華泰證券-建筑行業(yè)研究報告

　　研究報告內(nèi)容摘要：

　　基建5月單月增速超8%，繼續(xù)看好后續(xù)基建發(fā)力

　　據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，20年1-5月地產(chǎn)開發(fā)投資同比-0.3%，5月單月增長8.1%。1-5月狹義基建同比-6.3%，5月單月增長8.3%，1-5月廣義基建投資-3.3%，5月單月增長10.9%，基建投資增速大幅改善。前5月基建項目招投標加快，逆周期調(diào)節(jié)有望繼續(xù)帶動基建設(shè)計龍頭訂單增速重回上升趨勢，繼續(xù)推薦設(shè)計龍頭中設(shè)集團、蘇交科，業(yè)績反轉(zhuǎn)角度推薦園林龍頭東方園林，中長期成長角度繼續(xù)推薦鋼結(jié)構(gòu)鴻路鋼構(gòu)。

　　疫情影響減弱，投資類數(shù)據(jù)改善明顯

　　1-5月地產(chǎn)開發(fā)投資同比-0.3%，增速同比降11.5pct，較1-4月升3pct，單月增8.1%；狹義基建同比-6.3%，增速較1-4月升5.5pct，單月增8.3%，去年5月單月增3%；廣義基建同比-3.3%，增速較1-4月升5.5pct，單月增10.9%；制造業(yè)投資同比-14.8%，增速較1-4月升4pct。5月社融數(shù)據(jù)中，中長期貸款當月同比增速創(chuàng)年初以來新高，反映出基建項目落地、投資快速恢復的情況，兩會公布全年政府債務(wù)額度后，地方債又迎來了發(fā)行高峰，非金融企業(yè)中長期貸款和政府債券均體現(xiàn)出對基建的較強支撐，我們認為后續(xù)城投融資回暖對市政類投資的帶動效應(yīng)也有望逐步顯現(xiàn)。

　　5月單月銷售、新開工、竣工等地產(chǎn)鏈條實物量數(shù)據(jù)實現(xiàn)正增長

　　1-5月地產(chǎn)銷售面積同比增速-12.3%，1-4月增速為-19.3%，去年同期-1.6%，5月單月同比9.7%，單月增速年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正；1-5月土地購置面積同比增速-8.1%，1-4月增速為-12%，5月單月0.8%，增速環(huán)比降12.98pct；1-5月新開工面積增速-12.8%，1-4月增速為-18.4%，5月單月2.5%，增速環(huán)比升3.8pct；1-5月施工面積增速2.3%，1-4月增速為2.5%，5月單月-2.7%；1-5月竣工面積增速-11.3%，1-4月增速為-14.5%，5月單月6.2%，年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正，增速環(huán)比升15.1pct，去年5月單月-22.3%。

　　基建細分領(lǐng)域投資增速改善，20年基建景氣度有望回升

　　1-5月交通倉儲郵政投資同比增速-6.1%，前值-12.1%，其中鐵路運輸投資增長-8.8%，道路運輸投資增長-2.9%，降幅較1-4月分別收窄7.3/6.5pct。1-5月水電燃熱同比增速13.8%，前值7.6%，去年同期0.8%，體現(xiàn)了民生類投資的強勁需求。1-5月水利環(huán)境公共設(shè)施投資同比增速-6.5%，其中水利-2.0%，前值-6.0%，環(huán)保2.5%，前值3.8%，公共設(shè)施管理-8.3%，前值-13.6%。我們認為在政策及融資環(huán)境雙重改善下，今年基建投資受到的資金制約有望明顯緩解，除民生類投資有望繼續(xù)維持較高增速外，交通和市政類投資也有望對穩(wěn)增長起到關(guān)鍵作用。

　　風險提示：宏觀經(jīng)濟超預期下滑，基建投資回暖不及預期等。