興業(yè)證券-燃?xì)庑袠I(yè)研究報(bào)告
投資要點(diǎn)
事件：2020年4月份，天然氣表觀消費(fèi)量＃summary259.5 ＃億立方米，同比+8.90%；天然氣產(chǎn)量161.4億立方米，同比+14.30%；天然氣進(jìn)口量108.15億方，同比+1.09%。5月上海油氣中心LNG出廠價(jià)格全國指數(shù)平均值為2751.50元/噸，同比-24.53%、月環(huán)比-11.89%。
4月天然氣消費(fèi)量yoy+8.90%，增速同比-0.60pct。2020年4月，我國天然氣當(dāng)月表觀消費(fèi)259.5億立方米，同比增長8.90%（增速同比-0.60pct，環(huán)比-5.51pct）。2020年1-4月，我國天然氣累計(jì)表觀消費(fèi)量1044.5億立方米，同比增長3.30%（增速同比-9.67pct）。天然氣4月份消費(fèi)量持續(xù)增長，主要原因是下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)扎實(shí)推進(jìn)，工業(yè)增加值年內(nèi)首次同比正增長（4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比+3.90%，增速同比-1.50pct，環(huán)比+5.00pct）。
4月國內(nèi)產(chǎn)量增速同比+6.40pct，進(jìn)口增速同比-11.41pct。2020年4月，我國天然氣產(chǎn)量161.40億立方米，同比增長14.30%（增速同比+6.40pct）。2020年1-4月，我國天然氣累計(jì)產(chǎn)量644.20億立方米，累計(jì)同比增長10.30%（增速同比+1.30pct，環(huán)比+1.20pct）。2020年4月，我國天然氣進(jìn)口量108.15億方，同比增長1.09%（增速同比-11.41pct）；其中，PNG進(jìn)口量36.79億方，同比下降15.50%（增速同比-6.20pct）；LNG進(jìn)口量71.36億方，同比增長12.47%（增速同比-22.24pct）。2020年4月，國內(nèi)天然氣消費(fèi)對外依存度為38%；2020年1-4月，國內(nèi)天然氣消費(fèi)對外依存度為38%，較2020年1-3月的41%有明顯下降。
5月LNG出廠價(jià)格指數(shù)平均值同比-24.53%、月環(huán)比-11.89%。LNG出廠價(jià)自2019年9月底的低位開始上漲，12月2日達(dá)到最高點(diǎn)4350元/噸后逐漸下跌。（1）截至2020年6月3日，中國LNG出廠價(jià)格全國指數(shù)為2548元/噸，同比-29.87%、月環(huán)比-13.60%；（2）5月中國LNG出廠價(jià)格全國指數(shù)月平均值為2751.50元/噸，同比-24.53%、月環(huán)比-11.89%。
現(xiàn)貨方面，截至6月2日，中國LNG到岸價(jià)為2.02美元/mmBtu（約0.49元/方），同比-52.51%。2020年5月，中國LNG到岸價(jià)月度均值為2.14美元/mmBtu（約0.52元/方），同比-57.76%，月環(huán)比-0.7%。2020年4月，LNG進(jìn)口平均單價(jià)為398.52美元/噸（約1.99元/方），同比-16.46%。進(jìn)入2020年以來，隨著全球油價(jià)的快速下跌，預(yù)計(jì)天然氣長協(xié)價(jià)格有望進(jìn)一步下行。
2020年5月，重點(diǎn)城市平均氣溫23.64℃，同比+9.24%，高于近20年平均值22.51℃。
投資建議：
1）管道運(yùn)營商和城市燃?xì)夤荆禾烊粴庀M(fèi)增長具有確定性，管道運(yùn)營商和城市燃?xì)夤救缒鼙ＷC氣源的供給，同樣可受益于下游需求增長，建議關(guān)注深圳燃?xì)猓↙NG接收站已于2019年8月投產(chǎn)），百川能源（精準(zhǔn)卡位三大區(qū)域，用氣需求穩(wěn)健增長，高分紅有望延續(xù)）。
2）燃?xì)鈿庠垂⿷?yīng)商：天然氣消費(fèi)量持續(xù)增長背景下，市場關(guān)注點(diǎn)由行業(yè)層面的增速逐步轉(zhuǎn)向個(gè)股業(yè)績的兌現(xiàn)度，率先增加的天然氣供給將獲益，建議關(guān)注新天然氣（收購亞美能源），藍(lán)焰控股（山西國資委唯一煤層氣標(biāo)的）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：天然氣消費(fèi)增速波動風(fēng)險(xiǎn)，天然氣價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)。
