國信證券-風電行業(yè)研究報告

　　研究報告內容摘要：

　　事項：

　　日前國信電新從產業(yè)鏈獲悉國電投2020年第六批風機集中采購（通遼1GW、阿拉善0.4G）已經(jīng)開標，12家風機廠商設備容量投標均價位于3047-3290元/千瓦，符合我們之前對大基地機型均價位于3000-3300元的預測。預期最終入圍的四家企業(yè)可能有三家來自行業(yè)前五，機組選型集中在單機功率4.5-4.8MW，葉輪直徑146米以上。

　　國信電新觀點：國電投外送基地項目的投標具有代表意義：1）單位掃風面積是業(yè)主考慮機組性能的主要因素之一，在單機功率集中在4.5-4.8MW的大背景下，155米以上葉輪直徑中標幾率更大；2）風機品牌和行業(yè)地位也是重要考慮因素；3）按最低報價3047元計算，待未來1-2年大機組實現(xiàn)批量化生產，整機成本有望下降至2250元以下，風機毛利率達到17%，但產業(yè)仍需要更高的市場集中度來分攤研發(fā)費用。4）風險提示：風電消納出現(xiàn)新的瓶頸問題，導致裝機不達預期。投資建議：風電重回三北平價大基地以后，過去5年迭代降本潛力得以爆發(fā)式體現(xiàn)，低成本大葉片是競爭關鍵要素，平價時代風機毛利率/凈利率相較于2019年還會繼續(xù)提升。我們認為2021年行業(yè)發(fā)展規(guī)模和盈利水平將遠超市場預期，建議把握當前底部配置機遇。重點推薦：明陽智能、天順風能、金風科技、運達股份。

　　風險提示

　　風電消納出現(xiàn)新的瓶頸問題，導致裝機不達預期。