專家表示，鑒于負(fù)債端壓力，部分中小銀行仍會(huì)選擇發(fā)行同業(yè)存單來減壓。預(yù)計(jì)未來同業(yè)存單的收益率下行空間有限。
8月底發(fā)行利率略有上漲
“7月以來，存單市場風(fēng)云突變。各期限發(fā)行利率都出現(xiàn)了100BP以上的跌幅，即使進(jìn)入8月，存單利率也沒有出現(xiàn)2017年季節(jié)性上行的現(xiàn)象。近日，即使某股份行3M存單發(fā)行報(bào)價(jià)1.9%，仍然有機(jī)構(gòu)有意向投資認(rèn)購。”聯(lián)訊證券董事總經(jīng)理、首席宏觀研究員李奇霖坦言。
但從8月第四周數(shù)據(jù)看，發(fā)行利率略有上漲。據(jù)興業(yè)證券分析師傅慧芳統(tǒng)計(jì)，8月第四周各期限同業(yè)存單發(fā)行利率分別為：1個(gè)月2.77%，3個(gè)月3.18%，6個(gè)月3.69%。相較于前一周，漲幅分別為32bps、37bps和25bps。
與前一周相比，8月第四周發(fā)行同業(yè)存單的商業(yè)銀行中，股份行、城商行發(fā)行占比上升，其他銀行發(fā)行占比下降。股份行、國有行、城商行和農(nóng)商行的發(fā)行占比分別為40%、38%、11%和10%。
李奇霖表示，銀行發(fā)行存單主要出于兩種需求，一是應(yīng)對(duì)季末監(jiān)管壓力，二是補(bǔ)充負(fù)債。從補(bǔ)充負(fù)債的角度看，一是理財(cái)預(yù)期收益下行速度偏慢，但仍遠(yuǎn)高于存款利率，存款荒沒有顯著好轉(zhuǎn)。尤其是部分中小銀行，缺乏衍生品資質(zhì)，理財(cái)新規(guī)后不能做結(jié)構(gòu)化存款，缺負(fù)債情況更為嚴(yán)重。二是存單與理財(cái)或其他資管產(chǎn)品之間的利差重新拉大。三是非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)等要求，使銀行資產(chǎn)增速偏高。
負(fù)債端仍有壓力
廣發(fā)證券首席宏觀分析師郭磊認(rèn)為，同業(yè)存單收益率下行空間有限。當(dāng)前貨幣環(huán)境下，利率下行空間來自于利差壓縮，市場交易集中于高等級(jí)信用債和利率債等低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，同業(yè)存單作為中短端低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的錨，下行空間有限，反映了當(dāng)前市場對(duì)流動(dòng)性充分的定價(jià)。
“銀行對(duì)負(fù)債訴求仍然較高，只要條件允許，如仍有發(fā)行額度，銀行可能還是會(huì)選擇發(fā)行存單來改善表內(nèi)的負(fù)債壓力�！崩钇媪卣J(rèn)為，供給端并不支持現(xiàn)在存單發(fā)行利率的快速下行。
中信證券固定收益首席分析師明明表示，在流動(dòng)性寬松的環(huán)境下，商業(yè)銀行負(fù)債壓力有所緩解，但從結(jié)構(gòu)上看，中小銀行的問題仍不容小覷。大行受益于定向降準(zhǔn)、公開市場操作等影響，負(fù)債端壓力有所緩解。然而對(duì)于中小銀行特別是業(yè)務(wù)發(fā)展不規(guī)范的城商行、農(nóng)商行來說，壓力仍不容小覷。
李奇霖表示，考慮到“六穩(wěn)”與“加大基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板的力度”的需求，央行可能會(huì)選擇相應(yīng)政策工具回籠目前相對(duì)過剩的流動(dòng)性，并釋放長期資金，采取“收短放長”的操作來適當(dāng)提高貨幣市場利率。但由于寬信用需要債券融資的輔助，過快收緊貨幣使利率加快上行將損害債券市場融資功能，增大企業(yè)債務(wù)償還壓力。預(yù)計(jì)央行即使要回籠流動(dòng)性，力度也不會(huì)太大，整體基調(diào)仍會(huì)保證合理充裕。
