“守字當先”應對外圍擾動 紅利消費配置價值升溫

　　外部風險擾動下，4月7日，A股市場迎來調(diào)整。從行業(yè)板塊表現(xiàn)看，農(nóng)林牧漁、食品飲料、銀行、公用事業(yè)等板塊表現(xiàn)出一定韌性，在31個申萬一級行業(yè)中跌幅相對較小。

　　面對震蕩市如何做好資產(chǎn)配置，業(yè)內(nèi)機構(gòu)認為，不確定性定價環(huán)境中確定性的供給將成為關(guān)鍵，穩(wěn)定現(xiàn)金流板塊防御價值凸顯，電力、銀行等類債紅利品種更適合作為底倉品種進行配置。在一系列利好政策的提振下，內(nèi)需消費方向投資價值同樣獲得看好，建議重點關(guān)注醫(yī)藥、汽車、家電、出行鏈條等細分領(lǐng)域。

　　類債紅利資產(chǎn)獲青睞

　　美國關(guān)稅政策攪動全球市場，歐美、亞太主要股市股指近期普跌，4月7日A股市場也受到擾動，市場避險情緒升溫。對于震蕩市資產(chǎn)配置策略，中國證券報記者梳理發(fā)現(xiàn)，能夠帶來穩(wěn)定現(xiàn)金流的紅利板塊成為券商較為一致看好的布局主線。

　　國泰海通策略首席分析師方奕認為，全球金融風波擾動下，投資人承擔風險的意愿將降低，不確定性定價環(huán)境中確定性的供給將成為關(guān)鍵，穩(wěn)定現(xiàn)金流板塊防御價值凸顯，推薦銀行、公用事業(yè)、運營商、高速公路等品種；就整個市場而言，負面預期快速定價后，可能也存在短期修復性機會與超跌反彈行情。

　　興業(yè)證券首席策略分析師張啟堯?qū)⒓t利資產(chǎn)劃分為類債紅利（電力、交運、運營商、銀行等）、周期紅利（煤炭、鋼鐵等）和消費紅利（紡服、汽車、家電等），結(jié)合對基本面等因素的分析，張啟堯認為，類債紅利基本面穩(wěn)定性更強、波動率更低，且與長債等避險資產(chǎn)收益率走勢強相關(guān)，考慮到后續(xù)不確定性因素仍多，其也更適合作為底倉品種配置。

　　除市場避險情緒升溫外，此前紅利板塊行情調(diào)整使得部分籌碼壓力釋放以及上市公司分紅率有望提高，同樣也是機構(gòu)當下看好紅利板塊投資價值的重要因素。

　　中信建投資深策略分析師夏凡捷認為，2024年下半年紅利板塊出現(xiàn)較大調(diào)整，階段性中斷了板塊此前連續(xù)三年多占優(yōu)的局面，但同時也釋放了板塊內(nèi)部部分籌碼壓力。在全球面臨不確定性的背景下，不宜將紅利資產(chǎn)僅視作防御資產(chǎn)進行關(guān)注，能夠持續(xù)穩(wěn)定創(chuàng)造股東回報的能力在新的時代環(huán)境下將更為稀缺。

　　中航證券首席經(jīng)濟學家董忠云認為，當下處于A股上市公司年報披露季，又適逢新“國九條”發(fā)布一周年的時間窗口，上市公司分紅率有望提升。因此，紅利板塊投資機會值得關(guān)注。

　　把握內(nèi)需消費方向機遇

　　從4月7日A股行業(yè)板塊表現(xiàn)看，農(nóng)林牧漁、食品飲料在31個申萬一級行業(yè)中表現(xiàn)相對活躍。在一系列支持消費、擴大內(nèi)需政策的積極助力下，內(nèi)需消費是紅利板塊之外，當下機構(gòu)共同看好的布局主線之一。

　　招商證券首席策略分析師張夏認為，全面支持內(nèi)需消費成為完成今年經(jīng)濟發(fā)展目標以及應對外部沖擊的關(guān)鍵措施，財政政策的發(fā)力將會成為推動消費增速回升的關(guān)鍵力量。在不確定性加大和低利率環(huán)境下，中國內(nèi)需消費資產(chǎn)因前期滯漲、估值便宜、預期低且內(nèi)在價值穩(wěn)定提升，可成為當前全球資金的避險選擇，A股尤其是A股內(nèi)需消費應該是全球投資在本輪關(guān)稅沖擊中最具韌性的資產(chǎn)。

　　張啟堯認為，面對外部的不確定性，當前國內(nèi)依然有較為充足的政策儲備進行對沖，后續(xù)更加有力的宏觀政策有望進一步落地，包括擇機降準降息、“兩重”“兩新”超長期特別國債等財政刺激加碼、進一步加大擴內(nèi)需促消費力度等。對于整個A股市場而言，關(guān)稅沖突無法改變“以我為主”的大趨勢，參考歷史經(jīng)驗，隨著宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)、產(chǎn)業(yè)線索浮出水面，A股市場有望迎來以消費升級等主題為引領(lǐng)的上漲行情。

　　結(jié)合對市場歷史表現(xiàn)以及當下行業(yè)板塊輪動情況的分析，華安證券研究所副所長、首席經(jīng)濟學家鄭小霞預計，A股后續(xù)仍將延續(xù)消費板塊輪動行情，重點關(guān)注醫(yī)藥、汽車、家電、出行鏈條。其中，醫(yī)藥有望出現(xiàn)階段性估值修復；汽車、家電源于以舊換新政策進一步明確及優(yōu)異效果，后續(xù)政策有望繼續(xù)加力；出行鏈條看好理由在于臨近五一假期，以及各地針對出行旅游的補貼或扶助政策開始逐步發(fā)力，該條主線在前期整體滯漲且低估背景下，面臨政策催化時有望迎來一波階段性機會。