匯華理財(cái)汪澳：“固收+”產(chǎn)品在股債震蕩市更具優(yōu)勢(shì)

　　匯華理財(cái)有限公司多資產(chǎn)投資組合高級(jí)經(jīng)理汪澳近日接受中國(guó)證券報(bào)記者專訪時(shí)表示，在當(dāng)前宏觀環(huán)境下，債券市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)比較震蕩的行情，建議關(guān)注信用風(fēng)險(xiǎn)以及結(jié)構(gòu)性、交易性機(jī)會(huì)。股市仍然存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，可以重點(diǎn)關(guān)注估值與企業(yè)盈利的匹配度以及盈利持續(xù)性。

　　“固收+”產(chǎn)品具有多重優(yōu)勢(shì)

　　當(dāng)前“固收+”市場(chǎng)火熱，不少銀行理財(cái)子公司都將“固收+”產(chǎn)品作為發(fā)力重點(diǎn)。

　　汪澳介紹，匯華理財(cái)?shù)摹肮淌?”產(chǎn)品具有多重特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)。一是期限固定，能夠根據(jù)期限匹配不同策略。由于理財(cái)產(chǎn)品有一定的封閉期，策略上可以投資一些發(fā)行量較小、公司規(guī)模較小但債務(wù)率低、經(jīng)營(yíng)狀況非常好的公司，其債券會(huì)存在流動(dòng)性補(bǔ)償。二是固收增強(qiáng)產(chǎn)品中增強(qiáng)的手段較豐富，部分“固收+”產(chǎn)品是通過(guò)股票實(shí)現(xiàn)收益增強(qiáng)，這類產(chǎn)品與權(quán)益市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)度較高。除了權(quán)益增強(qiáng)，還可以通過(guò)打新、可轉(zhuǎn)債或者大類資產(chǎn)配置等方式實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品收益增強(qiáng)。

　　匯華理財(cái)是國(guó)內(nèi)首家合資理財(cái)公司，由東方匯理持股55%、中銀理財(cái)持股45%。其外資“基因”在發(fā)行“固收+”產(chǎn)品中發(fā)揮重要作用。汪澳告訴記者，匯華理財(cái)引入國(guó)際先進(jìn)的資管風(fēng)控體系�！耙环矫�，我們引入外方股東先進(jìn)的風(fēng)控體系，賦能匯華理財(cái)；另一方面，匯華理財(cái)內(nèi)部有一個(gè)結(jié)構(gòu)化解決方案團(tuán)隊(duì)，會(huì)通過(guò)動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算策略為我們的組合配置提供參考。在大類資產(chǎn)配置方面，外方股東東方匯理資管的大類資產(chǎn)配置團(tuán)隊(duì)以及宏觀研究團(tuán)隊(duì)也會(huì)對(duì)我們提供有力的研究支持�！�

　　談及目前匯華理財(cái)產(chǎn)品的最大權(quán)益?zhèn)}位，汪澳表示，PR2系列（匯嘉、匯理系列）產(chǎn)品最高權(quán)益?zhèn)}位不超過(guò)20%；PR3（匯裕系列）產(chǎn)品權(quán)益?zhèn)}位最高可達(dá)20%，同時(shí)可疊加不超過(guò)10%的可轉(zhuǎn)債。混合類理財(cái)產(chǎn)品權(quán)益占比更大一些，例如匯澤開放式混合類理財(cái)產(chǎn)品，權(quán)益類資產(chǎn)最高倉(cāng)位不超過(guò)80%。

　　以高等級(jí)信用債為主

　　理財(cái)產(chǎn)品背后的具體投資組合配比也是投資者頗為關(guān)心的話題。

　　“債券組合正處在從比較激進(jìn)到逐漸回歸正�；�的過(guò)程中。投資策略是以高等級(jí)的信用債為主。我們?cè)诘却�一個(gè)拉長(zhǎng)久期的機(jī)會(huì)介入利率債波段交易。之前我們投資股票一直比較保守，現(xiàn)在市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)一定幅度回調(diào)，我們?cè)趯ふ医Y(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)�！蓖舭恼劦馈�

　　汪澳直言，未來(lái)整體經(jīng)濟(jì)仍將平穩(wěn)運(yùn)行，制造業(yè)的高景氣度仍將維持，全球經(jīng)濟(jì)回升、消費(fèi)復(fù)蘇步伐可能加快。

　　利率債方面，“穩(wěn)貨幣+緊信用”的政策組合利好利率債，今年全年社融增速預(yù)計(jì)有所回落，信貸較去年收縮的大背景下，無(wú)論是經(jīng)濟(jì)增速還是通脹水平，上行空間都相對(duì)有限。央行表態(tài)將維持貨幣市場(chǎng)利率圍繞政策利率波動(dòng)，二季度資金面有望呈現(xiàn)穩(wěn)定偏松的格局，通脹預(yù)期修正，債券市場(chǎng)情緒仍然偏樂(lè)觀。信用債方面，監(jiān)管層多次表態(tài)打破剛兌及市場(chǎng)化處置風(fēng)險(xiǎn)，信用債分化格局預(yù)計(jì)將延續(xù)，資質(zhì)較弱的主體再融資壓力增大，仍需警惕弱資質(zhì)主體的信用風(fēng)險(xiǎn)；可轉(zhuǎn)債與權(quán)益市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)度較高。

　　汪澳還認(rèn)為，權(quán)益市場(chǎng)整體仍然具有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，建議重點(diǎn)關(guān)注估值與企業(yè)盈利的匹配度以及盈利的持續(xù)性。