降息彰顯穩(wěn)增長決心 有利提升風(fēng)險資產(chǎn)估值
安信證券 王翠涵
近日,央行逆回購利率和中期借貸便利利率兩大政策利率實現(xiàn)雙降,市場期待的降息落地。此次降息,體現(xiàn)了加強逆周期調(diào)節(jié),展現(xiàn)了穩(wěn)增長決心,對于股債市場的影響可能有所不同。對于股市而言,無風(fēng)險利率將會減低,有利于提升風(fēng)險資產(chǎn)估值;對于債市而言,此前對降息預(yù)期較為充分,接下來需要關(guān)注信用擴張與實體經(jīng)濟改善情況。
此次降息主要是為了加強逆周期調(diào)節(jié)。當(dāng)前,降息有較大必要性。國家統(tǒng)計局日前披露數(shù)據(jù)顯示,去年第四季度我國GDP增速4%,已位于此前人民銀行工作論文測算的潛在GDP增速之下。貨幣政策進一步加大對實體經(jīng)濟的支持力度已顯得十分必要。中央經(jīng)濟工作會議提出“穩(wěn)字當(dāng)頭”,近期降準(zhǔn)降息等相繼落地,體現(xiàn)了貨幣政策主動作為,靠前發(fā)力,加大對實體經(jīng)濟支持力度,彰顯了政府穩(wěn)增長的決心。同時,在美國通脹持續(xù)上行,美聯(lián)儲可能提前收緊貨幣政策的情況下,降息也說明海外政策調(diào)整對我國貨幣政策干擾較小,體現(xiàn)了“以我為主、穩(wěn)字當(dāng)頭”的政策基調(diào)。
短期內(nèi)海外政策調(diào)整、匯率波動等對貨幣政策不構(gòu)成明顯掣肘。新冠肺炎疫情暴發(fā)以來,我國疫情防控取得明顯成效,經(jīng)濟逐漸復(fù)蘇,貨幣政策逐步回歸常態(tài)化。美國迫于通脹壓力,近期開始逐步退出貨幣寬松政策。短期內(nèi),中美貨幣政策將出現(xiàn)錯位,人民幣匯率可能會面臨一定貶值壓力。但整體看來貨幣政策不會被匯率牽制:去年第四季度我國貿(mào)易順差擴大,人民幣表現(xiàn)強于美元,人民幣資產(chǎn)對海外投資者仍具備較強吸引力,資本外流風(fēng)險較小。
政策利率下調(diào)將直接降低金融機構(gòu)在貨幣市場的融資成本,同時貸款市場報價利率(LPR)是在MLF利率基礎(chǔ)上加點得來,接下來,預(yù)計1年期與5年期以上LPR將同步下調(diào)。