貝萊德建信理財(cái)年中投資展望：A股市場(chǎng)估值較低 耐心等待積極信號(hào)

　　“我上任僅五個(gè)多月，見(jiàn)證行業(yè)發(fā)生了很多變化。雖然目前銀行理財(cái)面臨一些新的挑戰(zhàn)，但行業(yè)整體發(fā)展趨勢(shì)是積極的、健康的、光明的。我們相信中國(guó)理財(cái)市場(chǎng)成長(zhǎng)空間廣闊，對(duì)理財(cái)行業(yè)的未來(lái)發(fā)展充滿信心?！痹诮张e行的貝萊德建信理財(cái)投資策略分享會(huì)上，貝萊德建信理財(cái)總經(jīng)理張鵬軍說(shuō)。

　　在分享會(huì)上，貝萊德建信理財(cái)分享了對(duì)銀行理財(cái)行業(yè)、債券、權(quán)益及多資產(chǎn)的一系列觀點(diǎn)。貝萊德建信理財(cái)認(rèn)為，A股市場(chǎng)當(dāng)前整體估值較低，下行空間有限，需耐心等待A股積極信號(hào)；在資產(chǎn)荒邏輯延續(xù)下，債市長(zhǎng)期趨勢(shì)向好。

　　嚴(yán)監(jiān)管促行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展

　　今年以來(lái)，“手工補(bǔ)息”被叫停，銀行理財(cái)套殼保險(xiǎn)資管配置協(xié)議存款、信托平滑機(jī)制等迎整改，銀行理財(cái)大額罰單增多，相關(guān)法規(guī)政策陸續(xù)出臺(tái)……銀行理財(cái)行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)。

　　對(duì)此，張鵬軍認(rèn)為，嚴(yán)監(jiān)管趨勢(shì)對(duì)銀行理財(cái)行業(yè)將產(chǎn)生積極、健康的長(zhǎng)遠(yuǎn)影響，加快推動(dòng)行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展。這將促進(jìn)理財(cái)公司做好自身戰(zhàn)略定位，培育特色投研能力，建設(shè)差異化的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，建立規(guī)范科學(xué)的風(fēng)控體系，去尋找更規(guī)范、更穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，力爭(zhēng)為客戶提供穩(wěn)健、可持續(xù)的長(zhǎng)期回報(bào)，更好地滿足客戶的多元化理財(cái)需求。

　　貝萊德建信理財(cái)副總經(jīng)理及首席固收投資官王登峰認(rèn)為，銀行理財(cái)行業(yè)正經(jīng)歷轉(zhuǎn)型，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，行業(yè)將沿著高質(zhì)量方向發(fā)展，凈值化是不可扭轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。為此，貝萊德建信理財(cái)正在進(jìn)行人員、理念、系統(tǒng)、策略等方面的提前布局。

　　耐心等待A股積極信號(hào)

　　對(duì)于A股市場(chǎng)，貝萊德建信理財(cái)副總經(jīng)理及首席多資產(chǎn)投資官劉睿認(rèn)為，當(dāng)前A股市場(chǎng)整體估值較為便宜，處于下行空間較為有限、上行等待改善的狀態(tài)。

　　劉睿認(rèn)為，中國(guó)的出口和制造業(yè)較強(qiáng)是當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的亮點(diǎn)。且當(dāng)前正在深化資本市場(chǎng)改革，貫徹落實(shí)新“國(guó)九條”等，這些都將為資本市場(chǎng)帶來(lái)長(zhǎng)期、潛移默化的影響。如果出現(xiàn)較為有利的信號(hào)，權(quán)益市場(chǎng)將存在一定投資機(jī)會(huì)，需耐心等待。在具體板塊方面，劉睿較為看好高分紅和科技成長(zhǎng)板塊。

　　配置權(quán)益類資產(chǎn)是銀行理財(cái)產(chǎn)品增厚收益的一大途徑，如何在獲取收益的同時(shí)控制風(fēng)險(xiǎn)？劉睿認(rèn)為，合適的投資方法和邏輯就是搭配更多的有效資產(chǎn)，判斷各個(gè)市場(chǎng)機(jī)會(huì)。盡量擴(kuò)大可投資范圍，除股票外也要看商品、另類策略，同時(shí)進(jìn)行海外資產(chǎn)配置。尋找有效的、分散性好的資產(chǎn)控制回撤，改善收益風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)客戶不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好，利用不同投資方式，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健、有收益能力的曲線。

