以投融資平衡發(fā)展為核心 資本市場(chǎng)迎全面深化改革

　　證券時(shí)報(bào)記者 程丹

　　投資與融資是資本市場(chǎng)的一體兩面，二者相輔相成，相互促進(jìn)。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革”，中國(guó)證監(jiān)會(huì)從構(gòu)建“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”的制度環(huán)境、健全多層次資本市場(chǎng)服務(wù)體系、穩(wěn)步推進(jìn)與境外市場(chǎng)互聯(lián)互通等方面明確重點(diǎn)任務(wù)，進(jìn)一步發(fā)揮資本市場(chǎng)的樞紐功能。

　　多位受訪業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革是項(xiàng)系統(tǒng)工程，未來資本市場(chǎng)改革應(yīng)更加重視投融資綜合平衡，通過實(shí)現(xiàn)量的總體平衡、質(zhì)的持續(xù)提升以及權(quán)責(zé)的有效制衡，引導(dǎo)資金供給與融資需求相匹配，推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　打通堵點(diǎn)充沛源頭活水

　　打通中長(zhǎng)期資金入市卡點(diǎn)堵點(diǎn)，為A股市場(chǎng)引入更多增量資金，是促進(jìn)投融資協(xié)調(diào)發(fā)展的重點(diǎn)。證監(jiān)會(huì)表示，抓好推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作，協(xié)同構(gòu)建完善全國(guó)社?；稹⒈ｋU(xiǎn)、年金、理財(cái)?shù)取伴L(zhǎng)錢長(zhǎng)投”的制度環(huán)境，進(jìn)一步打通卡點(diǎn)堵點(diǎn)，充沛源頭活水。

　　在此前舉行的金融街論壇上，證監(jiān)會(huì)主席吳清曾就投融資協(xié)調(diào)發(fā)展作出三點(diǎn)闡述：一是實(shí)現(xiàn)量的總體平衡；二是實(shí)現(xiàn)質(zhì)的持續(xù)提升；三是實(shí)現(xiàn)權(quán)責(zé)的有效制衡。

　　在量的平衡方面，今年以來，資本市場(chǎng)下大力氣多措并舉推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，不僅加快落實(shí)中長(zhǎng)期資金入市指導(dǎo)意見，大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，分類施策打通中長(zhǎng)期資金入市的堵點(diǎn)痛點(diǎn)，構(gòu)建支持“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”的政策體系，而且還積極推動(dòng)股票回購(gòu)增持再貸款政策工具的落地實(shí)施，為A股市場(chǎng)引入增量資金。

　　一組數(shù)據(jù)更為直觀，今年以來，權(quán)益類ETF規(guī)模已先后突破2萬(wàn)億元和3萬(wàn)億元大關(guān)，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月20日，股票型ETF規(guī)模約3萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)106.6%。

　　“下一階段發(fā)力的重點(diǎn)方向?qū)⑦M(jìn)一步聚焦打通中長(zhǎng)期資金入市的堵點(diǎn)，為資本市場(chǎng)提供穩(wěn)定的資金來源?！贝ㄘ?cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂預(yù)計(jì)明年將從三方面入手：一是進(jìn)一步形成鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資的資本市場(chǎng)生態(tài)，通過提高上市公司質(zhì)量，鼓勵(lì)上市公司回購(gòu)增持以及分紅等，有效提升上市公司投資價(jià)值；二是進(jìn)一步完善適配長(zhǎng)期投資的資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，包括完善中長(zhǎng)期資金交易監(jiān)管，完善機(jī)構(gòu)投資者參與上市公司治理配套機(jī)制；三是推動(dòng)ETF市場(chǎng)擴(kuò)容，為權(quán)益市場(chǎng)注入增量資金，滿足居民資產(chǎn)配置的需求。

　　新型貨幣政策工具如證券基金保險(xiǎn)公司互換便利、股票回購(gòu)增持再貸款等也將進(jìn)一步吸引中長(zhǎng)期資金，提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。高盛首席中國(guó)股票策略師劉勁津指出，得益于多重新型創(chuàng)設(shè)型工具，2025年中國(guó)上市公司股息和回購(gòu)總額可能超過3萬(wàn)億元。

　　健全多層次資本市場(chǎng)服務(wù)體系

　　在投資端改革的同時(shí)，融資端改革不容忽視。中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)資本市場(chǎng)研究院聯(lián)席院長(zhǎng)趙錫軍認(rèn)為，資本市場(chǎng)的重要功能之一便是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、培育新質(zhì)生產(chǎn)力，應(yīng)在發(fā)行承銷、并購(gòu)重組等環(huán)節(jié)加強(qiáng)改革，提高資本市場(chǎng)制度對(duì)“硬科技”的包容性、適應(yīng)性。

