海通證券-機(jī)械工業(yè)行業(yè)研究報(bào)告

　　研究報(bào)告內(nèi)容摘要：

　　板塊表現(xiàn)。2019年第51周（2019年12月16日至2019年12月20日），機(jī)械設(shè)備行業(yè)相對(duì)滬綜指周累計(jì)超額收益為正，在所有行業(yè)中處于中下位置，周累計(jì)超額收益為0.65%。2019年至今機(jī)械設(shè)備行業(yè)表現(xiàn)一般，年累計(jì)超額收益0.35%。

　　第一階段關(guān)稅協(xié)議達(dá)成，機(jī)械板塊投資信心有望復(fù)蘇：新華社報(bào)道12月13日中美兩國(guó)經(jīng)貿(mào)代表就第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議文本達(dá)成一致，主要內(nèi)容包括對(duì)于原定今年征收15%關(guān)稅的1200多億美元中國(guó)出口美國(guó)產(chǎn)品關(guān)稅減半，同時(shí)美方將履行分階段取消對(duì)華產(chǎn)品加征關(guān)稅的相關(guān)承諾，實(shí)現(xiàn)加征關(guān)稅由升到降的轉(zhuǎn)變。我們認(rèn)為歷時(shí)一年半的中美貿(mào)易摩擦對(duì)于機(jī)械設(shè)備的民間投資信心產(chǎn)生了較大的壓制作用，從PMI和制造業(yè)相關(guān)設(shè)備（機(jī)器人、注塑機(jī)等）銷售的走勢(shì)來(lái)看，2018年8月份以后不斷走弱，往前看貿(mào)易摩擦的緩解有望逐步恢復(fù)民間設(shè)備投資信心，機(jī)械板塊訂單（油氣）有望觸底回升。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，工業(yè)機(jī)器人11月份產(chǎn)量1.6萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)4.3%，自2018年9月份后首次恢復(fù)正增長(zhǎng)，雖然我們認(rèn)為數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)有基數(shù)原因的影響，但從下游來(lái)看我們認(rèn)為3C、新能源等行業(yè)景氣度的確處于回升通道，汽車等傳統(tǒng)制造業(yè)投資主力行業(yè)也已經(jīng)觸底，未來(lái)隨著貿(mào)易摩擦緩解、民間投資信心恢復(fù)，機(jī)械板塊基本面有望觸底回升。整個(gè)機(jī)械板塊來(lái)看，我們的投資主線仍然是“逆周期”政策的受益方向，看好對(duì)經(jīng)濟(jì)周期敏感度低的新能源設(shè)備（光伏+鋰電）、挖掘機(jī)和能源設(shè)備等，同時(shí)關(guān)注制造業(yè)投資信心的恢復(fù)。標(biāo)的上，建議關(guān)注：捷佳偉創(chuàng)、捷昌驅(qū)動(dòng)、浙江鼎力、恒立液壓、三一重工、先導(dǎo)智能、快克股份、紐威股份、中密控股、杰瑞股份。

　　本周推薦標(biāo)的：捷佳偉創(chuàng)、恒立液壓、三一重工、浙江鼎力、晶盛機(jī)電、中密控股、先導(dǎo)智能、杰瑞股份。捷佳偉創(chuàng)：電池片設(shè)備龍頭廠商，受益于PERC高效產(chǎn)能擴(kuò)張。恒立液壓：公司新產(chǎn)品和新市場(chǎng)進(jìn)入收入和盈利能力快速提升期。三一重工：高毛利率的挖掘機(jī)和泵車強(qiáng)勁復(fù)蘇，市場(chǎng)占有率快速提升。浙江鼎力：19-20年有望進(jìn)入新產(chǎn)品投放周期。晶盛機(jī)電：受益于新一輪單晶硅擴(kuò)產(chǎn)景氣周期。中密控股：國(guó)產(chǎn)機(jī)械液壓密封件龍頭，受益民營(yíng)大煉化投產(chǎn)計(jì)劃，有望成為密封件平臺(tái)型企業(yè)。先導(dǎo)智能：公司訂單有望持續(xù)提升。杰瑞股份：能源安全背景下國(guó)內(nèi)油氣投資具有持續(xù)性，公司業(yè)績(jī)具備持續(xù)上調(diào)的可能性。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：固定資產(chǎn)投資放緩、信貸政策收緊、潛在的貿(mào)易保護(hù)主義。