　　對(duì)于港股市場(chǎng)，劉睿表示，同樣較為看好高分紅和科技板塊。港股價(jià)格相對(duì)較低，分紅率更高；港股科技股盈利超出市場(chǎng)預(yù)期，估值較為便宜，具有參與價(jià)值。但劉睿同時(shí)提示，港股波動(dòng)性比A股高，受海外資金影響也較大。

　　在美股方面，劉睿認(rèn)為，當(dāng)前美股估值較貴，而且交易寬度越來(lái)越窄，科技股成為“擁擠度”最明顯的領(lǐng)域。但從稍長(zhǎng)時(shí)間周期來(lái)看，看好AI主題。從市場(chǎng)或盈利角度來(lái)說(shuō)，底層的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)已經(jīng)獲得了很多投資，中間層慢慢有一些反應(yīng)，但是應(yīng)用層還沒(méi)有形成明顯熱點(diǎn)。

　　劉?？春命S金投資，從供需和降息角度看，當(dāng)前美國(guó)實(shí)際利率下行可能性較高，這將對(duì)黃金價(jià)格形成支撐。從長(zhǎng)期全球分散化配置的邏輯來(lái)看，出于對(duì)美元信用的擔(dān)憂，市場(chǎng)購(gòu)金需求會(huì)增加，從而支撐金價(jià)。此外，逆全球化及地緣政治、地緣沖突的潛在風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期存在，也會(huì)支撐金價(jià)表現(xiàn)。如果三季度美聯(lián)儲(chǔ)有降息動(dòng)作，很有可能成為下一波金價(jià)上漲的動(dòng)力和催化劑。

　　資產(chǎn)荒邏輯料延續(xù)

　　對(duì)于債券市場(chǎng)，王登峰認(rèn)為，在資產(chǎn)荒邏輯延續(xù)下，債券市場(chǎng)長(zhǎng)期向好。

　　王登峰表示，這一輪債券的牛市行情是“長(zhǎng)?！保梢宰匪莸?020年年底。從當(dāng)前水平看，期限利差處在較低位置。但由于短端被壓制得更厲害，導(dǎo)致10Y-1Y期限利差有所抬升，這也是超長(zhǎng)期國(guó)債受歡迎的原因之一。當(dāng)前，信用利差已經(jīng)被壓到極限，處于歷史低位，國(guó)債收益率也處于低位。

　　王登峰認(rèn)為，在資產(chǎn)荒邏輯延續(xù)下，債券市場(chǎng)長(zhǎng)期向好。一是因?yàn)樯习肽陚突鸢l(fā)行回暖，債券型基金在新發(fā)基金中占比高達(dá)90%，比例上升，形成較高配債需求。二是保險(xiǎn)和理財(cái)配置需求持續(xù)偏強(qiáng)。保險(xiǎn)保費(fèi)每年維持10%以上的增幅，7月銀行理財(cái)規(guī)模季節(jié)性大幅增長(zhǎng)后，配債力量有望繼續(xù)加強(qiáng)。三是居民儲(chǔ)蓄在尋找投資機(jī)會(huì)。

　　王登峰同時(shí)提示，需關(guān)注若干回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，如基本面數(shù)據(jù)會(huì)否回暖，后續(xù)會(huì)否有超預(yù)期政策發(fā)布，財(cái)政政策力度、三季度地方債會(huì)否加速發(fā)行，這些都將影響供需關(guān)系。

　　王登峰認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體表現(xiàn)較為弱勢(shì)，主要原因是可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)與權(quán)益市場(chǎng)高度相關(guān)。在權(quán)益整體偏弱的市場(chǎng)做可轉(zhuǎn)債投資，會(huì)不斷累積風(fēng)險(xiǎn)，可轉(zhuǎn)債持有比例必須保持在可控范圍內(nèi)。