　　今年以來，資本市場(chǎng)以支持優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)為重點(diǎn)，出臺(tái)一系列政策舉措，增強(qiáng)制度包容性、適應(yīng)性。證監(jiān)會(huì)先后發(fā)布“科創(chuàng)十六條”“科創(chuàng)板八條”“并購(gòu)六條”等規(guī)則，增強(qiáng)資本市場(chǎng)制度包容性、適應(yīng)性，完善資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新的政策框架。

　　今年新上市公司中近七成為專精特新企業(yè)。以科創(chuàng)板為例，在“科創(chuàng)板八條”落地的半年時(shí)間里，IPO受理、審核端持續(xù)釋放支持優(yōu)質(zhì)“硬科技”企業(yè)在科創(chuàng)板上市的積極信號(hào)，新增受理4家企業(yè)IPO申請(qǐng)，未盈利企業(yè)西安奕材、分拆上市企業(yè)環(huán)動(dòng)科技均于11月獲受理；審核進(jìn)程有序推進(jìn)，上市委審議通過5家企業(yè)，注冊(cè)生效6家企業(yè)。而已上市的8家企業(yè)中，國(guó)內(nèi)隱身材料領(lǐng)域單項(xiàng)冠軍佳馳科技、半導(dǎo)體設(shè)備精密零部件國(guó)產(chǎn)化龍頭先鋒精科等具備核心技術(shù)、致力于打破國(guó)際壟斷的專精特新“小巨人”企業(yè)紛紛登陸科創(chuàng)板。

　　當(dāng)前，我國(guó)科技創(chuàng)新與資本市場(chǎng)的“雙向奔赴”仍然存在一些堵點(diǎn)，如何通過制度創(chuàng)新，突破體制機(jī)制約束，發(fā)揮科技與資本的協(xié)同效應(yīng)，是當(dāng)下改革需要解決的問題。證監(jiān)會(huì)表示，要推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制走深走實(shí)，深化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所改革，健全多層次資本市場(chǎng)服務(wù)體系。

　　據(jù)了解，針對(duì)一二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)、投資者保護(hù)等制約市場(chǎng)功能發(fā)揮的重點(diǎn)難點(diǎn)問題，證監(jiān)會(huì)將以典型案例為切入點(diǎn)帶動(dòng)制度完善。加強(qiáng)改革協(xié)同，把握好時(shí)度效，確保各項(xiàng)改革舉措可操作可落地可預(yù)期，取得實(shí)效。

　　南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝認(rèn)為，多層次資本市場(chǎng)顯著支持了高新技術(shù)企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)了創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的落實(shí)，期待一系列改革舉措，能夠?yàn)椴煌l(fā)育階段的優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供多樣化的融資途徑，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和升級(jí)。

　　高質(zhì)量雙向開放持續(xù)推進(jìn)

　　互聯(lián)互通機(jī)制的日益完善，越來越多的企業(yè)將目光瞄向了境外上市。截至12月20日，年內(nèi)已有上百家企業(yè)獲境外首發(fā)備案和全流通備案，其中赴港上市為主流，包括美的集團(tuán)、順豐控股、茶百道、老鋪黃金等知名企業(yè)。

　　分行業(yè)來看，赴境外上市的包括了那些積極開拓海外市場(chǎng)的企業(yè)，特別是加速拓展國(guó)際版圖的互聯(lián)網(wǎng)科技公司，以及致力于生物科技與健康領(lǐng)域的創(chuàng)新企業(yè)，還有那些具有品牌影響力的消費(fèi)品行業(yè)企業(yè)。

　　這和監(jiān)管部門的支持不無(wú)關(guān)系。自2024年3月31日證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》實(shí)施以來，已有220家企業(yè)獲得了備案通知書。證監(jiān)會(huì)多次表示，將以落實(shí)好對(duì)港合作舉措為抓手，繼續(xù)優(yōu)化完善互聯(lián)互通機(jī)制，進(jìn)一步健全境外上市監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。

　　談及明年對(duì)外開放方面的改革舉措時(shí)，證監(jiān)會(huì)表示，將堅(jiān)持以開放促改革，穩(wěn)步推進(jìn)與境外市場(chǎng)互聯(lián)互通，更好支持企業(yè)用好兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源。

　　“監(jiān)管層積極推動(dòng)企業(yè)境外上市，為企業(yè)資本運(yùn)作提供補(bǔ)充，支持其融資及進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)?！眹?guó)浩律師（上海）事務(wù)所合伙人劉維表示，境內(nèi)企業(yè)境外上市是引進(jìn)外資的一個(gè)重要途徑，由于上市公司股票交易的便利性，有利于境外投資者的退出，境外上市對(duì)國(guó)際投資者更有吸引力，也體現(xiàn)了我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放的持續(xù)擴(kuò)大。