10年期國債收益率一度破4% 債市后期走勢(shì) 市場(chǎng)仍存分歧

　　近期債市收益率不斷刷新3年多來高位，這是多種因素綜合作用的結(jié)果。從外部看，全球債市均遭遇了債券拋售潮，且主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策都逐步回歸正�；�，給債市帶來了壓力。從內(nèi)部看，既有流動(dòng)性壓力的上升，也有配置盤力量偏弱以及監(jiān)管持續(xù)等因素。對(duì)于債市后期走勢(shì)，市場(chǎng)仍存分歧

　　日前，10年期國債收益率一度突破4%關(guān)口，為2014年10月10日以來首次“破4”。今年10月份以來，債市收益率不斷刷新3年多來高位。截至11月14日，10年期國債收益率累計(jì)上行幅度已達(dá)136個(gè)基點(diǎn)，僅10月份以來就上行了38個(gè)基點(diǎn)。

　　不少分析人士認(rèn)為，近期債市已被市場(chǎng)恐慌情緒主導(dǎo)，走勢(shì)已經(jīng)脫離了基本面。11月15日，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，10年期國債收益率走勢(shì)才稍現(xiàn)好轉(zhuǎn)。然而，對(duì)于債市后期走勢(shì)，市場(chǎng)仍存分歧。

　　外部市場(chǎng)影響“當(dāng)前的債券市場(chǎng)，偏離了基本面和央行的定價(jià)邏輯，用傳統(tǒng)的債券市場(chǎng)分析框架無法解釋�！本胖葑C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清表示，今年10月份以來，債市呈現(xiàn)“出利空就大跌，出利好也大跌，沒消息依然大跌”的罕見局面。

　　受債市大跌影響，不少債券發(fā)行計(jì)劃也不得不臨時(shí)調(diào)整。如原計(jì)劃11月14日增發(fā)不超過315億元的國開金融債，于發(fā)行前一日將發(fā)行總量調(diào)整為不超過225億元，上限壓縮了90億元。債市整體下跌的背景下，國開債5年期和10年期品種收益率近期均明顯上行，在此時(shí)發(fā)債，發(fā)行成本也將有所增加。

　　不只是中國債市，全球債市均遭遇了債券拋售潮。美國、英國、德國、法國等國的10年期國債收益率均大幅提高。從新興市場(chǎng)來看，印度債市近日大跌，印度10年期國債收益率最高升至7%上方，為去年9月份以來的最高水平；7月初至今，印度10年期國債收益率上揚(yáng)了50個(gè)基點(diǎn)；南非10年期國債收益率進(jìn)入11月份后，已經(jīng)創(chuàng)下2016年1月份以來的新高，上漲至9.525%。

　　從外部來看，美聯(lián)儲(chǔ)12月份加息的預(yù)期上升，歐央行已經(jīng)決定縮減QE進(jìn)入貨幣政策正�；�的進(jìn)程，英國央行也在通脹壓力下作出了10年以來的首次加息決議，主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策都開始逐步回歸正�；�，且主要經(jīng)濟(jì)體當(dāng)前的步調(diào)相對(duì)一致。近期國際油價(jià)大幅攀升，刺激通脹預(yù)期升溫，也對(duì)債市造成壓力。因此，來自外部市場(chǎng)的悲觀情緒成為影響我國債市走勢(shì)的因素之一。