金涌向估值較低且業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的板塊，如銀行板塊。另外，流動(dòng)性一旦出現(xiàn)邊際收緊跡象，也有利于銀行改善息差。

　　業(yè)績(jī)超預(yù)期也是銀行板塊受關(guān)注的重要原因。根據(jù)目前已披露業(yè)績(jī)預(yù)告/快報(bào)數(shù)據(jù)，絕大多數(shù)銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)。

　　銀河證券認(rèn)為，業(yè)績(jī)改善主要源于資產(chǎn)質(zhì)量向好帶來(lái)的信用減值計(jì)提減少，基本面向好拐點(diǎn)進(jìn)一步確認(rèn)。

　　展望后市，天風(fēng)證券認(rèn)為，銀行板塊超額收益行情仍將延續(xù)。2021年銀行讓利和盈利目標(biāo)迎來(lái)再平衡，在2020年行業(yè)大幅計(jì)提信貸成本夯實(shí)撥備覆蓋水平后，銀行賬面利潤(rùn)有望逐季修復(fù)，建議投資者關(guān)注2021年信貸成本釋放所帶來(lái)的業(yè)績(jī)彈性。此外，宏觀數(shù)據(jù)顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)，銀行讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)壓力持續(xù)緩解，而宏觀經(jīng)濟(jì)改善，有利于銀行資產(chǎn)質(zhì)量改善。