申萬(wàn)宏源周海晨：長(zhǎng)期資金入市有望進(jìn)入落地期，靜待政策催化窗口

　　“2023年A股市場(chǎng)整體跌宕起伏，行業(yè)結(jié)構(gòu)輪動(dòng)頻繁。”申萬(wàn)宏源研究總經(jīng)理周海晨近日接受中國(guó)證券報(bào)記者專訪時(shí)分析，2024年，A股長(zhǎng)期資金入市有望進(jìn)入實(shí)際落地期，市場(chǎng)有效反彈的出現(xiàn)需要等待下一個(gè)政策催化窗口。

　　長(zhǎng)期資金入市有望進(jìn)入實(shí)際落地期

　　北向資金2023年呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑格局，自2023年8月以來(lái)持續(xù)流出。周海晨表示：“對(duì)于短期北向資金的流出，我們認(rèn)為不必過(guò)度悲觀。”

　　周海晨表示，展望2024年，美債利率回落是趨勢(shì)，外部壓力緩解，北向資金流出壓力的緩解也是大概率事件。

　　談及增量資金，周海晨認(rèn)為，整體而言，2024年ETF仍有可能獲得資金流入�！癊TF的機(jī)構(gòu)持有比例超過(guò)50%，ETF大量?jī)羯曩?gòu)時(shí)，常常意味著機(jī)構(gòu)認(rèn)為市場(chǎng)中長(zhǎng)期性價(jià)比來(lái)到歷史高位，下行風(fēng)險(xiǎn)有限。震蕩市仍是2024年基準(zhǔn)判斷，市場(chǎng)具備中長(zhǎng)期性價(jià)比、暫時(shí)缺乏明確主線的情況下，購(gòu)買指數(shù)產(chǎn)品尤其是分紅類產(chǎn)品仍是配置類資金和居民的共同需求�！敝芎３空f(shuō)。

　　此外，周海晨提示，可繼續(xù)關(guān)注活躍資本市場(chǎng)政策的進(jìn)展。他表示，“短期我們已經(jīng)看到國(guó)資機(jī)構(gòu)開始著眼長(zhǎng)期，服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略，A股長(zhǎng)期資金入市2024年有望進(jìn)入實(shí)際落地期。而在吸引利用外資、加大境外合作大背景下，近年來(lái)規(guī)�？焖僭鲩L(zhǎng)且持續(xù)加大對(duì)中國(guó)資產(chǎn)投資關(guān)注的海灣主權(quán)財(cái)富基金也可能成為增量資金�！�

　　對(duì)于外圍環(huán)境，周海晨預(yù)計(jì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)回落是大方向，但美債收益率下行幅度不宜高估�！�2024年美國(guó)經(jīng)濟(jì)展望的大概率情景為：供給側(cè)抗通脹見效，騰挪貨幣政策空間，財(cái)政弱發(fā)力，但少數(shù)降息便可能獲得非常好的效果，例如就業(yè)薪酬有韌性，消費(fèi)傾向回落慢等。美債收益率下行空間有限，點(diǎn)狀刺激后可能快速反彈�！敝芎３空f(shuō)。

　　除海內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)展望之外，周海晨還強(qiáng)調(diào)，關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)進(jìn)展對(duì)A股市場(chǎng)的影響。

　　布局把握三大主線

　　展望未來(lái)，周海晨判斷，市場(chǎng)有效反彈的出現(xiàn)需要等待下一個(gè)政策催化窗口。

　　周海晨表示，短期看，美聯(lián)儲(chǔ)加息結(jié)束交易性價(jià)比已不高，市場(chǎng)的主要矛盾已經(jīng)切換為國(guó)內(nèi)政策刺激預(yù)期。2024年財(cái)政有望明顯發(fā)力，但歲末年初財(cái)政規(guī)劃和盤托出是小概率，需要等待下一個(gè)政策催化窗口。2024年一季度可能有多個(gè)重要會(huì)議疊加，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望進(jìn)一步細(xì)化，改革也可能有增量布局。

　　“重點(diǎn)跟蹤后續(xù)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性寬松、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行，以及國(guó)內(nèi)科技創(chuàng)新，金融改革的催化�！敝芎３勘硎�。

　　具體到配置策略，周海晨建議，2024年布局把握三大主線。

　　首先，新產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)不斷產(chǎn)生是必然趨勢(shì)。周海晨認(rèn)為，華為鏈創(chuàng)新還有諸多看點(diǎn)，除了消費(fèi)電子和電動(dòng)車，包括芯片、操作系統(tǒng)、服務(wù)器自主可控、物聯(lián)網(wǎng)都是值得關(guān)注的方向。AI是強(qiáng)大的工具，爆款應(yīng)用出現(xiàn)只是時(shí)間問(wèn)題，繼續(xù)關(guān)注AI海外應(yīng)用的A股映射。

　　其次，從中國(guó)經(jīng)濟(jì)新范式尋找新產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)賽道方向。其認(rèn)為，外部環(huán)境面臨挑戰(zhàn)，但也是更多真正跨國(guó)公司孕育的溫床。國(guó)內(nèi)大循環(huán)勢(shì)必帶來(lái)新消費(fèi)供給創(chuàng)造需求的機(jī)會(huì)。

　　最后，關(guān)注“廣義中特估”主題。周海晨表示，這一次核心資產(chǎn)調(diào)整，管理規(guī)模大的產(chǎn)品嚴(yán)重缺乏底倉(cāng)資產(chǎn)。不少投資者呼喚上市公司質(zhì)量提升，強(qiáng)調(diào)公司治理，強(qiáng)調(diào)股東回報(bào)，正在形成一種思潮�！皬V義中特估”，就是致力于為機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展提供更多底倉(cāng)資產(chǎn)�！巴顿Y者可關(guān)注分紅率由低到高，穩(wěn)定分紅預(yù)期從無(wú)到有的高股息‘成長(zhǎng)投資’。這可能成為認(rèn)定優(yōu)秀公司治理的重要標(biāo)準(zhǔn)，也將是未來(lái)1-2年賺錢效應(yīng)擴(kuò)散，板塊估值提升的線索�！敝芎３空f(shuō)。