逆回購(gòu)續(xù)停 資金利率繼續(xù)反彈

　　7月11日，央行繼續(xù)通過(guò)逆回購(gòu)到期實(shí)施流動(dòng)性糾偏，400億元央行逆回購(gòu)到期自然凈回籠。在凈回籠持續(xù)了超過(guò)半個(gè)月之后，市場(chǎng)資金面開(kāi)始向著常態(tài)水平回歸，短期資金利率繼續(xù)反彈。市場(chǎng)人士稱(chēng)，公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠的累積效應(yīng)有所顯現(xiàn)，流動(dòng)性與先前過(guò)度充裕的狀態(tài)已有所不同。

　　向合理充�；貧w

　　7月11日，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作繼續(xù)暫停，400億元央行逆回購(gòu)到期自然凈回籠。自6月25日算起，本輪央行凈回籠已持續(xù)了超過(guò)半個(gè)月，累計(jì)凈回籠資金9400億元。

　　當(dāng)前央行流動(dòng)性調(diào)控基調(diào)已從“合理穩(wěn)定”轉(zhuǎn)向“合理充裕”。近期持續(xù)凈回籠流動(dòng)性，原因只有一個(gè)，那就是流動(dòng)性已經(jīng)超出了“合理充�！钡乃�平。面對(duì)極為寬松的資金面，央行選擇通過(guò)存量逆回購(gòu)到期的方式對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行糾偏。

　　市場(chǎng)人士表示，得益于央行前瞻性調(diào)控及季末財(cái)政支出的支持，市場(chǎng)資金面平穩(wěn)度過(guò)半年末關(guān)口，進(jìn)入7月，季末各類(lèi)擾動(dòng)消退，疊加定向降準(zhǔn)實(shí)施，資金面呈現(xiàn)近一兩年罕見(jiàn)的寬松局面。上周，銀行間市場(chǎng)隔夜回購(gòu)利率跌破2%，7天期回購(gòu)利率R007和DR007一度跌至7天期央行逆回購(gòu)利率以下，都是過(guò)去一兩年多來(lái)未曾出現(xiàn)過(guò)的情況。

　　一位券商固收部門(mén)研究人士告訴記者，央行保持流動(dòng)性合理充裕的態(tài)度是明確的，但市場(chǎng)需要厘清“合理充裕”的邊界。近期央行持續(xù)凈回籠表明，過(guò)去兩周多時(shí)間的流動(dòng)性狀態(tài)超出了合理的邊界。